Nebius : de meilleurs contrats, une exécution plus difficile
$NBIS a déclaré un chiffre d’affaires au T3 de 981 M$, en hausse de 68 % sur un trimestre. L’EBITDA ajusté a presque doublé pour atteindre 466 M$.
Mais les développements les plus importants se trouvaient sous les chiffres en une.
Les nouveaux contrats ont dépassé 25 M$ de valeur annuelle par MW, contre plus de 20 M$ au T2. Les prix des GPU ont augmenté de plus de 20 %, tandis que la période de retour sur investissement basée sur le chiffre d’affaires déclaré est passée de 22 à 19 mois.
Les prépaiements des clients couvrent désormais plus de 100 % des capex associés sur les contrats du T3.
L’économie des nouveaux contrats semble s’améliorer.
Pourtant, l’exécution évolue dans la direction opposée.
Les retards de capacité ont repoussé le chiffre d’affaires jusqu’en 2027. Les perspectives de capex pour 2026 ont augmenté à environ 27 Md$, tandis que le flux de trésorerie opérationnel du T3 est devenu négatif.
Pour 2027, Nebius prévoit 40 à 45 Md$ de capex, avec des prépaiements clients et un financement adossé aux contrats censés couvrir 75 à 85 %.
C’est un modèle de financement puissant, mais pas un substitut à la livraison.
Le véritable test consiste à savoir si une meilleure économie des contrats se traduira par une capacité mise en service et des flux de trésorerie avant que les retards et les coûts de financement n’absorbe l’avantage.
#stocks
$NBIS.US
$NBIS a déclaré un chiffre d’affaires au T3 de 981 M$, en hausse de 68 % sur un trimestre. L’EBITDA ajusté a presque doublé pour atteindre 466 M$.
Mais les développements les plus importants se trouvaient sous les chiffres en une.
Les nouveaux contrats ont dépassé 25 M$ de valeur annuelle par MW, contre plus de 20 M$ au T2. Les prix des GPU ont augmenté de plus de 20 %, tandis que la période de retour sur investissement basée sur le chiffre d’affaires déclaré est passée de 22 à 19 mois.
Les prépaiements des clients couvrent désormais plus de 100 % des capex associés sur les contrats du T3.
L’économie des nouveaux contrats semble s’améliorer.
Pourtant, l’exécution évolue dans la direction opposée.
Les retards de capacité ont repoussé le chiffre d’affaires jusqu’en 2027. Les perspectives de capex pour 2026 ont augmenté à environ 27 Md$, tandis que le flux de trésorerie opérationnel du T3 est devenu négatif.
Pour 2027, Nebius prévoit 40 à 45 Md$ de capex, avec des prépaiements clients et un financement adossé aux contrats censés couvrir 75 à 85 %.
C’est un modèle de financement puissant, mais pas un substitut à la livraison.
Le véritable test consiste à savoir si une meilleure économie des contrats se traduira par une capacité mise en service et des flux de trésorerie avant que les retards et les coûts de financement n’absorbe l’avantage.
#stocks
$NBIS.US