Le 12 novembre 2026 restera sans aucun doute dans les annales de l’histoire financière.
Alors que les marchés digéraient encore les répercussions de l’exclusion de Strategy des indices MSCI, Nvidia a lâché une bombe : Jensen Huang a officiellement démissionné de son poste de PDG. Le cours de l’action a chuté de 13 % avant l’ouverture, puis a quelque peu limité ses pertes au cours de la séance, mais la capitalisation boursière évaporée reste considérable. Pendant ce temps, le bitcoin oscille autour du seuil des 74 000 dollars, les ETF enregistrent des sorties de capitaux continues et le sentiment du marché est au plus bas.
Il ne s’agit pas seulement de turbulences sur une action, mais d’une redistribution des cartes à l’échelle mondiale en matière de liquidités.
I. Nvidia : la fin d’une époque et les douleurs de l’ère « post-Jensen Huang »
Le 12 novembre, le conseil d’administration de Nvidia a officiellement annoncé la démission de Jensen Huang de ses fonctions de président, de PDG et d’administrateur, avec effet immédiat. Colette Kress, directrice financière, devient PDG par intérim.
La réaction du marché a été brutale :
* Effondrement du cours : l’action a chuté de plus de 10 % en préouverture, puis sa baisse s’est creusée à 13 % après l’ouverture, avant de clôturer en recul de 4,34 %. La capitalisation boursière a fondu de 182 milliards de dollars en une seule séance.
* Crise de confiance : Citi, Bernstein et d’autres banques d’investissement ont abaissé leurs objectifs de cours dans la nuit. Bernstein l’a même réduit de 400 à 200 dollars, affirmant que « le successeur aura du mal à assumer une telle responsabilité ».
* Réaction en chaîne : alors que Nvidia reculait, ses concurrents Broadcom et AMD ont bondi de plus de 5 %, à contre-courant. Les capitaux se mettent frénétiquement en quête de « remplaçants ».
Analyse de fond :
Jensen Huang n’est pas seulement le PDG de Nvidia : il en est l’âme. Il a sécurisé les capacités CoWoS de TSMC et obtenu les quotas des géants du cloud. Son départ signifie que Nvidia passe d’un système fondé sur un « homme fort » à l’ère des « dirigeants professionnels ». La décote liée à cette incertitude est considérable. Il faut toutefois noter que la demande en puissance de calcul pour l’IA n’a pas disparu et que les avantages concurrentiels de Nvidia (l’écosystème CUDA et ses barrières matérielles) restent solides à court terme. Mais l’aura de « faiseur de rois » s’estompe, et son cadre de valorisation doit être repensé.
II. Bitcoin : effondrement de la structure des acheteurs, 74 000 dollars comme seuil décisif
Contrairement à la mauvaise nouvelle clairement identifiée chez Nvidia, le marché des cryptomonnaies traverse un tarissement de la liquidité qui s’apparente à une « cuisson lente de la grenouille ».
1. La structure des acheteurs a changé : de « munitions illimitées » à « ceinture serrée »
* Les difficultés de Strategy : MSCI a confirmé que Strategy serait retirée de ses indices le 30 novembre, ce qui entraînera environ 2,8 milliards de dollars de ventes passives. Plus grave encore, le mNAV de Strategy (ratio entre valeur de marché et valeur nette d’actif) est tombé près de 1,08. Le « volant d’inertie » consistant à émettre des actions pour acheter du Bitcoin est sur le point de s’arrêter.
* Les ETF continuent de se vider : depuis le début du mois de novembre, les ETF Bitcoin ont enregistré plus de 1,8 milliard de dollars de sorties cumulées, dont 90 % proviennent du seul IBIT de BlackRock. La prime de Coinbase est négative depuis 70 jours consécutifs, signe d’une demande américaine au comptant extrêmement faible.
2. Alerte des données on-chain : le coût de revient des détenteurs à court terme n’est plus défendu
Selon les données de Glassnode, le Bitcoin est passé sous le coût de revient des détenteurs à court terme (environ 75 600 dollars). Cela signifie que la plupart des capitaux entrés sur le marché ces derniers mois sont en perte latente. Une fois le seuil des 71 000 dollars franchi à la baisse, une nouvelle vague d’ordres stop-loss pourrait se déclencher.
3. Pression macroéconomique : les anticipations de hausse des taux refont surface
Les responsables de la Réserve fédérale ne tiennent pas tous le même discours, mais le marché évalue désormais à 91 % la probabilité d’une hausse de 25 points de base en décembre. L’indice du dollar a atteint un plus haut de 19 mois et les rendements des bons du Trésor américain ont bondi, ce qui exerce une pression directe sur les actifs risqués, dont le BTC.
Stratégie de trading :
* Au comptant : conserver, sans renforcer. 74 000 dollars constituent la ligne de partage entre haussiers et baissiers. En cas de passage sous 71 000 dollars, réduire fermement la position de moitié et liquider les altcoins.
* Contrats à terme : défense stricte, attendre une confirmation. La volatilité est actuellement très élevée et la direction du marché reste incertaine ; un fort effet de levier expose facilement aux liquidations lors de mouvements brusques dans un sens comme dans l’autre. Il est conseillé de réduire le levier et d’attendre patiemment que les flux des ETF redeviennent positifs ou que le cours repasse durablement au-dessus de 75 000 dollars avant de renforcer.
III. Macroéconomie et matières premières : le spectre de l’inflation et les tensions géopolitiques
* Pétrole : le Brent a franchi les 93 dollars et se rapproche des 96 dollars. Les tensions géopolitiques, notamment la question iranienne, et la demande hivernale en sont les principales causes. La hausse du pétrole accentue les anticipations d’inflation et réduit encore la marge de manœuvre de la Fed pour baisser les taux.
* Or : le métal a perdu le seuil des 4 000 dollars, en baisse de 1 %. La hausse des taux d’intérêt réels est le principal ennemi de l’or. Tant que les anticipations de hausse des taux persistent, il est peu probable que l’or connaisse un rebond significatif.
IV. Conclusion et perspectives : trouver des certitudes dans l’incertitude
Le marché actuel est rempli de « cygnes noirs » et de « rhinocéros gris ».
* Nvidia : éviter le titre à court terme et attendre que le choix du nouveau PDG se précise ou que le cours se stabilise.
* Bitcoin : perspective baissière à court terme, haussière à moyen terme. 74 000 dollars constituent un support clé ; en cas de cassure, viser 71 000 dollars.
* Technologie américaine : les capitaux se déplacent d’un « leader unique » vers « l’ensemble de la chaîne de valeur ». Les segments liés aux infrastructures, comme la mémoire (Micron, SK Hynix) et les modules optiques (Coherent), pourraient connaître un rattrapage.
En résumé :
N’essayez pas d’attraper le couteau qui tombe chez Nvidia, et ne vous précipitez pas non plus pour acheter le creux du marché du Bitcoin alors que la liquidité se tarit. Le cash est roi : attendez que le marché donne des signaux clairs.#黄仁勋辞任CEO，英伟达战略走向受关注 #Anthropic拒绝延期IPO，本周路演估值几何？ #Bitmine2026财年净亏损63亿美元 #英伟达突发换帅，美国芯片股跌幅扩大 #泰国拟限稳定币每日充提14.8万美元 $BTC
