Tout le monde sur Internet se demande avec combien de personnes Huang a couché, mais ce qui donne vraiment des sueurs froides à Wall Street, ce n’est pas cette histoire de vie privée. Ce sont les trois vérités cruelles révélées par ce cygne noir : $NVDA

Première vérité : pourquoi le conseil d’administration a-t-il osé mettre à la porte, en 96 heures, le seul « créateur » de la Silicon Valley ?

Beaucoup n’arrivent pas à comprendre : Huang a fondé Nvidia à lui seul il y a 33 ans et a transformé un petit atelier de cartes graphiques en un empire pesant des milliers de milliards. Comment peut-on le pousser dehors comme ça ? Il suffit de consulter les statuts de Nvidia pour comprendre : Huang a été victime de ses propres « vertus de l’entreprise moderne ».

Nvidia n’a pas d’actions à double catégorie (structure à droits de vote différenciés) : Jensen Huang ne détient qu’un pourcentage à un chiffre du capital et des droits de vote. Selon les statuts, le conseil d’administration compte 11 membres ; il suffit que 6 d’entre eux lèvent la main pour révoquer directement le PDG, sans même avoir besoin de fournir de motif.

Comparez avec Meta, juste à côté : Zuckerberg s’accroche fermement à ses superdroits de vote. Si le même scandale lui arrivait, le conseil d’administration ne pourrait même pas lui faire de mal.

Quand un fondateur renonce aux actions à double catégorie, par beau temps, on parle de « vertu d’une gouvernance transparente ». Mais dès que les ennuis arrivent, c’est son « point faible », par lequel on peut le trancher d’un seul coup d’épée. Le 8 novembre, le conseil criait encore « confiance absolue » ; quatre jours plus tard, 6 voix ont suffi pour l’éliminer sans appel — il n’a même pas conservé son siège au conseil.

Deuxième vérité : le départ de Jensen Huang pourrait d’abord couper les vivres à la capacité de calcul de l’IA en Chine.

Beaucoup essaient encore de deviner qui lui succédera (et, au passage, pour démentir une rumeur : Jay Puri, dont le nom a circulé partout hier, a pris sa retraite en juin dernier ; arrêtez de propager cette fausse information, il n’existe même pas de formulaire 8-K), mais pour les sinophones, le véritable piège mortel se trouve à Washington.

Ces dernières années, celui qui a fait la navette à Washington pour faire du lobbying malgré une énorme pression politique, et qui a ouvert des brèches pour les ventes de puces à la Chine, c’était principalement Jensen Huang lui-même.

Maintenant qu’il est tombé, le Congrès en profite pour pousser l’insertion d’une série de restrictions extrêmement strictes sur l’exportation de puces avancées pour l’IA dans la loi d’autorisation de la défense nationale (NDAA) de cette année.

Le vide laissé par le lobbying de Jensen Huang ne peut pas être comblé par le directeur financier Kress, qui assure l’intérim, et le futur nouveau PDG n’osera pas s’y attaquer. Mon analyse personnelle : dans l’ombre de l’enquête sur la sécurité nationale, la fenêtre d’opportunité pour les puces spécialement destinées à la Chine de Nvidia risque fort de se refermer définitivement.

Troisième vérité : Nvidia est en train de glisser vers un « moment Intel de 2018 ».

Au cours des dix dernières années, deux géants cotés en Bourse aux États-Unis ont changé de PDG à cause de leur vie privée au travail, avec des résultats radicalement différents :

▪️ En 2019, McDonald’s a évincé Easterbrook, et l’action a continué de grimper — parce que vendre des hamburgers ne demande pas de croire en la technologie, et que n’importe qui peut diriger l’entreprise comme PDG ;

▪️ En 2018, Intel a évincé Krzanich et confié temporairement les rênes au directeur financier. Résultat : sa feuille de route technologique s’est effondrée et l’entreprise a complètement raté l’ère du mobile et de l’IA.

Malheureusement, Nvidia est une entreprise encore plus extrême qu’Intel dans son « autocratie technologique ».

Dans 5 jours (le 17 novembre), ce sera la soirée des résultats du troisième trimestre — la première sans Jensen Huang. Kress, issu exclusivement de la finance, devra affronter seul les questions pressantes de Wall Street :

Quand le conseil d’administration parviendra-t-il à choisir un dirigeant qui s’y connaît en technologie ?

Après la perte de sa figure emblématique, les prévisions pour le prochain trimestre seront-elles revues à la baisse ?

Les très gros clients comme Microsoft et Meta ont-ils commencé à douter ?

Certains demandent si Jensen Huang pourrait revenir, comme Steve Jobs en 1997 ou Altman l’année dernière ?

N’y comptez pas.

Même si Reuters affirme que la grande majorité des employés espèrent qu’il reste, même s’il demeure le quatrième actionnaire, cette fois, l’enquête liée à la sécurité nationale change complètement la donne.

La veste en cuir est rangée. L’époque où un seul homme décidait de l’avenir de la puissance de calcul mondiale est bel et bien terminée. Le 17 novembre, pour la soirée des résultats, attachez vos ceintures.