Dépliez le formulaire 13F déposé le 6 novembre : au premier coup d’œil, on n’y voit qu’une colonne de positions longues. Le seuil à partir duquel il faut le remplir figure dans la règle 13f-1(a) : si, au dernier jour de cotation d’un mois, le total des titres 13(f) détenus atteint 100 millions de dollars, un rapport trimestriel est obligatoire. Cette disposition, rattachée à la section 13(f) du Securities Exchange Act de 1934, n’a été ajoutée qu’en 1975. Les conseillers en investissement, les banques, les compagnies d’assurance, les fonds spéculatifs et les fonds de pension sont tous considérés comme des gestionnaires institutionnels. $CL
Après la fin du trimestre, le délai est de 45 jours. Les dates limites tombent généralement autour du 15 février, du 15 mai, du 15 août et du 15 novembre ; si elles coïncident avec un week-end, elles sont repoussées au jour ouvrable suivant. J’ai parcouru la liste des titres concernés : plus de 17 500 instruments sont soumis à déclaration, parmi lesquels les actions ordinaires, les certificats représentatifs d’actions, les ETF et certaines obligations convertibles. Les positions courtes, elles, n’ont pas à être déclarées. Les actions cotées à l’étranger, les liquidités, les titres à revenu fixe et la plupart des produits dérivés ne figurent pas non plus dans ce formulaire. En clair, il ne montre qu’une partie des positions longues ; pour consulter les comptes complets, il faut chercher ailleurs. $ZEC
Deux autres règles sont faciles à manquer. Lorsque deux gestionnaires exercent un pouvoir discrétionnaire sur les mêmes titres, un seul d’entre eux les déclare, afin d’éviter les doublons. Il existe plusieurs formulaires : le 13F-HR, qui présente les positions ; le 13F-NT, une notification ; et les versions modificatives portant la lettre A. La notification renvoie simplement au rapport principal, sans reprendre les positions, tandis qu’une modification permet d’ajouter après coup celles qui avaient été omises. $BNB
C’est le traitement confidentiel qui fausse véritablement la chronologie. Une institution en train de constituer une position peut demander à masquer une ligne. Celle-ci ne sera dévoilée qu’après examen par la SEC et expiration de la période de confidentialité. L’examen peut prendre plusieurs mois ; il arrive donc souvent que de nouvelles positions n’apparaissent sur le papier qu’au trimestre suivant leur constitution effective. Interpréter directement ce décalage comme un signal d’achat peut conduire à surinterpréter les données : il se peut aussi que la période de confidentialité ait simplement pris fin.
Le délai de 45 jours est volontairement généreux : il vise à rendre des comptes aux régulateurs et au public, sans offrir aux concurrents une fenêtre de suivi en temps réel. En revanche, les lignes laissées en blanc méritent qu’on s’y attarde : si une valeur apparaît à zéro dans le formulaire, cela ne signifie pas forcément qu’on n’y a jamais touché.
Opinion personnelle, ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Vous êtes seul responsable de vos gains et de vos pertes.
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Après la fin du trimestre, le délai est de 45 jours. Les dates limites tombent généralement autour du 15 février, du 15 mai, du 15 août et du 15 novembre ; si elles coïncident avec un week-end, elles sont repoussées au jour ouvrable suivant. J’ai parcouru la liste des titres concernés : plus de 17 500 instruments sont soumis à déclaration, parmi lesquels les actions ordinaires, les certificats représentatifs d’actions, les ETF et certaines obligations convertibles. Les positions courtes, elles, n’ont pas à être déclarées. Les actions cotées à l’étranger, les liquidités, les titres à revenu fixe et la plupart des produits dérivés ne figurent pas non plus dans ce formulaire. En clair, il ne montre qu’une partie des positions longues ; pour consulter les comptes complets, il faut chercher ailleurs. $ZEC
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Le délai de 45 jours est volontairement généreux : il vise à rendre des comptes aux régulateurs et au public, sans offrir aux concurrents une fenêtre de suivi en temps réel. En revanche, les lignes laissées en blanc méritent qu’on s’y attarde : si une valeur apparaît à zéro dans le formulaire, cela ne signifie pas forcément qu’on n’y a jamais touché.
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