TITRE : USDC vient de devenir le stablecoin le plus surveillé d’Europe — voici ce que MiCA change vraiment

Aujourd’hui, 12 novembre, il s’est passé quelque chose qui semble ennuyeux, mais qui compte beaucoup : l’Autorité bancaire européenne a pris en charge la supervision directe de $USDC en Europe.

Laissez-moi vous expliquer simplement ce que cela signifie, car les stablecoins sont la plomberie de tout ce marché, et cette plomberie vient d’avoir un nouvel inspecteur.

Ce qui s’est passé aujourd’hui

$USDC est émis en Europe par Circle Internet Financial Europe SAS. À partir d’aujourd’hui, il est soumis à une double supervision — celle de l’Autorité bancaire européenne et de l’ACPR française — dans le cadre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs, MiCA. L’EBA a annoncé cette classification le 14 octobre. USDC est le premier jeton de monnaie électronique significatif à bénéficier de ce traitement. C’est un cas test — le premier des 45 jetons de monnaie électronique notifiés dans l’UE à être classé comme significatif.

La répartition est claire. L’ABE s’occupe désormais des aspects financiers : fonds propres, actifs de réserve, liquidité, plans de redressement et de remboursement. L’ACPR conserve la gouvernance, les participations qualifiées, les contrôles d’honorabilité et de compétence, l’externalisation et les conflits d’intérêts. Deux superviseurs, une seule monnaie.

Pourquoi l’Europe a fait ce choix

MiCA a été rédigé après les effondrements de stablecoins de 2022, lorsqu’un stablecoin algorithmique a perdu des dizaines de milliards en quelques jours, montrant au monde ce qui se passe lorsque les réserves censées garantir sa valeur n’existent pas vraiment. La réponse européenne était simple : si vous voulez appeler votre jeton un euro ou un dollar, prouvez-le, déclarez-le et laissez quelqu’un le vérifier. USDC est le premier grand nom à se conformer pleinement à cette réponse.

Ce qui change pour vous

Si vous détenez de l’USDC, presque rien ne change aujourd’hui. Il s’échange toujours à 1,00 $ — 1,00092 $ sur Binance en ce moment, dans une fourchette de 1,00064 $ à 1,00109 $ sur les dernières 24 heures : une stabilité quasi parfaite. Vous pouvez toujours le rembourser à sa valeur nominale, et vous avez toujours un recours juridique contre l’émetteur européen de Circle en cas de problème. La parité n’a pas bougé. L’application n’a pas changé. La monnaie dans votre portefeuille est la même.

Ce qui change pour Circle

Beaucoup de choses. Le statut d’importance significative fait passer le minimum de fonds propres de Circle de 2 % à 3 % — voire à 3,6 % si les superviseurs ajoutent la réserve supplémentaire autorisée par MiCA. Des audits indépendants des réserves sont désormais obligatoires tous les six mois, et Circle paie des frais annuels de supervision à l’ABE. La double supervision implique davantage de déclarations, davantage de contrôles des réserves et davantage de règles sur la manière dont les réserves sont détenues et sur les personnes qui peuvent les consulter. Circle doit prouver en permanence que chaque USDC est garanti et remboursable. C’est coûteux et lent — mais c’est précisément le but.

Pourquoi c’est important pour tous les autres

Tous les autres émetteurs de stablecoins observent la situation. Les règles auxquelles USDC est désormais soumis sont celles selon lesquelles ils seront évalués. Un stablecoin qui résiste à une supervision européenne complète devient le choix par défaut des banques, des sociétés de paiement et des grands fonds qui ont besoin d’un dollar sur la blockchain et ne peuvent pas se permettre de mauvaises surprises.

Il y a aussi un aspect lié à Binance. Les produits flexibles en USDC de l’Arène de rendement de Binance Earn offrent actuellement jusqu’à 9 % de taux annuel en pourcentage, et l’USDC est l’un des stablecoins les plus utilisés sur la plateforme. Une réglementation qui rend l’USDC plus sûr rend tout l’écosystème Earn qui l’entoure plus ennuyeux — dans le meilleur sens du terme.

Ce que MiCA ne fait pas

MiCA ne garantit pas la parité. Il ne supprime pas les risques. Un stablecoin réglementé peut toujours connaître une mauvaise journée — les règles rendent cela moins probable, mais pas impossible. Et MiCA est une loi européenne. Elle ne s’applique ni aux États-Unis, ni en Asie, ni ailleurs. L’USDC a désormais deux foyers et deux corpus de règles. Et avec environ 69,8 milliards de dollars d’USDC en circulation, ce corpus de règles couvre désormais une monnaie de très grande ampleur.

Ce que je vais surveiller ensuite

Est-ce que d’autres stablecoins suivront l’USDC dans ce cadre réglementaire ou resteront en dehors ? Est-ce que les banques commenceront à utiliser l’USDC pour de vrais paiements maintenant que la question de la supervision est réglée ? Et est-ce que le marché récompensera le stablecoin le plus réglementé en l’utilisant davantage — ou est-ce que les traders continueront de choisir celui qui offre le rendement le plus élevé ?

Les stablecoins sont censés être ennuyeux. Aujourd’hui, l’USDC est devenu le stablecoin le plus ennuyeux d’Europe — et je dis ça comme un compliment.

Qu’en pensez-vous : la réglementation vous donne-t-elle davantage confiance dans un stablecoin, ou cela vous est-il égal tant qu’il reste à 1,00 $ ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier.