🏦 MSCI a confirmé l’exclusion après la clôture du 11 novembre. Voici quelle pourrait réellement être l’ampleur des ventes, ce que cela ne permet pas de prouver et ce qu’il faut surveiller avant le 30 novembre.
Tout le monde cite sans cesse le chiffre de 2,8 Md$. J’ai cherché d’où il venait, et il est plus ancien que vous ne le pensez. 🤔
📊 Que s’est-il passé ?
Après la clôture des marchés américains le 11 novembre, MSCI a publié sa revue des indices de novembre. Strategy (MSTR) est exclue de l’indice MSCI USA, ce qui entraîne également son retrait des indices mondiaux plus larges de MSCI. L’exclusion prendra effet à la clôture du 30 novembre ; les fonds indiciels ont donc jusqu’à cette date pour vendre leurs titres. Metaplanet et Upexi ont également été exclues. Il s’agit de la première revue menée selon la nouvelle règle de MSCI sur les « sociétés non opérationnelles », et Strategy n’a pas passé le filtre.
MSTR a reculé d’environ 2 à 3 % après la clôture, après avoir terminé à 122,35 $.
🔢 Alors, quelle est l’ampleur des ventes ?
C’est la partie que j’ai trouvée la plus intéressante. Le chiffre de 2,8 milliards de dollars provient d’une estimation de JPMorgan liée à la proposition de l’année dernière. Les propres chiffres de Strategy sont plus modestes. Selon l’entreprise, les fonds qui suivent les indices concernés détiennent environ 13 millions d’actions, soit à peu près 3,1 % de la société. Au cours de clôture de mercredi, cela représente environ 1,59 milliard de dollars, un montant que Strategy estime inférieur au volume des transactions d’une seule journée. L’entreprise avait également évoqué cette éventualité dans son rapport du troisième trimestre : la nouvelle n’a donc pas été une totale surprise.
🛑 Ce que cette exclusion ne prouve pas
Aucune règle de MSCI n’oblige Strategy à vendre le moindre Bitcoin. Il s’agit de l’action, pas des cryptomonnaies détenues. Cela ne signifie pas non plus que les autres fournisseurs d’indices suivront. JPMorgan a évoqué jusqu’à 8,8 milliards de dollars supplémentaires dans ce cas, mais c’est une hypothèse, pas un fait.
🔄 Où se situe la véritable pression
Strategy achète du Bitcoin en vendant des actions ordinaires et privilégiées, généralement avec une prime par rapport à la valeur de ses avoirs en cryptomonnaies. Si les ventes liées aux indices font baisser cette prime, il devient plus difficile de lever des fonds. L’action a déjà reculé d’environ 20 % cette année, un peu plus que le Bitcoin, qui a perdu près de 15 %. Strategy a également vendu une partie de ses bitcoins plus tôt cette année pour honorer ses obligations liées à sa dette, ce qui montre qu’elle n’est pas à l’abri des pressions de financement. Elle continue toutefois d’acheter. Bitcoin Magazine a fait état d’un achat hebdomadaire récent de 1 036 BTC pour 81,9 millions de dollars.
⚠️ Le scénario de risque
Si la prime s’effondre et que le BTC continue de baisser, vendre des actions pour acheter des cryptomonnaies n’a plus de sens. Si Strategy avait alors besoin de liquidités, vendre du Bitcoin serait une solution de repli. C’est une succession de « si », pas une prévision. Personne ne devrait considérer cela comme le scénario de base.
👀 Trois éléments à surveiller
La prime de Strategy par rapport à sa valeur liquidative d’ici au 30 novembre
Ses déclarations hebdomadaires d’achats de Bitcoin, pour voir si le rythme ralentit
La décision d’un autre fournisseur d’indices de suivre ou non MSCI
💡 À retenir
L’exclusion est bien réelle, mais le risque mis en avant dans les gros titres était plus important que l’exposition passive réelle. Ce qui compte davantage, c’est de savoir si Strategy peut continuer à financer ses achats. J’attendrais les deux prochaines déclarations hebdomadaires avant de tirer de grandes conclusions.
Si vous ne deviez en surveiller qu’un, choisiriez-vous la prime par rapport à la valeur liquidative ou les déclarations hebdomadaires d’achats ? Et pensez-vous que d’autres fournisseurs d’indices suivront MSCI ? J’aimerais savoir comment vous interprétez la situation. 👇
C’est cela qui mérite d’être surveillé.
Cette publication est fournie à des fins d’information et d’éducation uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Les marchés des cryptomonnaies sont volatils. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions financières.
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