Dollar fort ou dollar faible : lequel est vraiment favorable au marché des cryptomonnaies ?
Beaucoup pensent que lorsque le dollar baisse, le bitcoin monte, et que lorsque le dollar monte, le bitcoin baisse. Mais les marchés financiers réels sont bien plus complexes que cette règle simpliste.
Le dollar est une importante monnaie de référence du système financier mondial. Quand il se renforce, cela signifie souvent que les investisseurs du monde entier réévaluent l’économie américaine, les taux d’intérêt et le rapport entre risque et rendement. Si les anticipations de taux américains continuent d’augmenter, les actifs libellés en dollars pourraient gagner en attrait, tandis que les autres actifs risqués pourraient subir des pressions sur leurs financements.
Les récents mouvements du marché en sont un exemple typique. Le 12 novembre, l’indice du dollar a atteint 103.02, son plus haut niveau depuis avril 2025. Auparavant, l’indice des prix à la consommation (IPC) américain d’octobre, publié récemment, avait progressé de 0.4 % sur un mois, soit davantage que les 0.3 % attendus par le marché. Dans le même temps, les anticipations d’une hausse de 25 points de base des taux par la Réserve fédérale en décembre se sont nettement renforcées.
Pourquoi cela a-t-il un impact sur le bitcoin ?
Premièrement, un dollar plus fort peut accroître le coût du financement en dollars à l’échelle mondiale et réduire la tolérance au risque de certains investisseurs.
Deuxièmement, la hausse des rendements des bons du Trésor américain augmente le coût d’opportunité de la détention d’actifs risqués qui ne génèrent pas de rendement.
Troisièmement, lorsque la liquidité en dollars se resserre, certaines institutions peuvent réduire leur exposition aux actifs très volatils, comme les cryptomonnaies.
Mais il y a un point important à retenir : le dollar et le bitcoin n’évoluent pas toujours en sens inverse. Les flux entrants dans les ETF, la demande sur le marché au comptant, les allocations institutionnelles, les changements réglementaires et les liquidations de positions à effet de levier peuvent temporairement rompre leur relation habituelle.
On ne peut donc pas conclure que le bitcoin va forcément baisser simplement parce que l’indice du dollar monte, pas plus qu’on ne peut affirmer qu’un marché haussier a commencé simplement parce que le dollar recule.
Ce qui mérite vraiment d’être surveillé, c’est de voir si l’indice du dollar, les rendements des bons du Trésor américain, les flux des ETF et les volumes d’échanges au comptant envoient des signaux concordants.
Le dollar est une variable importante pour le marché des cryptomonnaies, mais la direction du marché dépend véritablement de l’évolution conjointe de la liquidité macroéconomique et de la demande propre au marché des cryptomonnaies.
Selon vous, à l’avenir, le bitcoin aura-t-il davantage besoin d’un dollar plus faible ou d’entrées continues de capitaux institutionnels ?
Beaucoup pensent que lorsque le dollar baisse, le bitcoin monte, et que lorsque le dollar monte, le bitcoin baisse. Mais les marchés financiers réels sont bien plus complexes que cette règle simpliste.
Le dollar est une importante monnaie de référence du système financier mondial. Quand il se renforce, cela signifie souvent que les investisseurs du monde entier réévaluent l’économie américaine, les taux d’intérêt et le rapport entre risque et rendement. Si les anticipations de taux américains continuent d’augmenter, les actifs libellés en dollars pourraient gagner en attrait, tandis que les autres actifs risqués pourraient subir des pressions sur leurs financements.
Les récents mouvements du marché en sont un exemple typique. Le 12 novembre, l’indice du dollar a atteint 103.02, son plus haut niveau depuis avril 2025. Auparavant, l’indice des prix à la consommation (IPC) américain d’octobre, publié récemment, avait progressé de 0.4 % sur un mois, soit davantage que les 0.3 % attendus par le marché. Dans le même temps, les anticipations d’une hausse de 25 points de base des taux par la Réserve fédérale en décembre se sont nettement renforcées.
Pourquoi cela a-t-il un impact sur le bitcoin ?
Premièrement, un dollar plus fort peut accroître le coût du financement en dollars à l’échelle mondiale et réduire la tolérance au risque de certains investisseurs.
Deuxièmement, la hausse des rendements des bons du Trésor américain augmente le coût d’opportunité de la détention d’actifs risqués qui ne génèrent pas de rendement.
Troisièmement, lorsque la liquidité en dollars se resserre, certaines institutions peuvent réduire leur exposition aux actifs très volatils, comme les cryptomonnaies.
Mais il y a un point important à retenir : le dollar et le bitcoin n’évoluent pas toujours en sens inverse. Les flux entrants dans les ETF, la demande sur le marché au comptant, les allocations institutionnelles, les changements réglementaires et les liquidations de positions à effet de levier peuvent temporairement rompre leur relation habituelle.
On ne peut donc pas conclure que le bitcoin va forcément baisser simplement parce que l’indice du dollar monte, pas plus qu’on ne peut affirmer qu’un marché haussier a commencé simplement parce que le dollar recule.
Ce qui mérite vraiment d’être surveillé, c’est de voir si l’indice du dollar, les rendements des bons du Trésor américain, les flux des ETF et les volumes d’échanges au comptant envoient des signaux concordants.
Le dollar est une variable importante pour le marché des cryptomonnaies, mais la direction du marché dépend véritablement de l’évolution conjointe de la liquidité macroéconomique et de la demande propre au marché des cryptomonnaies.
Selon vous, à l’avenir, le bitcoin aura-t-il davantage besoin d’un dollar plus faible ou d’entrées continues de capitaux institutionnels ?
