La Banque du Japon a publié ce matin les chiffres d’octobre des prix des biens échangés entre entreprises : une hausse de 7,1 % sur un an, contre 6,8 % le mois précédent, et de 0,7 % sur un mois, la plus forte progression mensuelle depuis mai. Les économistes s’attendaient à un ralentissement de la hausse ; elle s’est en fait accélérée pour la première fois en trois mois.
Le Japon importe son énergie, ses matières premières et ses produits alimentaires. Cette nouvelle vague de tensions au Moyen-Orient a fait grimper à la fois les frais de transport et les coûts à l’arrivée, qui pèsent directement sur les achats des entreprises. Le mois dernier, la Banque du Japon a déjà reconnu que l’inflation sous-jacente avait globalement atteint son objectif de 2 %. Les chiffres publiés aujourd’hui apportent la dernière pièce au puzzle de la réunion de décembre, et le marché estime désormais à 82 % la probabilité d’une hausse des taux.
Si cette étape est franchie, le Japon aura relevé ses taux trois fois cette année. Il faut remonter à 1989 pour retrouver un tel rythme.
Il ne faut pas analyser ces chiffres uniquement sous l’angle du Japon. Le yen est la devise de financement la moins chère au monde. Emprunter en yens pour investir dans des actifs à haut rendement constitue le socle de nombreuses stratégies d’investissement transfrontalières. Si le coût du financement, parti de niveaux proches de zéro, atteint 1,25 % et continue de grimper, les stratégies qui reposent sur ce mécanisme devront toutes être recalculées. Si les calculs tiennent, elles pourront être maintenues ; sinon, il ne restera qu’à se retirer.
Le marché intègre déjà à 80 % une hausse en décembre. Le véritable point de bascule se situe plus loin : jusqu’où les taux pourront-ils monter avant que certains ne puissent plus y trouver leur compte ?
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Le Japon importe son énergie, ses matières premières et ses produits alimentaires. Cette nouvelle vague de tensions au Moyen-Orient a fait grimper à la fois les frais de transport et les coûts à l’arrivée, qui pèsent directement sur les achats des entreprises. Le mois dernier, la Banque du Japon a déjà reconnu que l’inflation sous-jacente avait globalement atteint son objectif de 2 %. Les chiffres publiés aujourd’hui apportent la dernière pièce au puzzle de la réunion de décembre, et le marché estime désormais à 82 % la probabilité d’une hausse des taux.
Si cette étape est franchie, le Japon aura relevé ses taux trois fois cette année. Il faut remonter à 1989 pour retrouver un tel rythme.
Il ne faut pas analyser ces chiffres uniquement sous l’angle du Japon. Le yen est la devise de financement la moins chère au monde. Emprunter en yens pour investir dans des actifs à haut rendement constitue le socle de nombreuses stratégies d’investissement transfrontalières. Si le coût du financement, parti de niveaux proches de zéro, atteint 1,25 % et continue de grimper, les stratégies qui reposent sur ce mécanisme devront toutes être recalculées. Si les calculs tiennent, elles pourront être maintenues ; sinon, il ne restera qu’à se retirer.
Le marché intègre déjà à 80 % une hausse en décembre. Le véritable point de bascule se situe plus loin : jusqu’où les taux pourront-ils monter avant que certains ne puissent plus y trouver leur compte ?
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