La Banque du Japon pourra-t-elle encore tenir bon en décembre ? Les prix des biens des entreprises ont progressé de 7,1 % sur un an en octobre, selon les chiffres publiés ce matin, alors que le marché n’attendait que 6,5 %. En septembre, la hausse était de 6,8 % : le ralentissement annoncé vient d’être interrompu.

Plus frappant encore, les prix des importations libellés en yens ont bondi de 24,8 % sur un an. Ce n’est pas une surchauffe de la demande : c’est le yen faible qui continue de gonfler les coûts des entreprises. Elles doivent soit augmenter leurs prix et répercuter la hausse en aval, soit rogner sur leurs marges.

Pour l’instant, je pars du principe que le risque d’une hausse des taux lors de la réunion des 17 et 18 décembre n’a pas diminué. Les capitaux mondiaux investis dans les opérations de carry trade font face à une nouvelle source de resserrement ; le scénario de l’argent facile pour les devises et les valeurs de croissance se tend encore d’un cran. À suivre maintenant : le yen. S’il se renforce après ces chiffres et que les rendements des obligations d’État japonaises montent à leur tour, les débouclages des opérations de carry trade finiront vraiment par se répercuter sur les actifs risqués. Si le yen ne bronche pas, ce post restera au stade des anticipations.