Le couperet est tombé. Ce matin, MSCI a confirmé que Strategy (MSTR) serait exclue de l’indice après la clôture du 30 novembre. La raison tient en une phrase : ses 850 000 bitcoins pèsent trop lourd dans son bilan, tandis que son activité logicielle est trop réduite ; l’entreprise est donc considérée comme « non opérationnelle ».
D’abord, soyons clairs : ne vous laissez pas effrayer par les titres. Une exclusion de l’indice n’est pas une radiation de la cote ; l’action continuera de s’échanger normalement au Nasdaq. Et personne ne force Strategy à vendre ses bitcoins : pas besoin de toucher à un seul des 850 000 BTC.
Le vrai problème se situe du côté des liquidités. JPMorgan estime que les fonds passifs devront vendre environ 2,8 milliards de dollars de MSTR d’ici au 30 novembre. Strategy, de son côté, avance une estimation plus prudente : les fonds indiciels détiennent environ 13 millions d’actions, qui valent 1,59 milliard de dollars au cours de clôture d’hier, à 122,35 dollars. Le titre a encore reculé de 1,5 % après la clôture. Une fois cet argent parti, Saylor aura moins de munitions pour émettre de nouvelles actions et acheter des bitcoins.
Plus douloureux encore, un autre chiffre : le BTC dépasse à peine les 73 000 dollars aujourd’hui, et il est déjà passé sous le coût moyen de Strategy, établi à 75 456 dollars. Ses 850 000 bitcoins affichent donc une moins-value latente. Jusqu’ici, le cercle vertueux fonctionnait ainsi : l’action se négociait avec une prime, l’entreprise émettait des actions pour acheter des bitcoins, puis la hausse du bitcoin faisait grimper l’action. Aujourd’hui, la prime a disparu et la porte de l’indice s’est refermée : le mécanisme est grippé.
Au fond, cette histoire n’a pas grand-chose à voir avec le bitcoin lui-même : le bitcoin, lui, n’a pas changé. C’est plutôt la voie qui consiste à « emprunter l’argent des autres pour acheter des bitcoins » qui se rétrécit de plus en plus.
À votre avis, maintenant que les fonds indiciels ne sont plus là pour absorber ces 2,8 milliards, où Saylor trouvera-t-il l’argent pour son prochain achat de bitcoins ?
$MSTR $BTC
D’abord, soyons clairs : ne vous laissez pas effrayer par les titres. Une exclusion de l’indice n’est pas une radiation de la cote ; l’action continuera de s’échanger normalement au Nasdaq. Et personne ne force Strategy à vendre ses bitcoins : pas besoin de toucher à un seul des 850 000 BTC.
Le vrai problème se situe du côté des liquidités. JPMorgan estime que les fonds passifs devront vendre environ 2,8 milliards de dollars de MSTR d’ici au 30 novembre. Strategy, de son côté, avance une estimation plus prudente : les fonds indiciels détiennent environ 13 millions d’actions, qui valent 1,59 milliard de dollars au cours de clôture d’hier, à 122,35 dollars. Le titre a encore reculé de 1,5 % après la clôture. Une fois cet argent parti, Saylor aura moins de munitions pour émettre de nouvelles actions et acheter des bitcoins.
Plus douloureux encore, un autre chiffre : le BTC dépasse à peine les 73 000 dollars aujourd’hui, et il est déjà passé sous le coût moyen de Strategy, établi à 75 456 dollars. Ses 850 000 bitcoins affichent donc une moins-value latente. Jusqu’ici, le cercle vertueux fonctionnait ainsi : l’action se négociait avec une prime, l’entreprise émettait des actions pour acheter des bitcoins, puis la hausse du bitcoin faisait grimper l’action. Aujourd’hui, la prime a disparu et la porte de l’indice s’est refermée : le mécanisme est grippé.
Au fond, cette histoire n’a pas grand-chose à voir avec le bitcoin lui-même : le bitcoin, lui, n’a pas changé. C’est plutôt la voie qui consiste à « emprunter l’argent des autres pour acheter des bitcoins » qui se rétrécit de plus en plus.
À votre avis, maintenant que les fonds indiciels ne sont plus là pour absorber ces 2,8 milliards, où Saylor trouvera-t-il l’argent pour son prochain achat de bitcoins ?
$MSTR $BTC
