Mercredi, la nouvelle a fait la une : MSCI va retirer Strategy ($MSTRB ), le plus grand détenteur de bitcoins coté en bourse, de ses indices mondiaux de marchés investissables. L’action avait clôturé à 122,35 $ une heure plus tôt. Lors des échanges après clôture, elle a reculé d’environ 0,8 %.
Ce qu’a décidé MSCI.
Il s’agissait du premier examen d’indice mené selon la nouvelle règle de MSCI sur les « sociétés non opérationnelles », finalisée à la mi-octobre. Selon cette règle, les actifs opérationnels doivent représenter plus de 50 % du total des actifs d’une société. Celles qui ne remplissent pas ce critère sont ensuite évaluées à l’aide de cinq ratios supplémentaires. Strategy a été directement inscrite sur la liste des suppressions, sans passer par la liste de surveillance.
Reuters a résumé ainsi le point de vue de MSCI : ces entreprises « ressemblent davantage à des fonds d’investissement ». Le changement prendra effet après la clôture américaine du 30 nov.
Qui doit vendre ?
Les fonds qui répliquent MSCI détiennent environ 13 M d’actions MSTR, soit près de 3,1 % des actions de la société.
Au cours de clôture de mercredi, cela représente environ 1,6 Md$.
Strategy a elle-même souligné que cela représente moins d’une journée de volume de transactions habituel.
Vous verrez aussi circuler un chiffre plus élevé : l’estimation de JPMorgan, à 2,8 Md$, qui atteindrait 8,8 Md$ si d’autres fournisseurs d’indices lui emboîtaient le pas. Ce calcul reposait sur la proposition antérieure de MSCI, spécifique aux cryptomonnaies, et non sur la règle définitive.
Qui d’autre figure sur la liste ?
Le projet de liste de MSCI mentionnait également Metaplanet, Upexi, Yellow Cake et Skel.
Strategy représente plus de 90 % de leur valeur flottante ajustée combinée.
Le statut définitif des petites sociétés n’a pas encore été confirmé.
Ce que dit Strategy.
Dans une lettre datée d’août, Michael Saylor et le PDG Phong Le ont qualifié la proposition de « discriminatoire, arbitraire et malavisée », et la société a déclaré que son exclusion n’aurait aucun impact significatif sur ses activités.
Pourquoi les traders de Bitcoin s’en préoccupent.
Strategy détient 850 364 $BTC à un coût moyen de 75 456 $. Le Bitcoin se situe autour de 73 775 $, ce qui signifie que les avoirs de la société affichent une moins-value latente. La semaine dernière, elle n’a acheté que 1 036 BTC et a consacré une plus grande partie du produit de ses ventes d’actions, soit 188,3 M$, au rachat d’actions privilégiées STRC.
Strategy finance principalement ses achats de Bitcoin en vendant des actions MSTR dans le cadre de son programme de vente au cours du marché.
Une baisse de la demande de MSTR liée aux indices n’oblige pas Strategy à vendre la moindre pièce, mais elle peut compliquer les nouvelles émissions d’actions et ralentir les achats.
Le contexte général des marchés.
Les ETF américains au comptant sur le BTC ont enregistré des sorties de capitaux pendant quatre jours consécutifs, pour un total d’environ 1,14 Md$.
L’indice Fear & Greed se situe dans le haut de la vingtaine.
Les probabilités d’une hausse des taux de la Fed le 9 déc. avoisinent les 90 % après la forte inflation publiée la semaine dernière.
Niveaux à surveiller sur le $BTC.
Résistance à 75 000 $, coût de revient de Strategy à 75 456 $ et moyenne mobile sur 50 semaines près de 76,1 k$.
Support sur la moyenne mobile à 200 jours autour de 73,2 k$, puis le plus bas du 10 nov. à 72,7 k$ et celui du 12 avr. près de 70,5 k$.
Trois scénarios.
🟢 Les ventes sont absorbées discrètement et le BTC repasse au-dessus du coût de revient de Strategy, entre 75,5 k$ et 76 k$.
⚪ Une fourchette de 72,7 k$ à 75 k$ tandis que les fonds rééquilibrent leurs positions sur MSTR avant le 30 nov.
🔴 Une clôture journalière sous 72,7 k$, alors que les sorties des ETF se poursuivent, ouvre la voie vers environ 70,5 k$.
Et ensuite ?
Le 30 nov., après la clôture américaine : l’exclusion prend effet.
Mi-décembre : le rééquilibrage annuel du Nasdaq-100, où MSTR a conservé sa place l’an dernier. Aucun projet de S&P ou de FTSE n’a été signalé jusqu’à présent.
Mon analyse : les ventes forcées semblent gérables en elles-mêmes. La question plus importante est de savoir si la perte de la demande liée aux indices ralentira la machine de Strategy, qui émet des actions pour acheter du Bitcoin, alors que les ETF enregistrent eux aussi des sorties de capitaux.
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