Selon Nick Timiraos, considéré comme le porte-voix de la Fed, trois rapports consécutifs faisant état d’une inflation plus élevée que prévu ont pratiquement scellé la décision de relever les taux en décembre. Le débat porte désormais sur une hausse de 50 points de base en une seule fois, ou sur le maintien de hausses de 25 points de base, mais à un rythme plus soutenu. (À lire aussi : Les hausses de taux pourraient s’accélérer cet hiver ! La votante de la Fed Lorie Logan plaide pour au moins 50 points de base supplémentaires, Deutsche Bank prévoit que le resserrement se prolongera l’an prochain) (Contexte : La Fed fait une pause ! Elle maintient ses taux à 3,75 %–4,00 %, deux voix s’opposant à une nouvelle hausse de 25 points de base)   Le débat sur une nouvelle hausse des taux de la Fed en décembre porte désormais sur son ampleur et son rythme. Dans un récent article, les journalistes du Wall Street Journal Nick Timiraos et Matt Grossman indiquent que les données d’inflation consécutives, plus élevées que prévu, ont fortement accru la probabilité d’une hausse lors de la réunion des 8 et 9 décembre, relançant aussi les discussions sur une accélération du resserrement. Le débat ne porte pas seulement sur l’ampleur de la prochaine hausse. Les responsables doivent également déterminer s’il ne faudra que quelques ajustements modestes supplémentaires, ou s’il faudra engager une période de resserrement plus longue pour faire retomber les pressions sur les prix. L’inflation sous-jacente augmente de 0,3 % pour le troisième mois consécutif, mettant sous pression la stratégie de hausses graduelles Le Bureau américain des statistiques du travail a annoncé que l’indice des prix à la consommation sous-jacent, hors alimentation et énergie, avait augmenté de 0,3 % en octobre, après correction des variations saisonnières, soit le même rythme qu’en août et en septembre. La hausse mensuelle n’a pas accéléré, mais elle n’a pas non plus ralenti pour le troisième mois consécutif. Le Wall Street Journal souligne que, sur les trois mois se terminant en octobre, la hausse annualisée des prix sous-jacents a atteint 3,7 %, contre 1,6 % sur les trois mois se terminant en juillet. Le renforcement des tendances des prix à court terme remet en cause la position antérieure des responsables, qui ne jugeaient pas urgent d’enchaîner les hausses de taux. En octobre, les responsables avaient tenté de tempérer les anticipations du marché concernant une succession rapide de hausses. Mais le nouveau rapport sur l’inflation les oblige désormais à réévaluer la situation : des ajustements progressifs suffiront-ils à freiner les prix, ou risquent-ils de rendre nécessaire un resserrement plus important par la suite ? Une hausse de 50 points de base ou des hausses consécutives de 25 points de base : deux voies pour accélérer le resserrement Il existe deux façons d’accélérer le resserrement : relever directement les taux de 50 points de base en décembre, ou maintenir les hausses de 25 points de base tout en augmentant la probabilité d’une nouvelle hausse en janvier, sans prolonger l’intervalle d’observation entre deux hausses. Avant la publication de l’IPC, le gouverneur de la Fed Christopher Waller avait déjà déclaré qu’une hausse de 50 points de base en décembre devrait être envisagée si l’IPC sous-jacent d’octobre augmentait d’environ 0,3 % sur un mois, ou davantage. Les dernières données se situent dans la fourchette qu’il avait évoquée, attirant davantage l’attention sur la possibilité d’augmenter l’ampleur d’une hausse unique. Toutefois, accélérer ne signifie pas nécessairement relever les taux de 50 points de base en une seule fois. L’article cite Matthew Luzzetti, économiste en chef de Deutsche Bank pour les États-Unis, qui estime que des hausses consécutives de 25 points de base lors de réunions successives constituent actuellement l’option la plus probable. Il prévoit une hausse de 25 points de base à chacune des trois prochaines réunions. Anna Paulson, présidente de la Réserve fédérale de Philadelphie, est plutôt favorable à des ajustements graduels, afin de laisser aux ménages et aux entreprises le temps de s’adapter. Selon elle, il faudrait accélérer davantage si les pressions sur les prix commençaient à se répercuter sur les salaires ou sur les anticipations d’inflation du public ; elle n’observe pas encore une telle situation. La manière dont le président conciliera les divergences influera sur l’ampleur et l’intervalle des hausses Dans une publication diffusée le 11 novembre au soir, heure de Taipei, Timiraos a résumé les options : augmenter les taux de 25 points de base à chaque réunion, relever les taux de 50 points de base dès la prochaine réunion ou annoncer des hausses de 25 points de base plus rapprochées. Selon lui, ce type de choix tactique est généralement tranché par le président, et il cite à titre d’exemples les décisions d’Alan Greenspan en 1994 et en 2000, ainsi que celles de Jerome Powell en 2022. Le Wall Street Journal souligne que Kevin Warsh, qui a pris la présidence cette année, s’est encore peu exprimé clairement sur la manière de répondre à ce type de données. Les responsables craignent d’un côté qu’une hausse trop lente ne laisse l’inflation persister ; de l’autre, ils doivent aussi évaluer si un resserrement plus rapide risque de ralentir l’économie plus que nécessaire. Ces divergences portent à la fois sur l’ampleur de chaque hausse et sur l’intervalle entre les décisions. Même si chaque hausse est limitée à 25 points de base, passer d’une hausse à une réunion sur deux à des hausses consécutives ferait tout de même atteindre plus rapidement des taux plus élevés, réduisant le temps dont disposent les ménages et les entreprises pour s’adapter à la hausse du coût de l’emprunt. 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