#cpi高于预期，美股与btc再度承压
Les prix n’ont dépassé les prévisions que de 0,1 point de pourcentage. Les actions américaines et le bitcoin ont reculé ensemble, non pas parce que l’inflation a explosé, mais parce que les deux avaient déjà anticipé la hausse à l’excès…
Les chiffres du 10 novembre sont sans équivoque. En octobre, les prix dans leur ensemble ont augmenté de 0,4 % sur un mois, contre 0,3 % attendu, après 0,6 % en septembre. Les prix de base ont progressé de 0,3 %, contre 0,2 % attendu, pour le troisième mois consécutif à ce rythme. La hausse ralentit, mais pas autant que le marché l’espérait. La case de la variation annuelle est vide : en octobre dernier, la fermeture des administrations fédérales a empêché la collecte des données.
Les cours en séance ont donné deux interprétations d’un même message. Du côté des actions américaines, le S&P 500 reculait d’environ 0,7 %, le Nasdaq d’environ 1,1 % et le Dow Jones d’environ 0,5 % : il s’agit des niveaux observés vers midi ce jour-là, pas des chiffres définitifs à la clôture. Le bitcoin a plongé en séance jusqu’à environ 72 787 dollars, avant de lutter autour des 73 000 dollars. L’ether a davantage souffert, s’approchant un moment des 2 000 dollars ; Solana et XRP ont également enregistré des baisses plus marquées que le bitcoin. Les rendements des bons du Trésor américain à court terme ont progressé, tandis que celui à dix ans frôlait les 5 %. Le dollar était ferme.
Ce qui a réellement amplifié les pertes, ce n’est pas ce dixième de point de pourcentage, mais l’effet de levier. Dans les quelque 24 heures entourant la publication des données, plus de 600 millions de dollars de positions ont été liquidés sur l’ensemble du marché, dont environ 80 % de positions longues. Les facteurs macroéconomiques ont d’abord fait baisser les cours, puis les liquidations ont enfoncé le clou. Les altcoins ont chuté davantage que le bitcoin parce qu’ils dépendent plus fortement de l’argent bon marché. Dès que l’argent coûte plus cher, les positions sur les actifs dont les perspectives se concrétisent à plus long terme sont les premières à être réduites.
Il y a aussi un autre élément, facile à oublier sous le flot des nouvelles du jour. Les fonds au comptant en bitcoin avaient déjà enregistré des retraits avant la publication des données. Du 2 au 9 novembre, les sorties nettes ont atteint environ 1,5 milliard de dollars ; rien que le 9, environ 200 millions de dollars sont sortis.
Ce ne sont donc pas deux baisses indépendantes. Les actions américaines réévaluent la croissance et les valorisations, tandis que le bitcoin réévalue la liquidité. Quand on voit les indices reculer d’à peine un point alors que son propre portefeuille baisse davantage, on peut trouver cela injuste. En réalité, c’est simplement que les actifs sans rendement sont les premiers à être vendus contre des liquidités.
Le scénario central pour décembre reste une hausse de 25 points de base. Après la publication des données, la probabilité d’une hausse de 50 points de base n’était intégrée dans les cours qu’à un peu plus de 10 % : ce n’est pas le scénario de base. La question n’est pas de savoir si le cours est sous pression, mais si les 73 000 dollars peuvent tenir sur le graphique journalier…
Les prix n’ont dépassé les prévisions que de 0,1 point de pourcentage. Les actions américaines et le bitcoin ont reculé ensemble, non pas parce que l’inflation a explosé, mais parce que les deux avaient déjà anticipé la hausse à l’excès…
Les chiffres du 10 novembre sont sans équivoque. En octobre, les prix dans leur ensemble ont augmenté de 0,4 % sur un mois, contre 0,3 % attendu, après 0,6 % en septembre. Les prix de base ont progressé de 0,3 %, contre 0,2 % attendu, pour le troisième mois consécutif à ce rythme. La hausse ralentit, mais pas autant que le marché l’espérait. La case de la variation annuelle est vide : en octobre dernier, la fermeture des administrations fédérales a empêché la collecte des données.
Les cours en séance ont donné deux interprétations d’un même message. Du côté des actions américaines, le S&P 500 reculait d’environ 0,7 %, le Nasdaq d’environ 1,1 % et le Dow Jones d’environ 0,5 % : il s’agit des niveaux observés vers midi ce jour-là, pas des chiffres définitifs à la clôture. Le bitcoin a plongé en séance jusqu’à environ 72 787 dollars, avant de lutter autour des 73 000 dollars. L’ether a davantage souffert, s’approchant un moment des 2 000 dollars ; Solana et XRP ont également enregistré des baisses plus marquées que le bitcoin. Les rendements des bons du Trésor américain à court terme ont progressé, tandis que celui à dix ans frôlait les 5 %. Le dollar était ferme.
Ce qui a réellement amplifié les pertes, ce n’est pas ce dixième de point de pourcentage, mais l’effet de levier. Dans les quelque 24 heures entourant la publication des données, plus de 600 millions de dollars de positions ont été liquidés sur l’ensemble du marché, dont environ 80 % de positions longues. Les facteurs macroéconomiques ont d’abord fait baisser les cours, puis les liquidations ont enfoncé le clou. Les altcoins ont chuté davantage que le bitcoin parce qu’ils dépendent plus fortement de l’argent bon marché. Dès que l’argent coûte plus cher, les positions sur les actifs dont les perspectives se concrétisent à plus long terme sont les premières à être réduites.
Il y a aussi un autre élément, facile à oublier sous le flot des nouvelles du jour. Les fonds au comptant en bitcoin avaient déjà enregistré des retraits avant la publication des données. Du 2 au 9 novembre, les sorties nettes ont atteint environ 1,5 milliard de dollars ; rien que le 9, environ 200 millions de dollars sont sortis.
Ce ne sont donc pas deux baisses indépendantes. Les actions américaines réévaluent la croissance et les valorisations, tandis que le bitcoin réévalue la liquidité. Quand on voit les indices reculer d’à peine un point alors que son propre portefeuille baisse davantage, on peut trouver cela injuste. En réalité, c’est simplement que les actifs sans rendement sont les premiers à être vendus contre des liquidités.
Le scénario central pour décembre reste une hausse de 25 points de base. Après la publication des données, la probabilité d’une hausse de 50 points de base n’était intégrée dans les cours qu’à un peu plus de 10 % : ce n’est pas le scénario de base. La question n’est pas de savoir si le cours est sous pression, mais si les 73 000 dollars peuvent tenir sur le graphique journalier…