Nebius au T3 : le véritable enjeu est l’efficacité du capital, pas la croissance du chiffre d’affaires
$NBIS publiera ses résultats demain.
Le portefeuille de contrats commerciaux est conséquent : l’accord avec Microsoft représente jusqu’à 19,4 milliards de dollars, tandis que l’accord de cinq ans avec Meta comprend 12 milliards de dollars de capacité dédiée et jusqu’à 15 milliards de dollars d’achats supplémentaires de puissance de calcul.
Nebius a également levé 5,75 milliards de dollars en obligations convertibles et obtenu une facilité de crédit de 3,5 milliards de dollars auprès de Citi.
Mais les conditions de financement comptent.
La facilité de crédit de Citi arrive à échéance dans 364 jours, avec une marge initiale de 275 points de base au-dessus du SOFR. Par ailleurs, le contrat avec Microsoft lie les revenus au déploiement effectif des GPU et à leur disponibilité.
Nebius a démontré qu’elle pouvait accéder à des clients et à des capitaux. La question qui reste est de savoir avec quelle efficacité elle transforme les uns et les autres en actifs opérationnels.
Pour le T3, je surveillerais trois chiffres en plus du chiffre d’affaires :
La capacité GPU supplémentaire génératrice de revenus.
Les avances des clients par rapport aux dépenses d’investissement et aux nouveaux emprunts.
Les coûts d’amortissement et de financement par rapport à la génération de trésorerie opérationnelle.
Un chiffre d’affaires supérieur aux attentes serait encourageant. Mais des prévisions revues à la hausse, soutenues par un déploiement plus rapide et de meilleures conditions de financement, nous en diraient bien davantage.
Pour Nebius, le prochain moteur de valorisation pourrait moins dépendre du volume de puissance de calcul vendu que du capital apporté par les actionnaires nécessaire pour la fournir.
#stocks
$NBIS.US
$NBIS publiera ses résultats demain.
Le portefeuille de contrats commerciaux est conséquent : l’accord avec Microsoft représente jusqu’à 19,4 milliards de dollars, tandis que l’accord de cinq ans avec Meta comprend 12 milliards de dollars de capacité dédiée et jusqu’à 15 milliards de dollars d’achats supplémentaires de puissance de calcul.
Nebius a également levé 5,75 milliards de dollars en obligations convertibles et obtenu une facilité de crédit de 3,5 milliards de dollars auprès de Citi.
Mais les conditions de financement comptent.
La facilité de crédit de Citi arrive à échéance dans 364 jours, avec une marge initiale de 275 points de base au-dessus du SOFR. Par ailleurs, le contrat avec Microsoft lie les revenus au déploiement effectif des GPU et à leur disponibilité.
Nebius a démontré qu’elle pouvait accéder à des clients et à des capitaux. La question qui reste est de savoir avec quelle efficacité elle transforme les uns et les autres en actifs opérationnels.
Pour le T3, je surveillerais trois chiffres en plus du chiffre d’affaires :
La capacité GPU supplémentaire génératrice de revenus.
Les avances des clients par rapport aux dépenses d’investissement et aux nouveaux emprunts.
Les coûts d’amortissement et de financement par rapport à la génération de trésorerie opérationnelle.
Un chiffre d’affaires supérieur aux attentes serait encourageant. Mais des prévisions revues à la hausse, soutenues par un déploiement plus rapide et de meilleures conditions de financement, nous en diraient bien davantage.
Pour Nebius, le prochain moteur de valorisation pourrait moins dépendre du volume de puissance de calcul vendu que du capital apporté par les actionnaires nécessaire pour la fournir.
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