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📌 Risque MSCI pour Strategy (MSTR)
En fait, MSCI (fournisseur mondial d’indices) a adopté une nouvelle règle : si les actifs opérationnels d’une entreprise représentent moins de 50 % de son actif total, elle peut être retirée des indices MSCI. Strategy détient principalement du Bitcoin ; elle risque donc d’être exclue.

💰 JPMorgan estime que les fonds passifs pourraient vendre environ 2,8 milliards de dollars d’actions MSTR en cas d’exclusion. Mais Strategy affirme que les fonds passifs ne détiennent qu’environ 13 millions d’actions (environ 3,1 %), d’une valeur d’environ 1,57 milliard de dollars — soit moins d’une journée du volume moyen de transactions de MSTR (environ 2,9 milliards de dollars par jour).

✅ Mais il y a une différence : les fonds passifs vendent des actions MSTR, PAS du Bitcoin. Strategy n’est pas obligée de vendre ses Bitcoins. Le bilan reste intact.

⚠️ Le modèle de Strategy consiste à vendre des actions avec une prime pour acheter du Bitcoin, puis à recommencer. La prime (mNAV) est déjà faible, à environ 1,08x.
->Si le cours de l’action baisse davantage, le mNAV peut passer sous 1.
Il devient alors coûteux et destructeur de lever de nouveaux fonds.
L’accumulation de Bitcoin ralentit.

📅 Calendrier
11 novembre 2026 — Publication de la liste définitive des entreprises concernées
30 novembre 2026 — Entrée en vigueur des changements
Période de grâce : l’entreprise doit échouer pendant 2 années consécutives pour être exclue (ce n’est pas immédiat)

🎯 En résumé
Si les ventes de 2,8 milliards de dollars provoquent une pression ponctuelle sur le cours de l’action, le marché devrait probablement pouvoir l’absorber. Mais la vraie question est : après l’exclusion, qui achètera de nouvelles actions avec une prime ? C’est ce qui déterminera la capacité de Strategy à continuer d’acheter du Bitcoin.
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