Politico a rapporté le 10 novembre que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis avait averti en privé la plus grande plateforme de marchés prédictifs, Kalshi, qu’elle pourrait bientôt faire l’objet d’accusations. L’enquête est ouverte depuis plusieurs mois et vise à déterminer si le géant des marchés prédictifs a correctement informé l’agence avant de mettre en ligne des dizaines de nouveaux contrats. À ce jour, les sanctions précises que la CFTC pourrait envisager n’ont pas été mentionnées.
Kalshi, de son côté, minimise cette nouvelle. Sa porte-parole, Elisabeth Diana, a décrit la situation comme une erreur de procédure dans la manière dont l’entreprise a soumis une poignée de contrats, dont beaucoup n’ont jamais été mis en ligne. Elle a également indiqué que Kalshi s’occupait déjà de l’affaire.
L’autocertification est au cœur de l’enquête
L’enquête porte sur l’autocertification, qui est essentiellement une procédure accélérée permettant aux marchés de contrats désignés de proposer de nouveaux produits dès le lendemain, sans approbation explicite de la CFTC. Les plateformes d’échange déposent une certification confirmant que le contrat respecte les règles de l’agence, notamment qu’il présente un faible risque de manipulation, puis le marché peut être lancé.
Toute la stratégie de croissance de Kalshi repose sur la rapidité avec laquelle de nouveaux contrats peuvent être inscrits sur sa plateforme, et sa stratégie d’inscription rapide s’appuie sur le cadre décrit ci-dessus. Le rythme de lancement de nouveaux produits sur la plateforme s’est accéléré depuis sa victoire judiciaire de 2024 contre la CFTC, qui a ouvert la voie à davantage de contrats liés à des événements.
La CFTC a signalé à deux reprises cette année des dépôts regroupés
L’argument de l’erreur administrative n’ira probablement pas très loin, étant donné que le régulateur a déjà adressé des avertissements aux plateformes d’échange au sujet de cette pratique. Le premier avertissement a été envoyé le 12 mars, lorsque la Division de la surveillance des marchés de la CFTC a publié la lettre du personnel no 26-08, qui faisait état de préoccupations concernant des spécifications de contrats trop larges, susceptibles de ne pas respecter les règles de l’agence.
L’avertissement suivant est arrivé le 24 juillet dans la lettre du personnel no 26-22, qui indiquait que les plateformes d’échange continuaient à autocertifier des dépôts regroupant plusieurs variantes de contrats et sources de règlement dans une seule soumission. L’agence a déclaré qu’une telle pratique rendait extrêmement difficile l’évaluation et la vérification de la présence des analyses justificatives requises.
Si Kalshi a utilisé la même structure de dépôt, une mesure coercitive ferait suite aux avertissements déjà consignés par la CFTC.
Polymarket fait de nouveau l’objet d’un examen
Kalshi n’est pas la seule plateforme de marchés prédictifs étroitement surveillée par la CFTC. Reuters a rapporté le 27 octobre que son principal rival, Polymarket, faisait de nouveau l’objet d’un examen visant à déterminer si la plateforme avait enfreint l’accord conclu en janvier 2022, dans le cadre duquel elle avait payé une pénalité de 1,4 million de dollars et accepté d’exclure les utilisateurs américains de sa principale plateforme offshore. La CFTC et le ministère de la Justice ont clos des enquêtes similaires en 2025 sans déposer d’accusations. Cette récente actualité porte sur les contrôles de géolocalisation et la publicité aux États-Unis.
La position de Washington a changé après les élections de mi-mandat
Les démocrates ont remporté les deux chambres lors des élections de mi-mandat du 3 novembre et se préparent à exercer une surveillance plus stricte du secteur au prochain Congrès. CNBC a recensé près de 30 projets de loi sur les marchés prédictifs déposés depuis 2025, dont la plupart sont parrainés par des démocrates.
La CFTC, désormais dirigée par son président Michael Selig, qui en est l’unique commissaire, a passé la majeure partie de 2026 à défendre les marchés prédictifs face à des États comme l’Arizona et l’Utah, qui ont tous deux engagé des poursuites pénales contre Kalshi. Kalshi a riposté. Le 9 novembre, l’entreprise s’est jointe à Coinbase et à quatre autres sociétés pour demander à déposer un mémoire en soutien à la CFTC dans un autre litige concernant des contrats à terme perpétuels liés aux actions américaines.
Une affaire visant sa principale plateforme d’échange permettrait à l’agence de montrer qu’elle peut réglementer le secteur avant que le Congrès démocrate ne décide qu’elle en est incapable. Pour Kalshi, les contrats en question comptent moins que le précédent qui serait établi. Même un règlement à l’amiable modeste pourrait inciter les plateformes d’échange à déposer leurs dossiers plus lentement, contrat par contrat, alors que la croissance d’une grande partie du secteur repose sur cette rapidité.
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