Pourquoi s’est-il contredit aussi vite ?
Parce qu’Anthropic est vraiment sans scrupules !
Les premiers investisseurs concernés ne sont soumis à aucune période de blocage : ils peuvent vendre pour des dizaines de milliards dès le premier jour.
Quant aux fondateurs, ils pourront encaisser plusieurs centaines de millions dès le premier jour.
Ce sera pire que pour SpaceX.
SpaceX, au moins, avait fait grimper le cours pendant quelques jours.
Cette fois, le cours va s’effondrer dès le premier jour.
Et les petits porteurs ne recevront que 20 % des actions de l’IPO, avec les mains liées,
les anciennes actions non enregistrées et les 825 millions de nouvelles actions enregistrées seront négociées dans le même panier.
Le précédent de la Cour suprême dans l’affaire Slack v. Pirani est clair : les petits porteurs ne peuvent pas prouver que chaque action qu’ils détiennent provient du prospectus enregistré. Ils perdent donc purement et simplement leur droit légal d’intenter une action pour fraude boursière.
Et ce n’est pas tout : la fourchette de prix d’introduction, initialement comprise entre 70 et 80 dollars, a été resserrée à 70–78 dollars.
La levée de fonds est ramenée à un peu plus de 60 milliards.
La valorisation maximale est fixée à 1 020 milliards.
Ce chiffre n’est supérieur que de 5,7 % à la valorisation du dernier tour de financement privé.
Autrement dit, on dit en face aux investisseurs du tour précédent : vos gains comptables sont pratiquement nuls. Et vous devrez quand même rester bloqués pendant la période de lock-up.
Alors pourquoi entrer en Bourse ?
Parce qu’en attendant davantage, même cette valorisation d’un billion de dollars ne tiendra plus.
Ce n’est pas une célébration d’entrée en Bourse.
C’est une course pour sortir avant les autres.
Le pire est encore à venir.
La liste des investisseurs piliers est dévoilée : Google, Microsoft, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron et TSMC.
26 milliards de dollars d’investissements de la part des investisseurs piliers.
Sans exception, ce sont tous des fournisseurs de capacité de calcul d’Anthropic.
Les fournisseurs investissent dans leur client, qui se sert aussitôt de cet argent pour acheter leurs puces et leurs services cloud.
Les revenus issus de ces achats soutiennent ensuite la valorisation des fournisseurs.
L’argent fait un tour de boucle et pas un centime n’en sort.
En revanche, la valorisation augmente à chaque étape.
La fameuse valorisation de mille milliards, c’est pour moitié une promesse que cette boucle fermée se fait à elle-même.
Quelle indécence… prenez le temps d’y réfléchir.
Et au bout du compte, il y a cette manœuvre politique.
Les démocrates ont bien calculé leur coup : ils attendent l’entrée en Bourse d’Anthropic pour faire plonger le cours, faire exploser Nvidia et tout mettre sur le dos de Trump ?
Puis la Fed relèvera les taux pour enfoncer le clou.
Ensuite, ils destitueront le secrétaire à la Guerre, le secrétaire au Commerce, et enfin Trump.
L’objectif : achever l’étranglement économique, puis politique.
L’étranglement ne viendra pas seulement des États-Unis : les modèles open source vont aussi encercler Anthropic.
Les rumeurs vont bon train : dix modèles seraient lancés à tour de rôle la semaine prochaine. Avec un calendrier aussi serré, est-ce qu’on cherche à empêcher Anthropic d’entrer en Bourse ?
Surtout que Liang attend ce jour depuis longtemps pour vendre à découvert !
Bien sûr, je vais aussi présenter les arguments des optimistes, pour qu’on ne m’accuse pas de manquer d’objectivité.
Morningstar estime actuellement sa valorisation à 1 700 milliards, et à 3 000 milliards dans son scénario optimiste.
Les arguments sont solides : plus de 130 milliards de liquidités et de titres en caisse, et moins de 10 milliards dépensés depuis 2023.
Les 900 milliards d’engagements en capacité de calcul s’étalent sur plus de dix ans : ce n’est pas une pression immédiate et incompressible.
Les projections de Goldman Sachs sont encore plus spectaculaires : 52 milliards de chiffre d’affaires en 2026, 136 milliards en 2027 et plus de 685 milliards en 2030.
Les pertes d’exploitation culmineraient à 40,4 milliards en 2027, puis diminueraient.
L’exploitation deviendrait bénéficiaire en 2029, et le flux de trésorerie disponible passerait dans le positif en 2030.
La croissance des dépenses d’investissement des géants, de 96 % cette année, tomberait à 44 % l’an prochain. Une fois le changement de régime amorcé, l’épreuve ne fera que se durcir.
Tout cela est vrai.
Mais l’amélioration des fondamentaux ne va pas aussi vite que l’érosion de la patience des marchés financiers.
L’éclatement de la bulle de l’IA au troisième trimestre en est la preuve.
Alors, inutile d’espérer une envolée du cours le jour de l’introduction en Bourse.
Une cotation sous le prix d’introduction : voilà le premier coup de gong de ce grand spectacle.
Après cette chute sous le prix d’introduction, direction les 60 dollars, pour découvrir la vraie valorisation une fois l’interdiction levée.
