Les données sont intéressantes quand on les met en regard. D’un côté, selon les chiffres de Cointelegraph : les ETF $BTC spot américains ont encore enregistré 201 millions de dollars de sorties lundi ; l’IBIT a connu sept séances consécutives de sorties nettes, pour un total de 1,66 milliard de dollars. De l’autre, BlackRock a révélé que des $BTC détenus directement, d’une valeur d’environ 3,6 milliards de dollars, avaient été convertis en parts d’IBIT.

Pour un même produit, pourquoi des parts sont-elles rachetées d’un côté et transférées de l’autre ? Parce que deux groupes font deux choses différentes : les capitaux de trading se retirent — ils achètent de l’IBIT pour s’exposer au marché, puis rachètent leurs parts et sortent lorsque les perspectives macroéconomiques s’assombrissent. Les capitaux de conservation, eux, arrivent — de grands détenteurs convertissent leurs bitcoins conservés en autogestion sur la chaîne en parts d’IBIT, pour bénéficier de la sécurité d’une conservation de niveau institutionnel. BlackRock affirme que ce type de demande « ne varie pas avec les fluctuations des prix ».

Comprendre cette dynamique permet de ne pas se laisser effrayer par les titres sur les « sorties des ETF » : il s’agit surtout d’expositions à court terme, tandis que les entrées correspondent à de la conservation à long terme. Le véritable signal, c’est cette dernière tendance : pour la première fois, les institutions traditionnelles reconnaissent à grande échelle que « les cryptomonnaies méritent d’être mises au coffre ».

Les conditions de financement à court terme restent défavorables, mais les graines d’une demande structurelle sont déjà semées. Quel rôle attribuez-vous à ces deux types de capitaux ? Dites-le en commentaire.

(Données provenant de Cointelegraph/Baron’s ; ceci ne constitue pas un conseil en investissement.)

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