Les ETF enregistrent des sorties nettes consécutives, le bitcoin passe sous les 73 000 dollars, mais les institutions renforcent discrètement leurs positions — les vendeurs de cette vague ne sont pas tous les mêmes.
Le formulaire 13F du troisième trimestre déposé le 10 novembre par HighTower Advisors, une société de gestion de patrimoine de Chicago, montre qu’au 30 septembre, elle détenait pour 155 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin, soit 50 % de plus qu’au trimestre précédent. Dans le même temps, elle a porté sa position dans MicroStrategy à 9 millions de dollars. Les positions déclarées par cette institution dans son formulaire 13F représentent environ 106 milliards de dollars répartis sur 3 820 titres. Les 155 millions n’en constituent qu’une fraction, mais la tendance est très claire.
Ce n’est pas un cas isolé. Sur l’ensemble du troisième trimestre, les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré des entrées nettes d’environ 79 800 bitcoins, soit quelque 6,2 milliards de dollars. À la fin du trimestre, les gestionnaires de patrimoine détenaient, selon les estimations, une exposition au bitcoin d’environ 185 000 BTC via des ETF, soit 57 % des positions déclarées par les institutions. En revanche, les hedge funds et les banques continuent de se retirer : au deuxième trimestre, ils avaient déjà réduit leurs positions de 22 %. Entre fin septembre de l’an dernier et fin juin de cette année, neuf institutions ont diminué leurs positions d’environ 68 000 BTC au total. Elles pratiquaient un arbitrage de base : acheter des ETF et vendre à découvert des contrats à terme sur le CME. Dès que l’écart ne rapportait plus, elles rendaient les clés.
Au moment de la publication, le bitcoin s’échange autour de 73 800 dollars. La veille, il était passé sous les 73 000 dollars, atteignant son plus bas niveau depuis août. Les flux à court terme et les positions trimestrielles racontent deux histoires différentes : en novembre, les ETF enregistrent des sorties nettes consécutives, tandis que les formulaires 13F de fin de troisième trimestre montrent que les gestionnaires de patrimoine renforçaient leurs positions.
Comment interpréter cela ? Le formulaire 13F est un instantané au 30 septembre : il reflète les positions de fin de troisième trimestre et ne signifie pas que les achats se poursuivent en novembre. Ne le prenez donc pas pour un signal de retour au marché. Mais l’évolution du profil des acheteurs mérite d’être suivie : après le départ des acteurs de l’arbitrage, les positions restantes ressemblent davantage à des allocations de long terme, et la volatilité dépend de nouveau de l’offre, de la demande et des facteurs macroéconomiques plutôt que de la convergence de la base. Le véritable test aura lieu le 16 novembre, date limite de dépôt des formulaires 13F du troisième trimestre. Ce n’est qu’une fois que les grandes institutions auront remis leurs copies que l’on pourra savoir si ce renforcement des positions concerne uniquement HighTower ou l’ensemble du secteur de la gestion de patrimoine. Si le bitcoin se maintient au-dessus de 72 700 dollars, la logique du capital patient peut se poursuivre ; en cas de cassure à la baisse accompagnée de volumes élevés, il faudra aussi réévaluer le récit des positions trimestrielles.
Données arrêtées au : 2026-11-11 02:45 UTC
À titre informatif uniquement ; ne constitue pas un conseil en investissement.
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Le formulaire 13F du troisième trimestre déposé le 10 novembre par HighTower Advisors, une société de gestion de patrimoine de Chicago, montre qu’au 30 septembre, elle détenait pour 155 millions de dollars d’ETF spot Bitcoin, soit 50 % de plus qu’au trimestre précédent. Dans le même temps, elle a porté sa position dans MicroStrategy à 9 millions de dollars. Les positions déclarées par cette institution dans son formulaire 13F représentent environ 106 milliards de dollars répartis sur 3 820 titres. Les 155 millions n’en constituent qu’une fraction, mais la tendance est très claire.
Ce n’est pas un cas isolé. Sur l’ensemble du troisième trimestre, les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré des entrées nettes d’environ 79 800 bitcoins, soit quelque 6,2 milliards de dollars. À la fin du trimestre, les gestionnaires de patrimoine détenaient, selon les estimations, une exposition au bitcoin d’environ 185 000 BTC via des ETF, soit 57 % des positions déclarées par les institutions. En revanche, les hedge funds et les banques continuent de se retirer : au deuxième trimestre, ils avaient déjà réduit leurs positions de 22 %. Entre fin septembre de l’an dernier et fin juin de cette année, neuf institutions ont diminué leurs positions d’environ 68 000 BTC au total. Elles pratiquaient un arbitrage de base : acheter des ETF et vendre à découvert des contrats à terme sur le CME. Dès que l’écart ne rapportait plus, elles rendaient les clés.
Au moment de la publication, le bitcoin s’échange autour de 73 800 dollars. La veille, il était passé sous les 73 000 dollars, atteignant son plus bas niveau depuis août. Les flux à court terme et les positions trimestrielles racontent deux histoires différentes : en novembre, les ETF enregistrent des sorties nettes consécutives, tandis que les formulaires 13F de fin de troisième trimestre montrent que les gestionnaires de patrimoine renforçaient leurs positions.
Comment interpréter cela ? Le formulaire 13F est un instantané au 30 septembre : il reflète les positions de fin de troisième trimestre et ne signifie pas que les achats se poursuivent en novembre. Ne le prenez donc pas pour un signal de retour au marché. Mais l’évolution du profil des acheteurs mérite d’être suivie : après le départ des acteurs de l’arbitrage, les positions restantes ressemblent davantage à des allocations de long terme, et la volatilité dépend de nouveau de l’offre, de la demande et des facteurs macroéconomiques plutôt que de la convergence de la base. Le véritable test aura lieu le 16 novembre, date limite de dépôt des formulaires 13F du troisième trimestre. Ce n’est qu’une fois que les grandes institutions auront remis leurs copies que l’on pourra savoir si ce renforcement des positions concerne uniquement HighTower ou l’ensemble du secteur de la gestion de patrimoine. Si le bitcoin se maintient au-dessus de 72 700 dollars, la logique du capital patient peut se poursuivre ; en cas de cassure à la baisse accompagnée de volumes élevés, il faudra aussi réévaluer le récit des positions trimestrielles.
Données arrêtées au : 2026-11-11 02:45 UTC
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