Avant la publication des chiffres de l’IPC, le bitcoin oscillait encore autour de 74 264 dollars. Dans les cinq minutes qui ont suivi, il a dégringolé à 73 494 dollars et a même touché brièvement les 72 787 dollars en séance, son plus bas niveau depuis 11 semaines.
En 24 heures, 716 millions de dollars de positions ont été liquidés sur l’ensemble du marché. Parmi elles, 589 millions concernaient des positions longues, soit 82 %.
Le BTC a été brutalement propulsé sous les 73 000 dollars, après être passé au-dessus des 75 000 dollars, atteignant son plus bas niveau depuis plus de deux mois.
En octobre, l’IPC sous-jacent a augmenté de 0,3 % sur un mois, restant à ce niveau pour le troisième mois consécutif. Les prévisions tablaient sur 0,2 %.
On pourrait croire que l’écart n’est que de 0,1 point de pourcentage, n’est-ce pas ?
Mais le marché ne raisonne pas comme ça.
Avant la publication des chiffres, Waller avait déjà clairement annoncé la couleur : si l’IPC sous-jacent atteint 0,3 % ou plus sur un mois, il faudra envisager une hausse de 50 points de base en décembre.
Les chiffres sont tombés juste au-dessus du seuil.
Résultat : le rendement des bons du Trésor américain à deux ans a bondi de 19 pb en une seule séance, à 4,75 %, sa plus forte hausse journalière depuis avril 2025. L’indice du dollar a gagné plus de 0,6 %, sa plus forte hausse journalière depuis septembre. Le rendement des bons du Trésor américain à dix ans a directement dépassé les 5 %.
Il ne s’agit pas d’une « inflation légèrement supérieure aux attentes ». Ce sont les anticipations de taux qui ont été entièrement réévaluées.
Les données du CME : la probabilité d’une hausse des taux en décembre est passée de 84 % à 100 %. Celle d’une hausse de 50 points de base est passée de 0 à 9,8 %.
Beaucoup considèrent encore le BTC comme une « valeur refuge ».
À ce stade, ce n’en est pas une.
Les données de Fidelity sont là : la corrélation entre le bitcoin et les taux réels à dix ans a dépassé 0,6 en 2026, un record historique. Le bitcoin est désormais un actif de liquidité à bêta élevé : quand les taux réels augmentent, le coût d’opportunité de détenir un actif sans rendement s’accroît, ce qui comprime sa valorisation.
IPC de base tenace → flambée des rendements des bons du Trésor américain à deux ans → raffermissement du dollar → hausse des taux réels → l’oxygène vient à manquer aux actifs sans rendement → baisse du BTC.
Dans le même temps, les ETF au comptant ont enregistré des sorties nettes pendant trois séances consécutives, pour un total d’environ 1,04 milliard de dollars. À lui seul, l’IBIT de BlackRock a vu 213,2 millions de dollars sortir.
Les positions longues à effet de levier explosent, les ETF au comptant se retirent. Pris en étau des deux côtés.
L’IPC est le déclencheur, les rendements des bons du Trésor sont les balles, et le BTC est la cible.
La cible, elle, n’a rien fait de mal. Elle s’est simplement trouvée sur la trajectoire des balles.
Deux dates à surveiller pour la suite :
Le 13 novembre, l’IPP. Si l’IPP ressort lui aussi élevé, une hausse de 50 pb en décembre ne sera plus une « opinion minoritaire ».
Les 8 et 9 décembre, le FOMC. Avant que la hausse des taux ne soit actée, chaque rebond risque d’être à nouveau écrasé par les anticipations de taux.
Wintermute a identifié deux niveaux : 73 000, la moyenne mobile à 200 jours. Si le cours clôture en dessous en données journalières, le prochain objectif est 68 000.