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Le spoofing est une forme de manipulation du marché par laquelle des traders passent de faux ordres d’achat ou de vente de grande taille afin de donner une impression trompeuse de l’offre et de la demande. Leur objectif est d’influencer les décisions des autres traders et de tirer profit des mouvements de prix qui en résultent. Ces ordres trompeurs sont souvent annulés avant leur exécution.
## Qu’est-ce que le spoofing ?
Le spoofing se produit lorsqu’un trader passe des ordres sans avoir réellement l’intention de les exécuter. En affichant de gros ordres d’achat ou de vente, il cherche à donner l’impression que la demande ou la pression vendeuse sur le marché est plus forte qu’elle ne l’est réellement.
Par exemple, un trader qui souhaite acheter du Bitcoin peut placer d'importants ordres de vente au-dessus du cours actuel. D'autres traders peuvent interpréter ces ordres comme le signe d'une forte pression vendeuse et décider de vendre leurs actifs. Le manipulateur peut alors acheter du Bitcoin à un prix inférieur et annuler les faux ordres.
Toutefois, les ordres suspects ne sont pas toujours annulés avant leur exécution. Certains peuvent être exécutés en partie ou en totalité si les conditions du marché changent.
## Comment le spoofing manipule-t-il le carnet d'ordres ?
Le carnet d'ordres affiche les ordres d'achat (bids) et de vente (asks) non exécutés à différents niveaux de prix.
Les ordres importants peuvent donner une fausse impression de la solidité du marché. Par exemple, si le Bitcoin s'échange à 60 000 $ et que plusieurs ordres d'achat inhabituellement importants apparaissent en dessous du cours actuel, les traders peuvent supposer qu'il existe une forte demande à l'achat.
Cette perception peut influencer les décisions de trading, même lorsque ces ordres ne traduisent pas une véritable intention d'achat.
## Quel est l'effet du spoofing sur les traders ?
Le spoofing peut influencer la perception de l'offre et de la demande chez les traders et les amener potentiellement à :
- Entrer en position prématurément.
- Vendre leurs actifs par crainte d'une baisse des cours.
- Modifier ou annuler leurs ordres à cours limité.
- Prendre des décisions en se fondant sur des signaux de marché trompeurs.
Son impact dépend de la liquidité du marché, du volume des transactions et de la profondeur du marché. Les marchés moins liquides peuvent être plus vulnérables à l'influence des ordres importants.
## Pourquoi le marché des cryptomonnaies est-il vulnérable au spoofing ?
Le marché des cryptomonnaies fonctionne 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, et les différents actifs numériques présentent des niveaux de liquidité et des volumes de transactions variables.
Plusieurs facteurs accroissent cette vulnérabilité :
- Faible profondeur du marché : un seul ordre important peut représenter une part significative du carnet d'ordres.
- Forte volatilité : les mouvements rapides des cours rendent difficile la distinction entre les annulations d'ordres normales et les comportements trompeurs.
- Différences entre plateformes d'échange : les informations du carnet d'ordres d'une plateforme peuvent ne pas refléter l'offre et la demande globales du marché.
Les traders devraient donc examiner le volume des transactions, la liquidité et l'évolution des cours sur plusieurs plateformes d'échange, plutôt que de se fier à un seul carnet d'ordres.
## Le spoofing et les autres techniques de manipulation du marché
Le spoofing est étroitement lié à plusieurs autres formes de manipulation du marché, mais chacune présente des caractéristiques différentes.
1. Layering
Le layering consiste à placer plusieurs ordres à différents niveaux de prix afin de donner une impression trompeuse de la profondeur du marché ou de l'offre et de la demande. Cette technique peut servir à mettre en œuvre du spoofing.
2. Wash trading
Le wash trading consiste à effectuer des transactions artificielles ou coordonnées afin de donner une fausse impression du volume des échanges ou de l'activité du marché, sans changement réel de propriétaire de l'actif.
3. Pump and dump
Le pump and dump consiste à faire artificiellement monter le prix d'un actif au moyen d'une promotion trompeuse ou d'une demande artificielle, puis à vendre l'actif pour réaliser des bénéfices.
Contrairement à ces méthodes, le spoofing repose principalement sur des ordres trompeurs plutôt que sur des transactions artificielles ou des activités promotionnelles.
## Comment repérer les ordres suspects
Aucun indicateur ne suffit à lui seul à prouver qu'il s'agit de spoofing. Toutefois, plusieurs signes avant-coureurs peuvent aider les traders à repérer un comportement suspect :
- Des ordres inhabituellement importants par rapport à la profondeur habituelle du marché.
- Des ordres importants qui disparaissent à plusieurs reprises à mesure que le cours du marché s'en approche.
- Un volume d'ordres important qui disparaît sans transactions exécutées correspondantes.
- Des modifications répétées du carnet d'ordres qui semblent conçues pour influencer le sentiment du marché.
### Outils utiles pour la détection
- Carnet d'ordres : affiche les ordres d'achat et de vente non exécutés.
- Graphique de profondeur du marché : montre les volumes d'ordres à différents niveaux de prix.
- Historique des transactions : consigne les transactions exécutées, notamment leur prix, leur volume et leur heure.
- API des plateformes d'échange et données historiques : permettent de suivre l'évolution des ordres et des transactions au fil du temps.
### Exemple concret
Supposons qu'un jeton s'échange à 100 USDT et que le volume d'achat habituel à 99,80 USDT soit de 500 jetons.
| Heure | Volume d'achat à 99,80 USDT | Activité de trading |
|---|---:|---|
| Seconde 0 | 500 | Dernière transaction à 100 USDT |
| Seconde 2 | 5 500 | Aucune transaction à 99,80 |
| Seconde 4 | 5 500 | 800 jetons vendus à 99,85 |
| Seconde 5 | 500 | Aucune transaction à 99,80 |
Le volume d'achat est soudainement multiplié par onze, puis diminue de 5 000 jetons sans qu'aucune transaction correspondante ait eu lieu à ce prix.
Si ce comportement se répète à mesure que le marché approche du niveau de l'ordre, il peut indiquer une activité suspecte. Toutefois, des données supplémentaires de la plateforme d'échange sont nécessaires pour établir l'identité ou l'intention du trader.
## Comment réduire les risques liés au spoofing
Les traders peuvent limiter leur exposition aux ordres trompeurs en suivant plusieurs pratiques :
1. Comparer la taille des ordres : évaluer les ordres importants par rapport à la profondeur habituelle du marché.
2. Consulter l'historique des transactions : déterminer si les ordres disparus ont réellement été exécutés.
3. Surveiller le comportement des ordres : observer si les ordres importants restent en place à mesure que les cours s'en approchent.
4. Tenir compte des coûts d'exécution : prêter attention aux écarts entre les cours acheteur et vendeur ainsi qu'à la liquidité disponible.
5. Suivre un plan de trading : définir la taille des positions et les niveaux de stop-loss plutôt que de prendre des décisions en se fondant uniquement sur des ordres importants visibles.
## Statut juridique et responsabilités des plateformes d'échange
La légalité du spoofing dépend du pays, du type de marché et de la réglementation applicable.
Sur certains marchés financiers réglementés, passer des ordres dans l'intention de tromper d'autres traders est interdit et peut entraîner des conséquences juridiques.
Les plateformes d'échange peuvent également utiliser des systèmes de surveillance des transactions pour repérer des schémas d'ordres inhabituels et d'éventuelles manipulations de marché.
L'affaire JPMorgan en est un exemple notable. Certains traders de la banque ont passé des ordres sur les marchés à terme des métaux précieux dans l'intention de les annuler avant leur exécution. Ces ordres ont créé une impression trompeuse de l'offre et de la demande.
En 2020, JPMorgan a accepté de verser plus de 920 millions de dollars pour régler cette affaire ainsi qu'une affaire distincte portant sur des transactions de titres du Trésor américain.
## Conclusion
Le spoofing montre pourquoi le carnet d'ordres, à lui seul, ne permet pas d'obtenir une image complète des conditions du marché.
Les traders devraient surveiller le comportement des ordres au fil du temps, examiner le volume réel des transactions et tenir compte de la profondeur et de la liquidité du marché avant de prendre des décisions.
Comprendre le spoofing et les autres techniques de manipulation peut aider les traders à reconnaître les signaux trompeurs, à éviter les décisions impulsives et à faire des choix de trading plus éclairés.