L’IPC américain d’octobre vient d’être publié : l’IPC global comme l’IPC sous-jacent dépassent les prévisions. Les données sont de tonalité hawkish, mais la situation reste supportable pour le marché !
Ces données sur l’IPC dépassent toutes deux les prévisions. L’IPC global s’est amélioré par rapport à septembre, mais l’IPC sous-jacent n’a pas progressé depuis trois mois consécutifs ; les inquiétudes liées à l’inflation persistent. #CPI高于预期，美股与BTC再度承压
Cela signifie que l’inflation globale ralentit légèrement, tandis que l’inflation sous-jacente reste tenace et que la tendance demeure orientée à la hausse. Selon les données du Bureau américain des statistiques du travail, la hausse des prix alimentaires contribue au maintien des pressions inflationnistes.
En revanche, les biens sous-jacents et l’inflation des services montrent des signes de ralentissement. Le point le plus important est le net refroidissement de l’IPC du logement. Même si les services restent relativement tenaces à ce stade, cela n’a pas poussé le marché à anticiper une aggravation de l’inflation intérieure endogène aux États-Unis.
Au vu des déclarations précédentes de Waller, ces données suffisent en théorie à justifier son soutien à une hausse de 50 points de base en décembre. Mais, encore une fois, Waller ne représente pas à lui seul l’ensemble de la Fed. Pour décembre, il faudra aussi tenir compte des opinions des autres membres du conseil. À mon avis, la baisse persistante du Brent peut réduire sensiblement la probabilité d’une hausse en décembre. Je penche pour une hausse de 25 points de base, voire pour une absence de hausse.
Impact sur les marchés financiers :
1. Selon les probabilités de hausse des taux du CME, la probabilité d’une hausse de 25 points de base en décembre est de 89,8 %, contre 10,2 % pour une hausse de 50 points de base. Une hausse en décembre est désormais quasiment certaine ; le marché spécule surtout sur son ampleur.
2. Le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans progresse, intégrant les hausses de taux, tandis que ceux à 10 et 30 ans montent moins fortement que le 2 ans, intégrant les anticipations d’inflation.
3. Le dollar se renforce sous l’effet des anticipations de hausse des taux.
4. L’or recule à court terme : les anticipations de hausse des taux renforcent encore le dollar et augmentent simultanément le coût d’opportunité de la détention d’or.
5. Actions américaines : avant l’ouverture et au début de la séance, le marché a d’abord intégré les hausses de taux et ajusté ses prix en conséquence. Puis, une fois cette mauvaise nouvelle pleinement intégrée, les actions ont rebondi. Pour la suite, si le Brent passe sous les 90 dollars, le rebond des actions américaines sera encore plus marqué ! #Bitcoin évolue en parallèle des actions américaines.
Comment envisager la suite sous l’angle macroéconomique ?
Les données de ce soir rendent quasiment certaine une hausse des taux en décembre et font apparaître une probabilité de hausse de 25 points de base. Dans le même temps, elles réduisent la probabilité d’une hausse en mars 2027, qui est tombée à 48,3 % à l’heure actuelle.
Puisque l’IPC a déjà rendu quasiment certaine une hausse des taux en décembre, les prochaines données, comme l’IPP, alimenteront les paris sur la possibilité d’une hausse de 50 points de base. Tant que cette probabilité ne dépasse pas 50 %, le marché n’intégrera pas encore une hausse de 50 points de base dans les cours.
L’essentiel reste de voir si le Brent peut repasser sous les 90 dollars. S’il franchit ce seuil à la baisse, on pourra faire abstraction des données macroéconomiques actuelles et de leur effet sur la probabilité d’une hausse en décembre : la probabilité d’une hausse de 50 points de base diminuerait d’abord, puis celle d’une hausse en décembre. Pour les actifs risqués, ce serait une phase de détente progressive, favorable aux marchés.
Ainsi, comme je l’ai dit plus haut, la période qui s’étend de cette semaine à la réunion de décembre sur les taux constitue une bonne fenêtre pour acheter à la baisse. Une fois la hausse de décembre actée et les prix de l’énergie ralentis, le rebond des marchés risqués s’accélérera !