Jouons les trouble-fête : une plateforme liée à la NYSE choisit Avalanche comme registre de compensation, ce qui donne l’impression que le règlement de Wall Street est déjà sur la blockchain. Mais choisir une technologie ne signifie pas que la plateforme est déjà lancée, et encore moins que les achats d’AVAX ont déjà commencé.

Données clés : Ava Labs a annoncé le 9 novembre à 08:00, heure de New York (21:00 à Shanghai), qu’Avalanche fournirait la technologie de registre de base à la chambre de compensation d’un système de négociation numérique d’actifs alternatifs lié à la NYSE, dont le lancement est encore à venir. Le communiqué précise que le projet est soumis aux approbations réglementaires applicables. Le contrat perpétuel AVAX de Gate s’échangeait autour de 8,28 (données relevées vers 18:43 à Shanghai), soit environ +3,7 % sur 24 heures ; il avait déjà rendu une partie de ses gains après avoir atteint un sommet intrajournalier de 9,01.

Commençons par la contradiction centrale. D’un côté, Dennis Lee, responsable des émissions numériques à la Bourse de New York, confirme dans un communiqué officiel que la plateforme concernée confie à Avalanche le registre servant à enregistrer et à régler les transactions. De l’autre, le même communiqué indique que la plateforme sera lancée prochainement, sous réserve d’approbation réglementaire, et ne révèle pas le nom de l’organisme de compensation. C’est la solution technique qui a été sélectionnée, pas un volume de règlement déjà opérationnel.

Trois séries de données sur les contrats perpétuels de Gate (vers 18 h 43, heure de Shanghai ; statistiques des contrats relevées à 18 h 40).

Première série : prix et volume. AVAX est actuellement autour de 8.28, avec un plus haut journalier de 9.01, un plus bas d’environ 7.973 et un volume sur 24 heures d’environ 27,24 millions U. À 19 h le 9 novembre, le cours était encore autour de 8.03 et le volume n’était que d’environ 230 000 U. Dans l’heure précédant la publication du communiqué officiel, le volume est monté à environ 4,7 millions U et le cours a grimpé jusqu’à environ 8.45. Il a ensuite atteint 9.01 à 0 h le lendemain, avant de retomber à son niveau actuel de 8.28, soit environ 8 % sous le plus haut. Le marché a anticipé le mouvement jusqu’à 9, sans parvenir à s’y maintenir.

Deuxième série : positions ouvertes et taux de financement. Avant l’annonce, à 19 h, le montant notionnel était d’environ 44,06 millions U. Il a progressé pendant la hausse pour atteindre environ 53,32 millions U à 23 h. À présent, sur le relevé de 18 h 40, il est d’environ 47,34 millions U : en baisse par rapport au pic, mais légèrement au-dessus du niveau précédant l’annonce. Le taux de financement est d’environ -0,003 % toutes les 8 heures, proche de zéro et légèrement négatif. Le ratio long/short des comptes est d’environ 1.41 ; chez les gros opérateurs, il est d’environ 0.93 en nombre de contrats et 0.61 par compte. Les comptes des petits investisseurs restent plutôt longs, tandis que ceux des gros opérateurs sont plutôt courts. Le prix et le montant notionnel ont tous deux reculé depuis leur sommet, ce qui ressemble davantage à un retrait des positions de trading qu’à l’arrivée d’une demande de règlement.

Troisième série : comparaison avec le Bitcoin. Le BTC est actuellement autour de 74109, en hausse d’environ 0.04 % sur 24 heures, avec un plus haut journalier de 75536, un plus bas d’environ 74021 et un volume d’environ 5,36 milliards U. Le montant notionnel des positions ouvertes est d’environ 4,484 milliards U ; le taux de financement est d’environ 0.01 % toutes les 8 heures, et le ratio long/short des comptes est d’environ 2.19. Chez les gros opérateurs, il est d’environ 0.72 en nombre de contrats. Après avoir atteint 75536 dans l’après-midi, le cours est revenu près de 74100, tandis que le montant notionnel reste sous les 4,5 milliards. La flambée nocturne d’AVAX a été plus forte que celle du Bitcoin.

Mon analyse : à court terme, les éléments ne suffisent pas pour interpréter cette sélection comme le lancement de la plateforme, ni pour conclure qu’une demande de règlement institutionnelle a déjà acheté de l’AVAX. La lecture la plus prudente est qu’il s’agit de l’annonce d’un projet technique en attente d’approbation. En une nuit, le marché a intégré le récit dans le prix, qui a atteint 9.01 sur fond de hausse des volumes, puis le cours et le montant notionnel ont tous deux reflué. Le projet peut rester sur la table ; il faut distinguer son lancement effectif des achats de jetons.

Conditions d’invalidation : premièrement, l’approbation réglementaire doit être vérifiable, la plateforme doit officiellement ouvrir à ses abonnés et des volumes de compensation ou de règlement vérifiables doivent apparaître. Deuxièmement, l’identité de l’organisme de compensation doit être rendue publique et le registre dédié doit être effectivement opérationnel. Troisièmement, AVAX doit clôturer en hausse sur des volumes importants et se maintenir au-dessus de 9.01, tandis que le montant notionnel remonte au-dessus de 53,3 millions U et s’y maintient.

À suivre : trois signaux. Premièrement, vérifier s’il y a des avancées concrètes dans l’examen réglementaire ; ne pas prendre les reprises médiatiques pour une approbation. Deuxièmement, voir si l’organisme de compensation est nommé et si des volumes de règlement réels sont enregistrés. Troisièmement, surveiller si le montant notionnel retombe près des quelque 44 millions U d’avant l’annonce. Si c’est le cas, cela indiquera que les positions prises sur l’impulsion se retirent ; si seul le prix casse, sans baisse des positions, la structure ne se sera pas encore complètement défaite.

Vérification a posteriori. Hier, sur la même période, j’écrivais à propos de HYPE : « Le canal s’ouvre, mais l’argent n’est pas revenu ». L’invalidation nécessitait des flux entrants vers les ETF et une stabilisation de l’actif net, ou une ouverture vérifiable de FCM ou de HIP-3, ou encore un retour du prix dans la zone de 77 à 79 accompagné d’une hausse du montant notionnel au-dessus de 430 millions U. Aujourd’hui, HYPE s’échange autour de 73.66 sur Gate (vers 18 h 42, heure de Shanghai), pour un montant notionnel d’environ 412 millions U : le critère portant sur le prix et le montant notionnel n’est pas rempli. Aucun nouveau flux des ETF n’a été vérifié pour cette période. Le 8 novembre, anai écrivait : « La mise sur la blockchain ne signifie pas que les fonds ont changé de marché ». Parmi les conditions d’invalidation figurait une hausse du montant notionnel de SOL au-dessus de 800 millions U. Aujourd’hui, SOL est autour de 84.4 et son montant notionnel d’environ 764 millions U (vers 18 h 41, heure de Shanghai) : ce seuil n’est pas encore atteint.

À votre avis, faut-il plutôt croire que le registre a été sélectionné, ou plutôt qu’il n’a pas encore été lancé et que le marché a déjà rendu ses gains depuis 9.01 ?

Ceci est uniquement une observation du marché et ne constitue pas un conseil.

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