Depuis 2025, le secteur des cryptomonnaies connaît un changement profond : on passe d’une « valorisation fondée sur les récits » à une « valorisation fondée sur les flux de trésorerie ». Les stablecoins, les RWA, les DEX perpétuels, les prêts on-chain, la puissance de calcul pour l’IA et les marchés de prédiction ne sont plus de simples secteurs conceptuels : ils commencent à générer de vrais revenus et à attirer de vrais utilisateurs. À partir des dernières données de marché de novembre 2026, cet article analyse huit grandes tendances industrielles, cinq critères de sélection des jetons et une stratégie concrète de positionnement anticipé et de gestion des risques.
I. Où en est le marché ?
Avant de parler de jetons susceptibles de faire x10, regardons d’abord la température actuelle du marché.
Au 10 novembre 2026, le Bitcoin évolue sous les 75 000 dollars, après avoir brièvement testé la zone des 73 200 à 75 000 dollars ; l’Ethereum est retombé autour de 2 120 dollars et le SOL autour de 86 dollars. L’indice de peur et d’avidité a chuté à 28, en zone de « peur ». Les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré des sorties nettes pendant deux semaines consécutives, avec environ 1,28 milliard de dollars retirés en une seule semaine. Les flux nets cumulés de 2026 sont désormais négatifs.
Le contexte macroéconomique n’est pas plus favorable : les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis en octobre ont dépassé les attentes, et le marché intègre désormais une probabilité de plus de 70 % d’une hausse des taux en décembre. Après les élections de mi-mandat, l’incertitude réglementaire revient ; les valeurs technologiques liées à l’IA et les cryptoactifs réduisent simultanément leur effet de levier. Les liquidations sur 24 heures ont déjà dépassé 1,2 milliard de dollars.
Qu’est-ce que cela signifie ?
Nous ne sommes ni dans la phase d’euphorie qui précède le sommet, ni au fond absolu du marché baissier. Nous sommes dans une phase de repli, très volatile, où les émotions se purgent et où les capitaux réévaluent les actifs.
Dans cette phase, il est particulièrement déconseillé de tout miser. Il vaut mieux se concentrer sur trois choses :
• Éliminer les actifs fondés sur un simple récit ;
• Réduire la liste de surveillance aux projets qui « génèrent des revenus » ;
• Entrer progressivement plutôt que chercher le point bas, et utiliser des stop-loss plutôt que de miser sur la foi.
II. L’évolution profonde du secteur : de la « spéculation sur les anticipations » à la « spéculation sur les flux de trésorerie »
Au cours des deux cycles précédents, le marché était prêt à payer une prime pour des présentations, des schémas d’écosystème et des recommandations de KOL. Depuis 2025, cette logique s’effondre.
Un indicateur particulièrement parlant : parmi les jetons ayant mis en œuvre ou annoncé des mécanismes de redistribution de valeur, HYPE et PUMP ont surperformé le BTC depuis le début de l’année. La raison principale n’est pas la nouveauté du concept, mais le fait que les revenus du protocole sont directement reversés aux détenteurs du jeton.
Huit évolutions réelles sont en cours dans le secteur :
1. Stablecoins : d’instruments de trading à infrastructures financières
La capitalisation totale des stablecoins avoisine 281,6 milliards de dollars, et l’USDT et l’USDC en représentent toujours plus de 87 %. Mais l’essentiel n’est pas la taille du marché, mais la « diversification des usages » : paiements transfrontaliers, salaires on-chain, règlement des RWA et portefeuilles d’agents d’IA.
La licence de banque fiduciaire nationale américaine obtenue par Coinbase signifie que la conservation, l’émission et les paiements en stablecoins commencent à intégrer le cadre fédéral de supervision. Lors de sa conférence téléphonique du troisième trimestre, Circle a clairement indiqué vouloir faire de l’USDC, d’Arc et du CPN un réseau de paiement de niveau institutionnel.
2. RWA : la finance traditionnelle transfère ses bilans on-chain
La tokenisation des bons du Trésor américain, du crédit privé, de l’or et des actions s’accélère.
• La valeur des RWA, hors stablecoins, avoisine 39,6 milliards de dollars, dont plus de 35 % en bons du Trésor américain ;
• Coinbase Borrow accepte le PAXG comme garantie pour emprunter de l’USDC ;
• Robinhood Chain connecte des actions américaines tokenisées au marché du crédit de Morpho.
Les RWA ne sont pas un « gadget on-chain » : les obligations à revenu fixe et les actions traditionnelles commencent à utiliser la blockchain comme couche de règlement.
3. DEX perpétuels : le secteur crypto qui ressemble le plus à une véritable entreprise
Hyperliquid consacre environ 97 à 99 % des frais sur contrats au rachat de HYPE, pour un total de plus de 1,3 milliard de dollars de rachats. Sur les 30 derniers jours, les revenus du protocole se classent parmi les trois premiers du secteur, derrière Tether et Circle uniquement.
Jupiter, Aerodrome et Orca réorientent également les frais de trading et les revenus d’agrégation vers leurs jetons. Ce secteur se caractérise par :
• une TVL ;
• des volumes de trading ;
• des frais de transaction ;
• des revenus vérifiables.
4. Agents d’IA : des outils de conversation aux acteurs de l’économie on-chain
L’étape suivante ne consiste pas à « laisser l’IA rédiger des textes », mais à lui donner un portefeuille pour qu’elle achète de la puissance de calcul, des données et des API de façon autonome, et qu’elle fasse des prédictions et des paris. Le CPN et la couche de règlement pour agents évoqués par Circle feront de l’USDC le « dollar entre machines ».
5. Marchés de prédiction
La politique, le sport et les événements macroéconomiques deviennent des actifs négociables. Ce secteur répond à la demande traditionnelle de paris et de produits dérivés. Les limites réglementaires sont floues, mais la demande des utilisateurs est bien réelle.
6. Puissance de calcul décentralisée pour l’IA
Des projets comme AKT, ATH et IO répondent à la pénurie de GPU et au coût de l’inférence. La thèse tient la route, mais le secteur en est encore à ses débuts et la qualité des revenus reste à vérifier.
7. Le crédit on-chain revient à la « tarification du risque de crédit »
Les prêts DeFi passent des « subventions de minage » aux prêts en stablecoins, au crédit institutionnel et aux garanties en RWA. Aave capte 80 % des bénéfices nets avec environ la moitié de la TVL du secteur ; Morpho accepte des actifs tokenisés en garantie, et les prêts commencent à s’ouvrir aux actifs traditionnels.
8. Rachats et destructions : du geste marketing au repère de valorisation
Uniswap active son mécanisme de frais et brûle des UNI ; Aave lance des rachats automatiques ; HYPE et PUMP utilisent leurs revenus pour acheter des jetons de façon programmée.
Attention toutefois : les rachats ne sont pas une panacée. Si la pression vendeuse liée aux déblocages dépasse les achats de rachat, le cours baisse quand même. En 2025, le secteur a procédé à plus de 1,4 milliard de dollars de rachats, mais de nombreux jetons ont malgré tout baissé. Le problème : « rachats de faible ampleur, irréguliers, tandis que l’offre en circulation continue de gonfler ».
III. Où se trouvent les opportunités de rendement x10 ? Pas dans un secteur, mais dans un « filtre »
Si le prochain marché haussier arrive, il ne fera pas monter tous les altcoins : il revalorisera les actifs générateurs de trésorerie.
Je répartis les opportunités en cinq groupes (liste de recherche uniquement, et non recommandation d’achat) :
DEX perpétuels et plateformes de trading
• HYPE : conversion des revenus particulièrement efficace, mais forte pression vendeuse potentielle de la part des baleines à ces niveaux élevés
• JUP : porte d’entrée du trading sur Solana, rachats en cours
• AERO : pôle de liquidité de la chaîne Base
• ORCA : spot et agrégation sur Solana
RWA et finance on-chain
• LINK : infrastructure d’oracle, indispensable au règlement des RWA
• ONDO : acteur majeur de la tokenisation des bons du Trésor américain
• HUMA, SPK : projets expérimentaux dans les paiements et le crédit
Puissance de calcul pour l’IA
• AKT, ATH, IO : le secteur est prometteur, mais il faut vérifier les revenus des nœuds et la réalité de la demande
Prêts on-chain
• AAVE : flux de trésorerie, rachats et part de marché parmi les plus solides
• MORPHO : innovation rapide en matière de garanties, trajectoire institutionnelle claire
• KMNO : fort potentiel de hausse, mais très volatil
Plateformes d’émission et nouveaux écosystèmes de trading
• PUMP : revenus réels et rachats, mais dépend du cycle des memecoins
• FORM, STONK : surveiller la fidélisation des utilisateurs, sans présupposer leur valorisation
IV. Je ne regarde que cinq indicateurs clés
1. Des revenus réels, et en croissance
Pas le volume brut de transactions (GMV) après subventions, ni les frais gonflés artificiellement. Consultez des données du type de celles de DeFiLlama : revenus conservés par le protocole, frais sur 30/90 jours et rythme de croissance des revenus.
2. Un ratio P/S raisonnable, idéalement inférieur à 5
Estimation approximative à l’aide du « capital circulant / revenus annualisés ».
• En dessous de 5 : marge de sécurité
• De 5 à 10 : attendre un repli
• Au-dessus de 10 : une forte croissance doit absolument être confirmée
3. Les revenus reviennent réellement aux détenteurs du jeton
Rachats et destructions > simples annonces de rachats > simple « intention d’envisager une distribution à l’avenir ».
4. Une structure de circulation saine
Aucun déblocage massif prévu dans les 180 prochains jours ;
Taux de mise en circulation supérieur à 40 % ;
Calendrier transparent de libération linéaire des jetons détenus par l’équipe et les investisseurs.
5. Une demande pérenne dans le secteur, sur plus de 3 ans
Le règlement en stablecoins, le trading, les prêts, les RWA et les paiements par IA sont préférables aux memecoins fondés uniquement sur un concept et aux L1 reposant uniquement sur un récit.
V. Stratégie : gérer ses positions plutôt que de se bercer de l’illusion d’acheter au plus bas
Ceux qui ont déjà été tentés d’acheter au creux le savent : le plus difficile n’est pas de trouver un jeton, mais de le conserver sans se faire liquider ni évincer par la volatilité.
1. Répartir ses positions par catégories
• Position de base (50 %) : BTC + ETH, pour une exposition fondamentale
• Position génératrice de revenus (30 %) : AAVE, HYPE, JUP, ONDO, LINK
• Position à fort potentiel (15 %) : MORPHO, AERO, ORCA, PUMP, IO
• Position de veille (5 %) : STONK, ATH, HUMA et autres actifs en phase précoce
2. Méthode d’entrée en position
Ne cherchez pas à deviner le point le plus bas ; entrez en 3 à 4 fois :
• Effectuer une première entrée dans la zone de sentiment actuelle
• Effectuer une entrée si le BTC se maintient au-dessus de 74 000 et que les volumes augmentent
• Effectuer une entrée si les revenus du secteur progressent pendant deux mois consécutifs
• Effectuer une dernière entrée en cas de franchissement d’une ligne de tendance clé
3. Discipline en matière de stop-loss
• Stop-loss sur la perte maximale d’un jeton : 15 à 20 %
• Si la thèse du secteur est invalidée (baisse continue des revenus / suspension des rachats) : réduire la position de moitié
• Si les hausses de taux dépassent les attentes et que les sorties des ETF se poursuivent : limiter l’exposition totale à 60 %
4. Les signaux de vente dépendent du sentiment, pas de la valorisation
• Vos proches commencent à vous recommander des cryptos
• La valorisation d’un nouveau projet sans revenus dépasse le milliard
• Un projet de rachat cesse ses rachats
• Les réseaux sociaux ne parlent plus que de « jetons x100 »
Ce n’est pas le moment de renforcer sa position, mais de sortir.
VI. Quelques pièges à éviter
Piège 1 : croire que « rachat » signifie « hausse garantie »
Si les rachats sont inférieurs à la pression vendeuse quotidienne, ce n’est qu’un placebo psychologique.
Piège 2 : croire que les RWA sont un placement sûr
Les RWA sont influencés par les taux des bons du Trésor américain, la conformité réglementaire et les dépositaires ; ils ne procurent pas des rendements sans risque.
Piège 3 : confondre un jeton IA avec une activité liée à l’IA
Beaucoup de projets « liés à l’IA » n’ont pas de véritables commandes de puissance de calcul ; ils se contentent de brancher une API de modèle.
Piège 4 : ignorer le calendrier des déblocages
Même le meilleur projet peut baisser avant un déblocage de 20 % de l’offre en circulation la semaine prochaine.
Piège 5 : appliquer une stratégie de marché haussier à un positionnement anticipé
L’objectif actuel est de maximiser les chances de survie et de réussite, pas de tout miser avec effet de levier.
VII. Conclusion : d’où viendront les gains au prochain cycle ?
Par le passé, nous gagnions de l’argent grâce aux « récits que les autres n’avaient pas encore repérés ».
À l’avenir, il faudra gagner de l’argent grâce aux « flux de trésorerie que les autres n’ont pas encore compris ».
Lors du prochain marché haussier, les actifs capables de faire x5 à x10 ne seront pas les memecoins les plus bruyants, mais pourraient être :
• Un DEX qui génère chaque jour plusieurs millions de dollars de frais, mais dont la valeur n’est pas encore pleinement reconnue par les fonds publics ;
• Un protocole RWA qui distribue aux détenteurs, en conformité avec la réglementation, les rendements des bons du Trésor américain ;
• Un réseau de règlement permettant aux agents d’IA d’effectuer des paiements de façon autonome ;
• Un pool DeFi dont le taux de créances douteuses est mieux maîtrisé que celui des banques traditionnelles.
Le cadre d’investissement peut être simple :
Acheter progressivement à l’approche de la peur, vendre progressivement à l’approche de l’euphorie ;
S’appuyer sur les revenus pour repérer les actifs, sur le sentiment pour trouver les points de vente ;
Ne pas parier sur le prochain acheteur, mais sur la création de valeur.#CPI前瞻，12月利率走向迎关键考验 #Anthropic拒绝延期IPO，本周路演估值几何？ #黄仁勋因婚外情致歉，英伟达启动独立调查 #英伟达Q3财报将至：能否化解市场疑虑？ #美伊和谈提振市场，美股强势反弹 $MEME
