Le reportage du Financial Times selon lequel le secteur des cryptomonnaies se prépare à rendre des comptes sur ses liens avec Donald Trump illustre un retournement de situation spectaculaire.

Après deux années de conditions exceptionnellement favorables sous un président qui avait promis de faire des États-Unis la « capitale mondiale des cryptomonnaies », le secteur se retrouve désormais face à un Congrès contrôlé par les démocrates, qui s’est engagé à enquêter sur les affaires de la famille Trump dans le domaine des cryptomonnaies et sur ce que les démocrates ont qualifié de « pots-de-vin en cryptomonnaies ».

Au cours de la période précédente, le secteur a obtenu une déréglementation radicale, des lois favorables et des grâces très médiatisées, tandis que Trump lui-même engrangeait d’importants gains personnels grâce aux memecoins, aux projets de jetons et à des entreprises connexes. De nombreuses figures et entreprises de premier plan se sont étroitement rapprochées de l’administration et de la famille Trump, considérant la proximité politique comme une voie sûre vers la clarté réglementaire et l’expansion du marché.

Cet alignement a désormais un coût. Les nouvelles majorités démocrates ont déjà annoncé leur intention de tenir des auditions de contrôle, d’imposer des restrictions déontologiques aux responsables qui émettent ou cautionnent des actifs numériques, de renforcer la protection des consommateurs et d’accroître le rôle de la Securities and Exchange Commission.

Les entreprises liées à des projets associés à Trump sont exposées au pouvoir de citation à comparaître et à l’examen du public, ce qui pourrait freiner la conclusion d’accords, retarder le lancement de produits et alourdir les coûts de conformité.

Les textes de loi privilégiés par le secteur, tels que ceux portant sur la structure des marchés, étaient déjà bloqués avant les élections de mi-mandat, en partie à cause de ces liens. Avec les démocrates aux commandes de l’ordre du jour, leur adoption dans des conditions favorables au secteur devient encore plus difficile. Les marchés pourraient intégrer un risque politique accru, entraînant de la volatilité chaque fois que de nouvelles mesures d’enquête ou des règles proposées sont annoncées.

À plus long terme, cet épisode devrait accélérer l’abandon d’une dépendance à l’égard d’un seul protecteur politique au profit d’un engagement plus large et plus durable.

Les entreprises qui ont prospéré grâce à la dynamique de déréglementation devront investir davantage dans les infrastructures de conformité, une gouvernance transparente et des relations avec les deux partis si elles souhaitent exercer leurs activités à grande échelle aux États-Unis.

Certaines pourraient accélérer leur diversification géographique ou concevoir des produits mettant l’accent sur des garanties de niveau institutionnel plutôt que sur des jetons spéculatifs ou politiquement controversés.

D’autres pourraient constater qu’un contrôle renforcé finit par imposer des pratiques de marché plus saines et des limites juridiques plus claires, réduisant ainsi les risques extrêmes qui ont déclenché à plusieurs reprises des cycles d’expansion et d’effondrement.

En bref, à court terme, le contexte sera plus contraignant et plus hostile que ces dernières années. Cette pression pourrait toutefois aussi pousser le secteur vers la maturité institutionnelle qu’il affirme depuis longtemps vouloir atteindre.