Le 10 novembre, le bitcoin a oscillé autour de 75 000 dollars, tombant brièvement à 73 667 dollars en cours de séance. Les 74 400 dollars constituent le premier niveau de support à court terme soumis à des tests répétés.

Dans son rapport du 26 octobre, Santiment avait relevé un signal plus précoce : depuis le 16 octobre, le nombre de portefeuilles Bitcoin non vides a diminué d’environ 30 000, pour retomber à 59,95 millions. Selon le rapport, après une longue période de stagnation, les petits détenteurs découragés pourraient être en train de se retirer.

La sortie de 30 000 portefeuilles est un signal de sentiment. Mais pour qu’un signal de sentiment devienne un signal de creux, il faut d’abord que les acheteurs se manifestent.

Qui part, qui reste

Ce qui diminue, ce sont les adresses on-chain avec un solde, pas le « nombre de personnes ». Une personne peut contrôler plusieurs adresses, et une adresse peut n’être qu’un point de passage temporaire pour une stratégie donnée. Cette baisse de 30 000 adresses ne signifie donc pas que « 30 000 petits investisseurs ont quitté le marché ».

Mais la tendance est claire. Début octobre, Santiment avait observé la tendance inverse : les adresses détenant moins de 0,01 BTC continuaient d’augmenter malgré la faiblesse des prix, et les achats des particuliers étaient alors interprétés comme un « obstacle à une reprise retardée ». Fin octobre, le nombre de ces adresses a commencé à diminuer. On est passé de « les petits investisseurs achètent » à « les petits investisseurs s’en vont » : le sentiment a changé de direction.

Mais les institutions ne prennent pas non plus le relais.

Si les particuliers s’en vont tandis qu’un autre groupe achète, la « capitulation des particuliers » peut être interprétée comme un transfert des actifs des mains faibles vers les mains fortes. Le problème, c’est que les données actuelles ne soutiennent pas ce récit.

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré des sorties nettes de 1,282 milliard de dollars sur la seule semaine du 2 au 6 novembre, leur plus importante sortie hebdomadaire depuis juin. À lui seul, IBIT a connu environ 1,21 milliard de dollars de sorties, soit 98 % du total. Les flux cumulés pour 2026 sont désormais négatifs, à environ 914 millions de dollars. Sur les cinq jours de négociation, seul le 4 novembre a enregistré des entrées nettes, d’environ 74,6 millions de dollars ; les quatre autres jours ont tous été marqués par des sorties.

Les particuliers réduisent le nombre de leurs portefeuilles, tandis que les institutions rachètent leurs parts d’ETF. Les deux tendances vont dans le même sens : la pression vendeuse marginale vient de plusieurs groupes, et non d’un seul camp.

« Les particuliers capitulent, les investisseurs avisés accumulent » : voilà un récit complet de formation d’un creux. Mais pour en valider la seconde moitié, il faut constater que quelqu’un achète. Les données des ETF n’en apportent pas la preuve.

De 74 000 à 75 000 dollars : une zone testée à plusieurs reprises

Le prix lui-même ne confirme rien non plus. Le 10 novembre, le Bitcoin a oscillé autour de 75 000 dollars, avec un plus bas intrajournalier de 73 667 dollars. Si la bougie hebdomadaire clôture sous 74 400 dollars, le prochain support se situe à 72 550 dollars ; si ce niveau cède à son tour, la zone des 69 000 dollars, près de la moyenne mobile sur 200 semaines, entrera en ligne de mire.

Les indicateurs techniques n’indiquent « aucune direction », et non que « le creux est formé ». Le RSI s’établit à 47,8, légèrement sous le niveau neutre ; l’ADX est à 21,9, sous le seuil de tendance de 25. Les détenteurs à court terme sont déjà en territoire déficitaire : le STH-SOPR est à 0,99, sous le seuil de rentabilité de 1. Environ 707 milliards de dollars d’investissements en Bitcoin sont en perte, soit près du double du montant des investissements bénéficiaires.

Ces données montrent que la peur est bien réelle. Mais elles ne montrent pas qu’elle est déjà derrière nous.

Que surveiller ensuite

• La clôture hebdomadaire au-dessus de 74 400 dollars : c’est le premier test pour déterminer si le scénario « les particuliers s’en vont, mais le prix ne s’effondre pas » se vérifie. En cas de clôture en dessous, les niveaux de 72 550 dollars puis de 69 000 dollars entreront en ligne de mire.

• Les sorties des ETF vont-elles se réduire ? Avec 1,282 milliard de dollars, il s’agit de la plus importante sortie hebdomadaire depuis juin. On ne pourra parler d’« épuisement des vendeurs » que si les sorties diminuent nettement la semaine suivante, voire si une journée affiche un solde positif.

• La baisse du nombre de portefeuilles non vides va-t-elle se poursuivre, et le prix va-t-il se stabiliser ? Si les portefeuilles continuent de diminuer tandis que le prix se maintient entre 74 000 et 75 000 dollars, l’interprétation haussière de Santiment sera étayée par les données. Si leur nombre diminue alors que le prix enfonce ses niveaux, ce ne sera que le signe d’une nouvelle baisse.

La capitulation des particuliers est un phénomène bien réel. Mais ce n’est pas un signal de creux confirmé. En l’absence de preuves d’achats, ce n’est qu’un mot pour décrire la peur.

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