Hier soir, les marchés américains ont connu une scène très rare : le Nasdaq a clôturé en hausse de 2,74 %, les valeurs des semi-conducteurs ont toutes flambé, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a bondi de 6,85 %, AMD a explosé de 13 % et même Intel a gagné 5 %.
Seule Nvidia (NVDA) a clôturé à contre-courant, en baisse de 4,22 %, à son plus bas niveau de clôture depuis près de sept mois. Voir tout un secteur grimper tandis que son chef de file plonge seul, c’est rare dans l’histoire des marchés.
Pourquoi ? Trois événements ont frappé Nvidia en même temps.
Premièrement, son PDG Jensen Huang a envoyé une lettre à tout le personnel pour reconnaître avoir eu une liaison. Le conseil d’administration a lancé une enquête indépendante, et l’entreprise doit aussi répondre à des questions à huis clos du Congrès le 18 novembre. Quand la gouvernance d’une entreprise est mise en cause, le réflexe des grands investisseurs est de réduire d’abord leur exposition et d’attendre.
Deuxièmement, Google (GOOGL) a lancé deux puces TPU conçues en interne, défiant ouvertement Nvidia. On peut voir les TPU comme des « puces d’IA spécialisées » que Google conçoit pour ses propres besoins. Leur importance n’est pas de voler des clients, mais d’envoyer un message au marché : le plus gros acheteur peut à tout moment décider de ne plus acheter.
Troisièmement, des banques d’investissement ont abaissé à plusieurs reprises leurs objectifs de cours pour des nouveaux venus du calcul IA comme CoreWeave (CRWV) et Cerebras (CBRS). Le marché commence à réexaminer cette question : « Le calcul informatique est-il encore en pénurie ? »
Démêlons les bonnes et les mauvaises nouvelles.
Du côté des mauvaises nouvelles : Nvidia est sous pression à court terme. Tant que les résultats de l’enquête ne sont pas connus, les investisseurs hésitent à revenir en force. Les valeurs de la location de capacité de calcul, fortement liées à Nvidia et très valorisées, pourraient elles aussi devenir plus volatiles.
Du côté des bonnes nouvelles : AMD est le principal bénéficiaire. Les grands clients craignent de mettre tous leurs œufs dans le même panier ; les commandes adressées au deuxième fournisseur devraient donc naturellement augmenter. Les fournisseurs de services cloud comme Google, Microsoft (MSFT) et Amazon (AMZN) en profitent également, car le marché constate que le pouvoir de négociation dans le domaine du calcul se déplace vers eux. Les valeurs du stockage et des équipements (Applied Materials, Lam Research) suivent les dépenses d’investissement de l’ensemble du secteur de l’IA, et non celles d’une seule entreprise comme Nvidia.
Voici un point que beaucoup n’ont pas compris : quand le secteur monte alors que son chef de file baisse, cela signifie que le marché ne rejette pas l’IA, mais qu’il « redistribue les cartes » — des vendeurs de pelles vers le deuxième fournisseur et ceux qui utilisent réellement les pelles pour extraire le minerai. Les perspectives à long terme de l’IA restent intactes ; c’est l’idée que Nvidia allait « tout rafler » qui est remise en cause.
Mon avis : la récente baisse de Nvidia tient davantage au choc émotionnel provoqué par le scandale qu’à une réelle détérioration de ses fondamentaux. Mais face à une baisse alors que les conséquences ne sont pas encore connues, mieux vaut être prudent avant de se précipiter : investir progressivement, éviter l’effet de levier ou utiliser des instruments diversifiés comme l’ETF Nasdaq-100 (QQQ) pour réduire le risque lié à une seule action sont des choix plus prudents.
Seule Nvidia (NVDA) a clôturé à contre-courant, en baisse de 4,22 %, à son plus bas niveau de clôture depuis près de sept mois. Voir tout un secteur grimper tandis que son chef de file plonge seul, c’est rare dans l’histoire des marchés.
Pourquoi ? Trois événements ont frappé Nvidia en même temps.
Premièrement, son PDG Jensen Huang a envoyé une lettre à tout le personnel pour reconnaître avoir eu une liaison. Le conseil d’administration a lancé une enquête indépendante, et l’entreprise doit aussi répondre à des questions à huis clos du Congrès le 18 novembre. Quand la gouvernance d’une entreprise est mise en cause, le réflexe des grands investisseurs est de réduire d’abord leur exposition et d’attendre.
Deuxièmement, Google (GOOGL) a lancé deux puces TPU conçues en interne, défiant ouvertement Nvidia. On peut voir les TPU comme des « puces d’IA spécialisées » que Google conçoit pour ses propres besoins. Leur importance n’est pas de voler des clients, mais d’envoyer un message au marché : le plus gros acheteur peut à tout moment décider de ne plus acheter.
Troisièmement, des banques d’investissement ont abaissé à plusieurs reprises leurs objectifs de cours pour des nouveaux venus du calcul IA comme CoreWeave (CRWV) et Cerebras (CBRS). Le marché commence à réexaminer cette question : « Le calcul informatique est-il encore en pénurie ? »
Démêlons les bonnes et les mauvaises nouvelles.
Du côté des mauvaises nouvelles : Nvidia est sous pression à court terme. Tant que les résultats de l’enquête ne sont pas connus, les investisseurs hésitent à revenir en force. Les valeurs de la location de capacité de calcul, fortement liées à Nvidia et très valorisées, pourraient elles aussi devenir plus volatiles.
Du côté des bonnes nouvelles : AMD est le principal bénéficiaire. Les grands clients craignent de mettre tous leurs œufs dans le même panier ; les commandes adressées au deuxième fournisseur devraient donc naturellement augmenter. Les fournisseurs de services cloud comme Google, Microsoft (MSFT) et Amazon (AMZN) en profitent également, car le marché constate que le pouvoir de négociation dans le domaine du calcul se déplace vers eux. Les valeurs du stockage et des équipements (Applied Materials, Lam Research) suivent les dépenses d’investissement de l’ensemble du secteur de l’IA, et non celles d’une seule entreprise comme Nvidia.
Voici un point que beaucoup n’ont pas compris : quand le secteur monte alors que son chef de file baisse, cela signifie que le marché ne rejette pas l’IA, mais qu’il « redistribue les cartes » — des vendeurs de pelles vers le deuxième fournisseur et ceux qui utilisent réellement les pelles pour extraire le minerai. Les perspectives à long terme de l’IA restent intactes ; c’est l’idée que Nvidia allait « tout rafler » qui est remise en cause.
Mon avis : la récente baisse de Nvidia tient davantage au choc émotionnel provoqué par le scandale qu’à une réelle détérioration de ses fondamentaux. Mais face à une baisse alors que les conséquences ne sont pas encore connues, mieux vaut être prudent avant de se précipiter : investir progressivement, éviter l’effet de levier ou utiliser des instruments diversifiés comme l’ETF Nasdaq-100 (QQQ) pour réduire le risque lié à une seule action sont des choix plus prudents.
