Le chiffre d’affaires a chuté de 35 %, mais le bénéfice net a été multiplié par six : dans les résultats de MARA, les gains n’ont pas grand-chose à voir avec le minage.
MARA Holdings ($MARA ) a publié ses résultats du troisième trimestre après la clôture des marchés, le 9 novembre, heure de l’Est : chiffre d’affaires de 164,2 millions de dollars, en baisse de 35 % sur un an, contre 252,4 millions de dollars à la même période l’an dernier ; bénéfice net d’environ 634 millions de dollars, contre 123,1 millions un an plus tôt, soit un bénéfice par action de 1,28 dollar.
D’où vient le bénéfice ? Environ 885 millions de dollars correspondent à des gains hors trésorerie liés à la juste valeur des actifs numériques. L’activité de minage, elle, se contracte : 2 247 BTC minés au troisième trimestre, soit 5 % de plus sur un an, mais le prix réalisé a chuté à 71 688 dollars, en baisse de 37 % sur un an, entraînant une diminution de 37 % des revenus issus des récompenses de blocs.
Et en dehors des résultats, une autre opération d’envergure : après la clôture du trimestre, l’entreprise a vendu 13 597 BTC pour environ 1,1 milliard de dollars, dont 750 millions ont servi à rembourser intégralement les prêts garantis par des bitcoins. En somme, elle a échangé ses bitcoins contre une situation sans dette.
Notre analyse : l’essentiel de ces résultats n’est pas le montant des bénéfices, mais le virage que prend MARA. L’entreprise dispose de 1,9 gigawatt de capacité électrique et de 19 centres de données, vise 4,8 gigawatts, et la Commission fédérale de régulation de l’énergie vient d’approuver l’acquisition de Long Ridge. Le minage ne représente qu’une petite partie de l’histoire ; le reste repose sur la capacité de l’IA à prendre le relais. Trois points à surveiller : après la vente de bitcoins et le remboursement de la dette, le bilan est assaini — les commandes de calcul suivront-elles ? Sur les neuf derniers mois, l’activité a tout de même consommé 643 millions de dollars de trésorerie : bénéfice comptable et flux de trésorerie réels sont deux choses différentes. L’action a clôturé à 6,64 dollars le 9 novembre, tout près de son plus bas sur 52 semaines, à 5,69 dollars, atteint le 5 novembre ; elle reste en baisse d’environ 26 % depuis le début de l’année. Dans un contexte où le $BTC oscille autour de 75 000 dollars, les résultats des sociétés de minage sont, au fond, un indicateur à effet de levier du cours du bitcoin. Pour MARA, la question est désormais de savoir si sa transformation peut aller plus vite que le cours du bitcoin. L’entreprise commence par sécuriser ses arrières ; on en saura plus sur les commandes liées à l’IA lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
MARA Holdings ($MARA ) a publié ses résultats du troisième trimestre après la clôture des marchés, le 9 novembre, heure de l’Est : chiffre d’affaires de 164,2 millions de dollars, en baisse de 35 % sur un an, contre 252,4 millions de dollars à la même période l’an dernier ; bénéfice net d’environ 634 millions de dollars, contre 123,1 millions un an plus tôt, soit un bénéfice par action de 1,28 dollar.
D’où vient le bénéfice ? Environ 885 millions de dollars correspondent à des gains hors trésorerie liés à la juste valeur des actifs numériques. L’activité de minage, elle, se contracte : 2 247 BTC minés au troisième trimestre, soit 5 % de plus sur un an, mais le prix réalisé a chuté à 71 688 dollars, en baisse de 37 % sur un an, entraînant une diminution de 37 % des revenus issus des récompenses de blocs.
Et en dehors des résultats, une autre opération d’envergure : après la clôture du trimestre, l’entreprise a vendu 13 597 BTC pour environ 1,1 milliard de dollars, dont 750 millions ont servi à rembourser intégralement les prêts garantis par des bitcoins. En somme, elle a échangé ses bitcoins contre une situation sans dette.
Notre analyse : l’essentiel de ces résultats n’est pas le montant des bénéfices, mais le virage que prend MARA. L’entreprise dispose de 1,9 gigawatt de capacité électrique et de 19 centres de données, vise 4,8 gigawatts, et la Commission fédérale de régulation de l’énergie vient d’approuver l’acquisition de Long Ridge. Le minage ne représente qu’une petite partie de l’histoire ; le reste repose sur la capacité de l’IA à prendre le relais. Trois points à surveiller : après la vente de bitcoins et le remboursement de la dette, le bilan est assaini — les commandes de calcul suivront-elles ? Sur les neuf derniers mois, l’activité a tout de même consommé 643 millions de dollars de trésorerie : bénéfice comptable et flux de trésorerie réels sont deux choses différentes. L’action a clôturé à 6,64 dollars le 9 novembre, tout près de son plus bas sur 52 semaines, à 5,69 dollars, atteint le 5 novembre ; elle reste en baisse d’environ 26 % depuis le début de l’année. Dans un contexte où le $BTC oscille autour de 75 000 dollars, les résultats des sociétés de minage sont, au fond, un indicateur à effet de levier du cours du bitcoin. Pour MARA, la question est désormais de savoir si sa transformation peut aller plus vite que le cours du bitcoin. L’entreprise commence par sécuriser ses arrières ; on en saura plus sur les commandes liées à l’IA lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
