Strategy pourrait être exclue des indices mondiaux de MSCI — mais être exclue ne signifie pas qu’il faut vendre ses cryptos.
MSCI publiera les résultats de sa revue des indices de novembre mercredi à 17 h, heure de la côte Est des États-Unis, soit jeudi à 6 h, heure de Pékin. Il s’agit de la première revue depuis la nouvelle règle du 15 octobre : les entreprises dont les actifs opérationnels représentent moins de la moitié de l’actif total seront exclues de l’indice MSCI ACWI. Lors de la simulation de mai, Strategy, Metaplanet et Yellow Cake avaient déjà été épinglées, et la liste d’Unchained comprend aussi Skel et Upexi.
L’ampleur des capitaux en jeu est l’aspect le plus frappant de l’affaire. Selon une estimation de JPMorgan datant de novembre 2025, une exclusion par MSCI à elle seule pourrait entraîner environ 2,8 milliards de dollars de ventes passives ; si d’autres fournisseurs d’indices lui emboîtent le pas, il faudrait ajouter environ 8,8 milliards de dollars. Mais ces chiffres sont à nuancer : Strategy a elle-même estimé que les fonds qui répliquent MSCI ne détenaient qu’environ 3,1 % de ses actions, soit quelque 1,63 milliard de dollars ; des estimations plus récentes avancent aussi seulement 1,8 à 2 milliards de dollars. Être exclue ne signifie pas non plus être radiée de la cote, et encore moins que l’entreprise doive vendre ses cryptos : ce sont les fonds indiciels qui vendent leurs actions, tandis que les cryptos restent dans les comptes de l’entreprise.
Le suspense demeure : selon les règles, une entreprise ne sera exclue que si elle échoue au contrôle lors de deux rapports annuels consécutifs. Les informations publiques ne permettent pas de savoir si Strategy a échoué deux fois. Nous le saurons jeudi à 6 h.
Notre avis : ce qui est vraiment mis à l’épreuve ici, ce ne sont pas les cryptos de Strategy, mais son statut. Aux yeux des indices, une entreprise entrée en Bourse en accumulant des cryptos est-elle une véritable entreprise opérationnelle ? Nous aurons la réponse jeudi. Une fois la liste publiée, les fonds indiciels devront rééquilibrer leurs portefeuilles avant la clôture du 30 novembre, et le cours de MSTR risque de beaucoup fluctuer. Mais à l’inverse, si Strategy reste dans l’indice, ce sera comme si celui-ci validait le modèle de trésorerie en bitcoin. Ce signal vaudra plus que les 2,8 milliards eux-mêmes. D’abord, il faut assurer ses arrières. Rendez-vous jeudi à 6 h.
$MSTR $BTC
MSCI publiera les résultats de sa revue des indices de novembre mercredi à 17 h, heure de la côte Est des États-Unis, soit jeudi à 6 h, heure de Pékin. Il s’agit de la première revue depuis la nouvelle règle du 15 octobre : les entreprises dont les actifs opérationnels représentent moins de la moitié de l’actif total seront exclues de l’indice MSCI ACWI. Lors de la simulation de mai, Strategy, Metaplanet et Yellow Cake avaient déjà été épinglées, et la liste d’Unchained comprend aussi Skel et Upexi.
L’ampleur des capitaux en jeu est l’aspect le plus frappant de l’affaire. Selon une estimation de JPMorgan datant de novembre 2025, une exclusion par MSCI à elle seule pourrait entraîner environ 2,8 milliards de dollars de ventes passives ; si d’autres fournisseurs d’indices lui emboîtent le pas, il faudrait ajouter environ 8,8 milliards de dollars. Mais ces chiffres sont à nuancer : Strategy a elle-même estimé que les fonds qui répliquent MSCI ne détenaient qu’environ 3,1 % de ses actions, soit quelque 1,63 milliard de dollars ; des estimations plus récentes avancent aussi seulement 1,8 à 2 milliards de dollars. Être exclue ne signifie pas non plus être radiée de la cote, et encore moins que l’entreprise doive vendre ses cryptos : ce sont les fonds indiciels qui vendent leurs actions, tandis que les cryptos restent dans les comptes de l’entreprise.
Le suspense demeure : selon les règles, une entreprise ne sera exclue que si elle échoue au contrôle lors de deux rapports annuels consécutifs. Les informations publiques ne permettent pas de savoir si Strategy a échoué deux fois. Nous le saurons jeudi à 6 h.
Notre avis : ce qui est vraiment mis à l’épreuve ici, ce ne sont pas les cryptos de Strategy, mais son statut. Aux yeux des indices, une entreprise entrée en Bourse en accumulant des cryptos est-elle une véritable entreprise opérationnelle ? Nous aurons la réponse jeudi. Une fois la liste publiée, les fonds indiciels devront rééquilibrer leurs portefeuilles avant la clôture du 30 novembre, et le cours de MSTR risque de beaucoup fluctuer. Mais à l’inverse, si Strategy reste dans l’indice, ce sera comme si celui-ci validait le modèle de trésorerie en bitcoin. Ce signal vaudra plus que les 2,8 milliards eux-mêmes. D’abord, il faut assurer ses arrières. Rendez-vous jeudi à 6 h.
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