L’argent consacré à l’achat de bitcoins représente moins de la moitié de celui utilisé pour racheter ses propres actions privilégiées — le 8-K de Strategy de cette semaine est un peu déroutant 📉
Dans son 8-K déposé lundi, Strategy indique avoir acheté 1 036 bitcoins supplémentaires du 2 au 8 novembre, pour 81,9 millions de dollars, soit un prix moyen de 79 012 dollars. Ses avoirs atteignent désormais 850 364 bitcoins, acquis pour un total de 64,16 milliards de dollars, à un coût moyen de 75 456 dollars.
D’où vient l’argent ? Cette semaine, l’entreprise a vendu environ 2,05 millions d’actions MSTR, pour un produit net de 283,8 millions de dollars. La répartition est intéressante : 81,9 millions ont servi à acheter des bitcoins, 188,3 millions à racheter ses propres actions privilégiées STRC (environ 1,887 million d’actions, à quelque 99,77 dollars l’unité), et les 13,6 millions restants ont été conservés en trésorerie. Elle détient encore 4,9 milliards de dollars d’actifs libellés en dollars.
Le BTC se négocie actuellement autour de 74 400 à 74 800 dollars, sous son coût moyen de 75 456 dollars. L’ensemble de ses avoirs affiche donc une moins-value latente d’environ 550 millions de dollars. La semaine dernière, elle avait aussi acheté 811 bitcoins pour plus de 65 millions de dollars. Sur les deux semaines, les achats n’atteignent pas 2 000 bitcoins : le rythme a nettement ralenti par rapport aux périodes de pointe.
Mon analyse : le véritable signal de ce document n’est pas le nombre de bitcoins achetés, mais la façon dont l’argent est réparti. Les rachats de STRC ont coûté plus de deux fois plus que les achats de bitcoins, ce qui montre qu’à l’heure actuelle, l’entreprise se préoccupe davantage du coût de financement et de la confiance liés à ses actions privilégiées que de convertir chaque dollar en bitcoins. Le fait que ses avoirs soient passés sous leur coût moyen ne signifie pas qu’elle va vendre ; historiquement, Strategy n’a jamais vendu à ce niveau. Mais le ralentissement des achats de bitcoins et l’accélération des rachats d’actions privilégiées reviennent à refroidir elle-même son recours à l’effet de levier. Il suffit de surveiller deux chiffres : le bitcoin parviendra-t-il à repasser au-dessus de 75 500 dollars, et la part des achats de bitcoins par rapport aux rachats continuera-t-elle d’évoluer dans ce sens dans le prochain 8-K ? Elle commence par assurer ses arrières ; on en reparle lundi prochain, à la publication du 8-K.
Dans son 8-K déposé lundi, Strategy indique avoir acheté 1 036 bitcoins supplémentaires du 2 au 8 novembre, pour 81,9 millions de dollars, soit un prix moyen de 79 012 dollars. Ses avoirs atteignent désormais 850 364 bitcoins, acquis pour un total de 64,16 milliards de dollars, à un coût moyen de 75 456 dollars.
D’où vient l’argent ? Cette semaine, l’entreprise a vendu environ 2,05 millions d’actions MSTR, pour un produit net de 283,8 millions de dollars. La répartition est intéressante : 81,9 millions ont servi à acheter des bitcoins, 188,3 millions à racheter ses propres actions privilégiées STRC (environ 1,887 million d’actions, à quelque 99,77 dollars l’unité), et les 13,6 millions restants ont été conservés en trésorerie. Elle détient encore 4,9 milliards de dollars d’actifs libellés en dollars.
Le BTC se négocie actuellement autour de 74 400 à 74 800 dollars, sous son coût moyen de 75 456 dollars. L’ensemble de ses avoirs affiche donc une moins-value latente d’environ 550 millions de dollars. La semaine dernière, elle avait aussi acheté 811 bitcoins pour plus de 65 millions de dollars. Sur les deux semaines, les achats n’atteignent pas 2 000 bitcoins : le rythme a nettement ralenti par rapport aux périodes de pointe.
Mon analyse : le véritable signal de ce document n’est pas le nombre de bitcoins achetés, mais la façon dont l’argent est réparti. Les rachats de STRC ont coûté plus de deux fois plus que les achats de bitcoins, ce qui montre qu’à l’heure actuelle, l’entreprise se préoccupe davantage du coût de financement et de la confiance liés à ses actions privilégiées que de convertir chaque dollar en bitcoins. Le fait que ses avoirs soient passés sous leur coût moyen ne signifie pas qu’elle va vendre ; historiquement, Strategy n’a jamais vendu à ce niveau. Mais le ralentissement des achats de bitcoins et l’accélération des rachats d’actions privilégiées reviennent à refroidir elle-même son recours à l’effet de levier. Il suffit de surveiller deux chiffres : le bitcoin parviendra-t-il à repasser au-dessus de 75 500 dollars, et la part des achats de bitcoins par rapport aux rachats continuera-t-elle d’évoluer dans ce sens dans le prochain 8-K ? Elle commence par assurer ses arrières ; on en reparle lundi prochain, à la publication du 8-K.
