La baisse des semi-conducteurs n'est plus une simple correction hebdomadaire.
Au plus bas du 5 novembre, Micron se situait 48 % sous son plus haut historique. Broadcom avait reculé de 41 %, AMD et SK hynix de 39 %, TSMC de 28 % et NVIDIA de 26 %.
Les dégâts étaient encore plus importants dans le secteur des équipements : Applied Materials avait reculé de 57 % et Lam Research de 58 %.
Ce sont des entreprises très différentes. Pourtant, le marché réévalue l'ensemble du secteur.
Je pense que la question commune est en train de changer.
Pendant une grande partie de l'essor de l'IA, les investisseurs se sont concentrés sur les entreprises qui capteraient la plus grande part des dépenses.
À présent, ils se demandent quels bénéfices peuvent résister à un ralentissement des investissements.
La mémoire est particulièrement exposée à ce changement. Les pénuries de HBM soutiennent les prix actuels, mais les marges élevées encouragent également l'augmentation des capacités. Le marché peut anticiper un futur cycle de baisse des prix avant même que les commandes actuelles ne faiblissent.
Les équipementiers font face à un autre problème. La demande de puces peut rester forte tandis que les fabricants reportent la construction de nouvelles usines. Les revenus des équipementiers dépendent du calendrier d'ajout de capacités, et pas simplement du nombre de puces dont les clients ont besoin.
NVIDIA et TSMC ont un autre avantage : leurs modèles économiques ne dépendent pas d'un seul cycle de prix de la mémoire. NVIDIA capte de la valeur grâce à sa plateforme informatique ; TSMC fabrique des puces reposant sur des architectures concurrentes au moyen de procédés avancés.
Cela ne rend ni l'une ni l'autre à l'abri d'un recul des dépenses liées à l'IA. Cela change la manière dont le risque se répercute sur leurs bénéfices.
Broadcom et AMD ajoutent une autre dimension : la concentration de la clientèle, l'adoption des puces sur mesure et les évolutions des parts de marché entre concurrents.
Mon hypothèse est que le marché ne valorise plus seulement la demande liée à l'IA. Il réévalue la pérennité des bénéfices de chaque entreprise si la croissance des investissements en capital dans l'IA ralentit.
Les prochains éléments probants ne seront pas les graphiques boursiers. Ce seront les prix de la mémoire, les ajouts de capacités homologuées, les commandes d'équipements, les marges sur les accélérateurs et les calendriers de déploiement des hyperscalers.
Ils nous diront s'il s'agissait principalement d'un réajustement des valorisations — ou du début d'une révision plus profonde des bénéfices.
#AI芯片股重挫纳指周跌3.4%
$MU.US $NVDA.US
Au plus bas du 5 novembre, Micron se situait 48 % sous son plus haut historique. Broadcom avait reculé de 41 %, AMD et SK hynix de 39 %, TSMC de 28 % et NVIDIA de 26 %.
Les dégâts étaient encore plus importants dans le secteur des équipements : Applied Materials avait reculé de 57 % et Lam Research de 58 %.
Ce sont des entreprises très différentes. Pourtant, le marché réévalue l'ensemble du secteur.
Je pense que la question commune est en train de changer.
Pendant une grande partie de l'essor de l'IA, les investisseurs se sont concentrés sur les entreprises qui capteraient la plus grande part des dépenses.
À présent, ils se demandent quels bénéfices peuvent résister à un ralentissement des investissements.
La mémoire est particulièrement exposée à ce changement. Les pénuries de HBM soutiennent les prix actuels, mais les marges élevées encouragent également l'augmentation des capacités. Le marché peut anticiper un futur cycle de baisse des prix avant même que les commandes actuelles ne faiblissent.
Les équipementiers font face à un autre problème. La demande de puces peut rester forte tandis que les fabricants reportent la construction de nouvelles usines. Les revenus des équipementiers dépendent du calendrier d'ajout de capacités, et pas simplement du nombre de puces dont les clients ont besoin.
NVIDIA et TSMC ont un autre avantage : leurs modèles économiques ne dépendent pas d'un seul cycle de prix de la mémoire. NVIDIA capte de la valeur grâce à sa plateforme informatique ; TSMC fabrique des puces reposant sur des architectures concurrentes au moyen de procédés avancés.
Cela ne rend ni l'une ni l'autre à l'abri d'un recul des dépenses liées à l'IA. Cela change la manière dont le risque se répercute sur leurs bénéfices.
Broadcom et AMD ajoutent une autre dimension : la concentration de la clientèle, l'adoption des puces sur mesure et les évolutions des parts de marché entre concurrents.
Mon hypothèse est que le marché ne valorise plus seulement la demande liée à l'IA. Il réévalue la pérennité des bénéfices de chaque entreprise si la croissance des investissements en capital dans l'IA ralentit.
Les prochains éléments probants ne seront pas les graphiques boursiers. Ce seront les prix de la mémoire, les ajouts de capacités homologuées, les commandes d'équipements, les marges sur les accélérateurs et les calendriers de déploiement des hyperscalers.
Ils nous diront s'il s'agissait principalement d'un réajustement des valorisations — ou du début d'une révision plus profonde des bénéfices.
#AI芯片股重挫纳指周跌3.4%
$MU.US $NVDA.US