La croissance des bénéfices des entreprises prévue par le consensus repose sur les investissements des plus grands opérateurs de services cloud dans l’intelligence artificielle, et ces investissements pourraient ralentir, avertissent des stratégistes cités par Bloomberg. Les paris excessifs sur l’IA ont rendu le marché vulnérable aux ventes massives, et les investisseurs devront peut-être revoir leurs attentes de rendement à la baisse, souligne l’agence.
La croissance des bénéfices se heurte aux dépenses d’investissement
« Les bénéfices liés aux technologies ont bondi simplement parce que les hyperscalers américains continuent d’investir des sommes record dans l’écosystème de l’IA », rapporte Bloomberg, citant Dario Perkins, directeur général de la société de recherche TS Lombard. En 2027, Perkins s’attend à un ralentissement de la croissance des bénéfices des entreprises pour trois raisons : l’effet positif de la hausse des prix de l’énergie s’atténuera, la croissance des dépenses consacrées à l’IA ralentira et l’économie américaine sera de nouveau tirée par l’augmentation du nombre de personnes en emploi plutôt que par les gains de productivité.
Si, à la suite des résultats des élections de mi-mandat aux États-Unis, les hyperscalers ralentissent l’augmentation de leurs dépenses d’investissement, les analystes réviseront à la baisse leurs prévisions de chiffre d’affaires et de bénéfices pour les entreprises de toute la chaîne d’approvisionnement des centres de données, prévient Joachim Klement, stratégiste chez la banque d’investissement Panmure Liberum. Il a également souligné que les investisseurs « sont à bout de souffle » et que peu de nouveaux acheteurs se lancent dans les paris sur l’IA, rapporte Bloomberg.
Le consensus des prévisions remis en question
Ces dernières semaines, les actions ont reculé par rapport aux bénéfices attendus, en raison des doutes apparus sur le déploiement de l’IA, relève Bloomberg. Les multiples de l’indice du secteur des semi-conducteurs Philadelphia Semiconductor Index (SOX) sont retombés vers la limite inférieure de leur fourchette sur dix ans, et la prime de l’indice par rapport au S&P 500 a disparu. Le consensus des analystes prévoit pourtant une hausse des bénéfices de 29 % en 2026, de 19 % en 2027 et de 16 % en 2028. Selon l’agence, après le recul des multiples, les analystes pourraient également revoir à la baisse leurs prévisions consensuelles.
Après la victoire des démocrates aux élections de mi-mandat du 3 novembre, les investisseurs se demandent à quel rythme les centres de données dédiés à l’IA pourront être construits. Selon les calculs de Barclays, fondés sur les données des entreprises énergétiques, 80 % des projets de centres de données ayant de fortes chances d’aboutir en 2027 se trouveront dans des États dirigés par des gouverneurs démocrates, contre moins de 30 % cette année. Les acteurs du marché craignent que le durcissement des règles d’octroi des permis de construire et le renchérissement du raccordement aux réseaux électriques ne repoussent les commandes de puces à une date ultérieure. Ces inquiétudes ont placé les actions des fabricants au cœur des ventes massives de la semaine dernière, que Bloomberg a qualifiées de plus forte chute des valeurs technologiques depuis la pandémie.
Les actions sont bon marché si la demande résiste
Selon FactSet, le ratio cours/bénéfices prévisionnel du S&P 500 est tombé à 17,7 le 5 novembre, son plus bas niveau depuis plus de trois ans. Sur le marché, certains estiment que cette baisse témoigne de l’absence de bulle. Andy Constan, fondateur de Damped Spring Advisors, n’est pas d’accord : la bulle ne se forme pas dans les cours des actions, mais dans les prévisions de bénéfices, écrit MarketWatch.
Les premiers signes indiquant que les entreprises devront probablement revoir à la baisse leurs prévisions de dépenses consacrées aux infrastructures d’IA sont déjà visibles : au dernier trimestre, les dépenses d’Alphabet, maison mère de Google, et d’Amazon dans les centres de données ont été légèrement inférieures aux attentes, relève MarketWatch.
Toutefois, Christopher Barrett, gérant de fonds chez Carmignac, ne constate aucun ralentissement chez les constructeurs de centres de données ni chez les fabricants de puces. « Dans le même temps, les valorisations ont nettement baissé et semblent attrayantes, à condition que la demande finale en IA ne chute pas brutalement », rapporte Bloomberg en le citant.ㅤ