Morgan Stanley : la correction des actions américaines approche de son terme ; une forte baisse serait une excellente occasion d’achat
Récemment, Michael Wilson, directeur des investissements et chef stratégiste des actions américaines chez Morgan Stanley, a déclaré dans un podcast que la correction boursière amorcée en juin était proche de son terme, mais que la dernière étape pourrait être particulièrement difficile. Le S&P 500 pourrait encore connaître une ultime baisse.
Au vu de la situation actuelle des marchés, la correction est déjà considérable. Près de 60 % des actions de l’indice Russell 3000 ont perdu plus de 20 % depuis juin, et les positions des hedge funds sont tombées à leur plus bas niveau depuis un an. Toutefois, le sentiment général n’a pas encore atteint le pessimisme extrême qui caractérise généralement les creux historiques.
Si les indices continuent de reculer, Wilson considère la zone des 7 100 à 7 200 points du S&P 500 comme un niveau de soutien important. C’est lorsque l’indice atteindra cette zone que la stabilisation méritera une attention particulière.
Selon lui, le marché doit encore franchir trois obstacles avant d’atteindre son creux. Le premier concerne le secteur de l’IA : le marché doit encore absorber une pression accrue de l’offre, et les écarts de crédit des entreprises de moindre qualité pourraient continuer de s’élargir. L’indice des semi-conducteurs pourrait encore perdre 10 à 15 % d’ici la mi-novembre.
L’analyse prévoit toutefois avec optimisme que, dès que les tensions sur l’offre s’atténueront, cette pression diminuera et les risques de marché correspondants se dissiperont progressivement.
Le deuxième obstacle est celui des élections de mi-mandat américaines. La large victoire des démocrates est déjà pleinement intégrée par les marchés. La véritable inconnue concerne l’évolution de la situation géopolitique après les élections, notamment la possibilité d’une escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran.
Cependant, l’histoire montre que les baisses provoquées par ce type de tensions géopolitiques constituent souvent des occasions de se positionner, car les rendements globaux des actions américaines sont généralement élevés après les élections de mi-mandat.
Le troisième obstacle, et le plus crucial, concerne la liquidité. La hausse des taux d’intérêt, le ralentissement de la croissance des bilans et la montée des prix de l’énergie resserrent brutalement les conditions financières, qui commencent à rappeler celles de 2018.
En réalité, les marchés sont peut-être en train de mettre en œuvre le resserrement monétaire à la place de la Réserve fédérale, ce qui risque d’entraîner des tensions sur le financement ou d’aggraver encore la détérioration des conditions sur les marchés du crédit.
D’après cette analyse, le marché devra peut-être encore subir une baisse des indices et une hausse de la volatilité. Cela pourrait toutefois servir de catalyseur à un changement de cap de la politique de la Réserve fédérale et à la prochaine hausse des marchés boursiers.
Il conseille aux investisseurs de continuer à conserver des actions de qualité. Selon lui, si un événement de liquidation provoque une forte baisse, ce n’est pas une raison pour fuir le risque, mais une occasion d’achat attendue depuis longtemps.
#宏观策略观点
Récemment, Michael Wilson, directeur des investissements et chef stratégiste des actions américaines chez Morgan Stanley, a déclaré dans un podcast que la correction boursière amorcée en juin était proche de son terme, mais que la dernière étape pourrait être particulièrement difficile. Le S&P 500 pourrait encore connaître une ultime baisse.
Au vu de la situation actuelle des marchés, la correction est déjà considérable. Près de 60 % des actions de l’indice Russell 3000 ont perdu plus de 20 % depuis juin, et les positions des hedge funds sont tombées à leur plus bas niveau depuis un an. Toutefois, le sentiment général n’a pas encore atteint le pessimisme extrême qui caractérise généralement les creux historiques.
Si les indices continuent de reculer, Wilson considère la zone des 7 100 à 7 200 points du S&P 500 comme un niveau de soutien important. C’est lorsque l’indice atteindra cette zone que la stabilisation méritera une attention particulière.
Selon lui, le marché doit encore franchir trois obstacles avant d’atteindre son creux. Le premier concerne le secteur de l’IA : le marché doit encore absorber une pression accrue de l’offre, et les écarts de crédit des entreprises de moindre qualité pourraient continuer de s’élargir. L’indice des semi-conducteurs pourrait encore perdre 10 à 15 % d’ici la mi-novembre.
L’analyse prévoit toutefois avec optimisme que, dès que les tensions sur l’offre s’atténueront, cette pression diminuera et les risques de marché correspondants se dissiperont progressivement.
Le deuxième obstacle est celui des élections de mi-mandat américaines. La large victoire des démocrates est déjà pleinement intégrée par les marchés. La véritable inconnue concerne l’évolution de la situation géopolitique après les élections, notamment la possibilité d’une escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran.
Cependant, l’histoire montre que les baisses provoquées par ce type de tensions géopolitiques constituent souvent des occasions de se positionner, car les rendements globaux des actions américaines sont généralement élevés après les élections de mi-mandat.
Le troisième obstacle, et le plus crucial, concerne la liquidité. La hausse des taux d’intérêt, le ralentissement de la croissance des bilans et la montée des prix de l’énergie resserrent brutalement les conditions financières, qui commencent à rappeler celles de 2018.
En réalité, les marchés sont peut-être en train de mettre en œuvre le resserrement monétaire à la place de la Réserve fédérale, ce qui risque d’entraîner des tensions sur le financement ou d’aggraver encore la détérioration des conditions sur les marchés du crédit.
D’après cette analyse, le marché devra peut-être encore subir une baisse des indices et une hausse de la volatilité. Cela pourrait toutefois servir de catalyseur à un changement de cap de la politique de la Réserve fédérale et à la prochaine hausse des marchés boursiers.
Il conseille aux investisseurs de continuer à conserver des actions de qualité. Selon lui, si un événement de liquidation provoque une forte baisse, ce n’est pas une raison pour fuir le risque, mais une occasion d’achat attendue depuis longtemps.
#宏观策略观点
