Berkshire a dépensé environ 9,6 milliards de dollars au troisième trimestre pour racheter ses propres actions, dont environ 5,4 milliards rien qu’en septembre. Ce mois-là, le prix moyen payé pour les actions de catégorie B était de 506,64 dollars. Vendues à 570,89 dollars vendredi dernier, elles dépassaient ce prix moyen de près de 13 %.

Berkshire ne rachète ses actions que lorsque la direction estime que leur prix est inférieur à la valeur intrinsèque de l’entreprise. Avec un cours autour de 570 dollars, je compterais moins sur le soutien apporté par la poursuite des rachats. Les résultats financiers indiquent combien d’actions ont été rachetées ces derniers mois, mais ne précisent pas le montant des rachats pour le trimestre suivant.

Le bénéfice d’exploitation du troisième trimestre a diminué d’environ 6 % par rapport à la même période l’an dernier. Les bénéfices de souscription et les revenus de placement de l’activité d’assurance sont tous deux en baisse. Les rachats réduisent le nombre d’actions en circulation, ce qui peut soutenir le bénéfice par action. Pour justifier une valorisation plus élevée de cette entreprise, je m’intéresse davantage à la capacité de l’activité d’assurance à compenser le recul de ses bénéfices.