Commençons par les chiffres.

Au cours des dernières 24 heures, Ethereum $ETH est passé d’environ 2 230 à 2 129,03, soit une baisse de 4,72 %, et se trouve encore à 5,18 % sous son plus haut sur 24 heures. Au même moment, Bitcoin $BTC s’établit à 74 479, en baisse de 1,74 %, et n’est qu’à 2,22 % sous son plus haut. BNB recule de 1,67 %. SOL recule de 2,86 %. ZEC recule de 3,36 %.

Autrement dit, ce n’est pas une baisse uniforme, mais deux paliers : le marché dans son ensemble recule de 1,6 % à 1,8 %, tandis qu’Ethereum se retrouve seul sur le palier des -4,7 %. Ripple $XRP fait encore moins bien, avec une baisse de 5,88 %.

J’ai l’habitude de distinguer d’abord les baisses « généralisées » des baisses « isolées », car ces deux situations conduisent à des conclusions totalement différentes pour la suite. Une baisse généralisée signifie que les capitaux se retirent dans l’ensemble ; une baisse isolée signifie que des acteurs réallouent leurs positions sur cet actif. Aujourd’hui, on est plutôt dans le second cas.

La comparaison des prix est encore plus révélatrice.

En calculant à partir des cours de clôture horaires, combien d’ETH peut-on obtenir pour un BTC : actuellement, 0,02859. Il y a trois jours, c’était 0,02943, et il y a une semaine, 0,02924. Autrement dit, au cours des sept derniers jours, l’Ethereum a perdu 2,22 % par rapport au Bitcoin, et ces 2,22 % ont été entièrement effacés au cours des dernières 24 heures, avec une baisse de 2,95 %.

Toute cette faiblesse relative sur une semaine s’est produite en une seule journée, avec une baisse supplémentaire qui a même annulé le rebond précédent. Une telle configuration n’évoque généralement pas une érosion progressive, mais un événement concentré sur une seule journée.

Regardons ensuite les volumes d’échanges. Le volume d’échanges de l’Ethereum sur 24 heures s’élève à 7,56 milliards de dollars, contre 9,39 milliards pour le Bitcoin. En temps normal, le volume de l’Ethereum représente à peu près la moitié de celui du Bitcoin. Aujourd’hui, il en a atteint 80 %. Quand les volumes se rapprochent soudainement, cela signifie souvent qu’un nombre important de personnes ont réévalué l’actif au cours de la journée, plutôt que de conserver leurs positions inchangées.

Du côté des taux de financement, rien d’anormal. Toutes les 8 heures, l’Ethereum affiche −0,0041 % et le Bitcoin +0,0100 % ; les deux restent proches de zéro. Cela indique qu’il n’y a pas d’engorgement directionnel sur les positions à effet de levier : personne ne paie des frais de financement très élevés pour être long ou short. Le prix a baissé de 4,7 %, mais le coût de détention des positions longues n’a pratiquement pas changé.

En l’absence d’engorgement et de taux extrêmes, cette baisse vient plus probablement des ventes sur le marché au comptant que d’une liquidation en cascade des positions à effet de levier.

Je vais formuler les choses de façon à pouvoir être démenti.

Si, dans les 24 heures, le ratio Ethereum/Bitcoin repasse au-dessus de 0,0292, autrement dit si l’Ethereum regagne du terrain, alors mon affirmation selon laquelle « l’Ethereum s’est affaibli de lui-même aujourd’hui » ne tient pas. Cela voudrait simplement dire que le Bitcoin a baissé moins vite et que l’Ethereum a anticipé la baisse à venir.

À l’inverse, si le ratio continue de baisser et passe sous 0,0285, tandis que le volume d’échanges de l’Ethereum reste à ce niveau, cette journée marquera plus probablement le début d’une nouvelle phase de réévaluation relative, plutôt qu’une simple fluctuation.

Au passage, une petite parenthèse. Beaucoup de gens voient « l’Ethereum a baissé de 4,7 % » et pensent qu’il a lourdement chuté. Mais si l’on tient compte de la distance au plus haut, qui est de 5,19 %, on constate qu’aujourd’hui il a baissé sans interruption, sans rebond notable, plutôt que de dégringoler depuis un sommet. Ces deux configurations n’appellent pas la même lecture pour la suite.

Que pensez-vous du ratio Ethereum/Bitcoin ? À votre avis, à ce niveau, c’est bon marché ou est-ce que ça ne fait que commencer ?

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