Le chiffre le plus important à surveiller dans le CPI de demain, l’indice officiel ne le donnera pas cette fois-ci.
Le CPI américain d’octobre sera publié mardi à 21 h 30. Comme le gouvernement était à l’arrêt en octobre dernier et que le BLS n’a pas collecté les prix, il n’y aura pas de taux annuel officiel cette fois-ci : seulement la variation mensuelle entre septembre et octobre. Autrement dit, mardi, vous verrez beaucoup de gens citer un « taux annuel de 3,x % » qu’ils auront calculé eux-mêmes — ce ne sera pas un chiffre officiel.
Le consensus du marché table sur une hausse mensuelle de 0,24 % à 0,3 % pour l’indice global et de 0,2 % pour l’indice de base, en ralentissement par rapport aux 0,3 % de septembre. Le dernier nowcast de la Réserve fédérale de Cleveland prévoit respectivement 0,24 % et 0,21 %. Quant à la Fed, son taux se situe actuellement entre 3,75 % et 4,00 %. Le 28 octobre, elle a laissé ses taux inchangés, tandis que deux membres du comité ont voté pour une hausse. Les marchés à terme et les marchés de prédiction évaluent tous deux à environ 76 % la probabilité d’une hausse d’un quart de point le 9 décembre.
À mon avis, l’enjeu de ce CPI n’est donc pas de savoir si les taux augmenteront en décembre — c’est presque déjà intégré dans les cours — mais de connaître la trajectoire pour 2027. Une hausse mensuelle de 0,2 % pour l’indice de base ne change rien ; au-dessus de 0,3 %, le récit du « ralentissement de l’inflation » s’effondre et les anticipations de hausses de taux en 2027 seront revues à la hausse. Seul un chiffre de 0,1 % ferait passer sous les 60 % la probabilité d’une hausse en décembre : ce serait la seule véritable surprise positive cette fois-ci.
Du côté des cryptos, les positions à effet de levier n’ont pas encore été purgées. Le BTC est à 74,375, en baisse de 1,85 % sur 24 heures ; l’ETH est à 2,129, en baisse de 4,67 %. Les taux de financement sont de +0,01 % pour le BTC et de -0,0042 % pour l’ETH, soit proches de zéro. L’intérêt ouvert sur le BTC est remonté à 96,7 k après avoir atteint 99,0 k le 3 novembre ; celui de l’ETH a baissé de 4,4 % en deux jours. Cela ne ressemble pas à une vague de liquidations : les coûts de financement ne penchent pas d’un côté, l’intérêt ouvert ne progresse pas et rien ne laisse penser que les positions à effet de levier soient surchargées. Quel que soit le sens indiqué par les chiffres, les positions ne l’amplifieront pas, mais ne le compenseront pas non plus.
Si la hausse mensuelle de l’indice de base passe sous 0,1 % et que la probabilité d’une hausse en décembre retombe sous les 60 %, alors ma thèse d’« asymétrie en faveur d’une politique monétaire restrictive » exposée ci-dessus sera erronée, et je changerai d’avis.
Le soir où aucun taux annuel officiel ne sera publié, regarderez-vous la variation mensuelle ou le taux annuel calculé par d’autres ?
$BTC $ETH #TendancesDuMarché
Le CPI américain d’octobre sera publié mardi à 21 h 30. Comme le gouvernement était à l’arrêt en octobre dernier et que le BLS n’a pas collecté les prix, il n’y aura pas de taux annuel officiel cette fois-ci : seulement la variation mensuelle entre septembre et octobre. Autrement dit, mardi, vous verrez beaucoup de gens citer un « taux annuel de 3,x % » qu’ils auront calculé eux-mêmes — ce ne sera pas un chiffre officiel.
Le consensus du marché table sur une hausse mensuelle de 0,24 % à 0,3 % pour l’indice global et de 0,2 % pour l’indice de base, en ralentissement par rapport aux 0,3 % de septembre. Le dernier nowcast de la Réserve fédérale de Cleveland prévoit respectivement 0,24 % et 0,21 %. Quant à la Fed, son taux se situe actuellement entre 3,75 % et 4,00 %. Le 28 octobre, elle a laissé ses taux inchangés, tandis que deux membres du comité ont voté pour une hausse. Les marchés à terme et les marchés de prédiction évaluent tous deux à environ 76 % la probabilité d’une hausse d’un quart de point le 9 décembre.
À mon avis, l’enjeu de ce CPI n’est donc pas de savoir si les taux augmenteront en décembre — c’est presque déjà intégré dans les cours — mais de connaître la trajectoire pour 2027. Une hausse mensuelle de 0,2 % pour l’indice de base ne change rien ; au-dessus de 0,3 %, le récit du « ralentissement de l’inflation » s’effondre et les anticipations de hausses de taux en 2027 seront revues à la hausse. Seul un chiffre de 0,1 % ferait passer sous les 60 % la probabilité d’une hausse en décembre : ce serait la seule véritable surprise positive cette fois-ci.
Du côté des cryptos, les positions à effet de levier n’ont pas encore été purgées. Le BTC est à 74,375, en baisse de 1,85 % sur 24 heures ; l’ETH est à 2,129, en baisse de 4,67 %. Les taux de financement sont de +0,01 % pour le BTC et de -0,0042 % pour l’ETH, soit proches de zéro. L’intérêt ouvert sur le BTC est remonté à 96,7 k après avoir atteint 99,0 k le 3 novembre ; celui de l’ETH a baissé de 4,4 % en deux jours. Cela ne ressemble pas à une vague de liquidations : les coûts de financement ne penchent pas d’un côté, l’intérêt ouvert ne progresse pas et rien ne laisse penser que les positions à effet de levier soient surchargées. Quel que soit le sens indiqué par les chiffres, les positions ne l’amplifieront pas, mais ne le compenseront pas non plus.
Si la hausse mensuelle de l’indice de base passe sous 0,1 % et que la probabilité d’une hausse en décembre retombe sous les 60 %, alors ma thèse d’« asymétrie en faveur d’une politique monétaire restrictive » exposée ci-dessus sera erronée, et je changerai d’avis.
Le soir où aucun taux annuel officiel ne sera publié, regarderez-vous la variation mensuelle ou le taux annuel calculé par d’autres ?
$BTC $ETH #TendancesDuMarché
