Pourquoi les « cycles fixes » sont un piège de pensée sur tous les marchés :
Halving du Bitcoin : seulement 4 occurrences observées sur 18 ans, pas une loi physique.
Le véritable moteur de l’envolée de 2020 n’était pas le « récit du halving », mais le double assouplissement budgétaire et monétaire mondial après la pandémie, avec des milliers de milliards de liquidités injectés dans les actifs risqués ;
La chute à 16 000 en 2022 ne signifiait pas non plus que le cycle n’était pas arrivé à son terme : la Fed a fait passer les taux de 0 à plus de 5 %, asséchant les liquidités.
Autrefois, la capitalisation du BTC ne se chiffrait qu’en quelques dizaines de milliards ; aujourd’hui, les cryptomonnaies représentent un actif macroéconomique de plus de 2 000 milliards. Le pouvoir de fixation des prix appartient aux liquidités en dollars, aux flux des ETF et à l’appétit pour le risque du Nasdaq, pas à la pression vendeuse des mineurs.
Baisses des taux de la Fed : 2007 (crise des subprimes), 2019 (gel du marché des pensions livrées et guerre commerciale), 2024 (recul de l’inflation et ralentissement de l’emploi) : l’intervalle entre ces trois épisodes va de 2,5 à 11 ans. Une baisse des taux n’est pas une « friandise distribuée tous les 4 ans », mais une réaction d’urgence dictée par les événements : on baisse les taux quand une crise survient, et on tient bon en son absence.
Effets calendaires sur les actions américaines : effet janvier, vendre en mai, krach d’octobre… Dès que les fonds quantitatifs et les particuliers se mettent à trader collectivement ces « régularités », l’alpha s’autodétruit. Après mai 2020, les actions américaines ont gagné 60 %, car les liquidités comptent dix mille fois plus que la saisonnalité.
· Les cycles économiques ne sont pas non plus une horloge :
Kitchin (stocks) : environ 40 mois, mais un plan de relance de 4 000 milliards peut interrompre de force le déstockage ;
Juglar (investissement en équipements) : 9 à 10 ans en moyenne, mais la révolution informatique a étiré le cycle à 12 ans, et la puissance de calcul de l’IA prolonge encore le nouveau cycle ;
Kuznets (immobilier) : 15 à 25 ans en moyenne ; le cycle immobilier japonais, entamé en 1991, a duré plus de 30 ans, jusqu’en 2024 ;
Kondratiev (technologie) : 45 à 60 ans ; tant qu’une révolution technologique n’a pas lieu, le cycle reste englué dans le bas de la courbe.
Les cycles ont une « moyenne empirique », mais pas de « réveil fixe ».
Une moyenne n’est que le résidu statistique des conditions historiques ; dès que les conditions changent (choc technologique, intervention publique, géopolitique, liquidités), la durée s’étire ou se contracte.
Le marché n’est pas une horloge, c’est la météo.
On peut estimer la probabilité de la saison des pluies, mais pas affirmer qu’« il pleuvra à coup sûr le 15 juin à 15 h chaque année ».
Ceux qui s’en tiennent aux cycles fixes comme à une règle gravée dans la pierre ne manquent pas de comprendre les données : ils ont simplement la flemme d’observer les variables.
Ce qui détermine réellement les prix, c’est toujours : la direction des liquidités + la structure de l’offre et de la demande + les préférences des investisseurs + les chocs exogènes, et non « la énième année ».
$BTC
#BTC☀
Halving du Bitcoin : seulement 4 occurrences observées sur 18 ans, pas une loi physique.
Le véritable moteur de l’envolée de 2020 n’était pas le « récit du halving », mais le double assouplissement budgétaire et monétaire mondial après la pandémie, avec des milliers de milliards de liquidités injectés dans les actifs risqués ;
La chute à 16 000 en 2022 ne signifiait pas non plus que le cycle n’était pas arrivé à son terme : la Fed a fait passer les taux de 0 à plus de 5 %, asséchant les liquidités.
Autrefois, la capitalisation du BTC ne se chiffrait qu’en quelques dizaines de milliards ; aujourd’hui, les cryptomonnaies représentent un actif macroéconomique de plus de 2 000 milliards. Le pouvoir de fixation des prix appartient aux liquidités en dollars, aux flux des ETF et à l’appétit pour le risque du Nasdaq, pas à la pression vendeuse des mineurs.
Baisses des taux de la Fed : 2007 (crise des subprimes), 2019 (gel du marché des pensions livrées et guerre commerciale), 2024 (recul de l’inflation et ralentissement de l’emploi) : l’intervalle entre ces trois épisodes va de 2,5 à 11 ans. Une baisse des taux n’est pas une « friandise distribuée tous les 4 ans », mais une réaction d’urgence dictée par les événements : on baisse les taux quand une crise survient, et on tient bon en son absence.
Effets calendaires sur les actions américaines : effet janvier, vendre en mai, krach d’octobre… Dès que les fonds quantitatifs et les particuliers se mettent à trader collectivement ces « régularités », l’alpha s’autodétruit. Après mai 2020, les actions américaines ont gagné 60 %, car les liquidités comptent dix mille fois plus que la saisonnalité.
· Les cycles économiques ne sont pas non plus une horloge :
Kitchin (stocks) : environ 40 mois, mais un plan de relance de 4 000 milliards peut interrompre de force le déstockage ;
Juglar (investissement en équipements) : 9 à 10 ans en moyenne, mais la révolution informatique a étiré le cycle à 12 ans, et la puissance de calcul de l’IA prolonge encore le nouveau cycle ;
Kuznets (immobilier) : 15 à 25 ans en moyenne ; le cycle immobilier japonais, entamé en 1991, a duré plus de 30 ans, jusqu’en 2024 ;
Kondratiev (technologie) : 45 à 60 ans ; tant qu’une révolution technologique n’a pas lieu, le cycle reste englué dans le bas de la courbe.
Les cycles ont une « moyenne empirique », mais pas de « réveil fixe ».
Une moyenne n’est que le résidu statistique des conditions historiques ; dès que les conditions changent (choc technologique, intervention publique, géopolitique, liquidités), la durée s’étire ou se contracte.
Le marché n’est pas une horloge, c’est la météo.
On peut estimer la probabilité de la saison des pluies, mais pas affirmer qu’« il pleuvra à coup sûr le 15 juin à 15 h chaque année ».
Ceux qui s’en tiennent aux cycles fixes comme à une règle gravée dans la pierre ne manquent pas de comprendre les données : ils ont simplement la flemme d’observer les variables.
Ce qui détermine réellement les prix, c’est toujours : la direction des liquidités + la structure de l’offre et de la demande + les préférences des investisseurs + les chocs exogènes, et non « la énième année ».
$BTC
#BTC☀