Après la clôture de Wall Street, où les actions américaines continuent-elles d’être valorisées ? Tout comprendre sur les bStocks
Le vendredi à 16 h, heure de l’Est, la cloche de clôture retentit. Les résultats financiers, les décisions politiques et les nouvelles géopolitiques continuent de tomber, mais les actions sous-jacentes doivent attendre le lundi à 9 h 30 pour que toutes ces informations soient intégrées d’un seul coup dans leur cours d’ouverture. Depuis juin 2026, certaines expositions aux actions américaines continuent de s’échanger normalement pendant le week-end.
Il ne s’agit pas simplement de « déplacer des actions sur la blockchain ». Ce qui change, c’est le calendrier de découverte des prix. Voici une explication complète des mécanismes, des données, des limites et des risques — à titre informatif uniquement, sans traiter d’achat ou de vente.
I. Commençons par corriger le malentendu le plus courant : ce ne sont pas des actions
Les bStocks sont des titres tokenisés émis par BTECH Holdings Ltd, enregistrée auprès du marché mondial d’Abou Dhabi (ADGM), une entité à vocation spécifique (SPV) isolée de la faillite. Juridiquement, ils sont classés comme des « certificats représentant des instruments financiers spécifiques » (ADGM, Financial Services and Markets Regulations (FSMR), annexe 1, paragraphe 92). Ils sont émis sur la base d’un prospectus approuvé par la FSRA et figurent sur la liste officielle d’une bourse d’investissement reconnue.
L’annonce officielle de Binance est très claire : les bStocks ne sont ni des actions ni des parts, et leurs détenteurs ne possèdent pas directement de participation dans les sociétés cotées sous-jacentes.
Vous obtenez :
✅ Exposition économique aux variations de prix
✅ Effets économiques des dividendes (réinvestis automatiquement), des fractionnements d’actions et d’autres opérations sur titres
✅ Droit de conversion en actions sous-jacentes à parité 1:1 (sous réserve des restrictions géographiques et des critères d’admissibilité)
❌ Droits de vote, inscription au registre des actionnaires, droit de consultation et droit de recevoir des communications destinées aux actionnaires
❌ Tout lien avec la société sous-jacente
Pour faire une analogie : vous n’achetez pas un titre de propriété, mais un certificat dont la valeur suit celle d’un bien immobilier. La hausse ou la baisse du prix du bien vous concerne, mais votre nom ne figure pas au registre de propriété.
Pourquoi faire aussi compliqué ? Parce que c’est la deuxième fois que Binance s’y essaie. Les « jetons d’actions » lancés en avril 2021, en partenariat avec l’allemande CM-Equity AG, ont rapidement attiré l’attention des autorités de régulation, notamment la FCA britannique et la BaFin allemande. Le service a été suspendu en juillet de la même année et les positions clôturées en octobre. La principale controverse était la suivante : dès lors qu’un produit confère des droits économiques liés à des actions, il peut être considéré comme une valeur mobilière, quel que soit son nom. Cette fois, la structure repose sur un « certificat + un prospectus dans une juridiction réglementée + une SPV isolée de la faillite + une preuve de réserve quotidienne » ; les limites sont bien plus clairement définies qu’en 2021.
II. Où se trouvent l’argent et les actions ? Une architecture en trois couches
Pour comprendre les bStocks, il faut éviter de les considérer comme une simple paire de négociation isolée. Ils s’inscrivent dans une architecture à trois couches :
Première couche | Conservation des actifs sous-jacents
Chaque bStock est intégralement adossé à des actions américaines ou à des ETF réels, détenus à parité 1:1 par un courtier ou un dépositaire américain agréé. Les actifs sont conservés séparément et rapprochés quotidiennement ; les informations sont consultables publiquement sur la page Proof of Collateral (preuve de garantie). C’est la différence fondamentale avec les « jetons d’actions purement synthétiques » : le prix n’est pas créé de toutes pièces par un oracle et un pool de positions longues et courtes.
Deuxième couche | Négociation directe d’actions sur Binance
En juin 2026, Binance a d’abord lancé le trading direct d’actions : plus de 7 000 actions américaines et ETF destinés aux utilisateurs non américains, sans commission, à partir de 5 dollars, avec des échanges 24 h/24 pendant cinq jours par semaine. Seules certaines lignes peuvent toutefois être converties en bStocks. La conversion est un circuit fermé au sein de l’écosystème Binance : seules les actions achetées par l’intermédiaire du canal boursier de Binance et conservées dans un compte omnibus peuvent être tokenisées ; il est impossible d’y transférer des actions détenues chez un courtier externe. Pour chaque conversion, la contrepartie est un courtier agréé qui intervient en tant que teneur de marché ; les jetons ne sont pas obtenus directement auprès de l’émetteur.
Troisième couche | Circulation on-chain
Les bStocks sont des jetons BEP-20 sur BNB Smart Chain et intègrent la norme BEP-677 (Scaled UI Amount), conçue spécialement pour les actifs du monde réel (RWA). Ils peuvent être retirés vers Trust Wallet, le portefeuille Web3 de Binance ou toute adresse compatible, puis utilisés sur des DEX et des protocoles de prêt (Venus, PancakeSwap, Lista DAO, etc.).
Ainsi, une même exposition aux actions américaines peut circuler entre un compte-titres traditionnel, le carnet d’ordres de Binance et un portefeuille en auto-conservation. Comprendre ce circuit est la clé pour saisir tous les mécanismes qui suivent.
III. Ce que le trading 7j/7 et 24h/24 résout vraiment : une découverte des prix en continu
« On peut aussi trader le week-end » n’est que la partie visible. La vraie question est la suivante : lorsque les actions sous-jacentes ne sont plus cotées, le marché on-chain intègre-t-il les nouvelles informations dans les prix avant les marchés traditionnels ?
Examinons quelques chiffres (attention aux méthodes de calcul et aux dates : ne les mélangez pas) :
Le chiffre de 92 % mérite quelques précisions : il désigne la part des variations de prix on-chain du week-end qui s’était déjà produite avant l’ouverture du marché le lundi. L’échantillon porte sur les sept week-ends complets suivant le lancement. Il s’agit de statistiques issues des travaux de l’institut de recherche de l’émetteur, sans vérification indépendante par un tiers ; ce chiffre ne doit pas non plus être considéré comme une tendance de marché reproductible. Sept semaines constituent un échantillon trop court, et la période étudiée correspond précisément à une phase d’expansion rapide du produit.
Le mécanisme sous-jacent, lui, est bien réel : la conversion bidirectionnelle gratuite à parité 1:1 constitue une voie d’arbitrage. En cas de prime, on convertit les actions en jetons pour les vendre ; en cas de décote, on achète les jetons pour les reconvertir en actions. Les transactions réelles ramènent ainsi l’écart à la normale. Au 31 juillet, environ 4 777 comptes avaient effectué ce type d’opérations d’arbitrage aller-retour, pour un total cumulé de près de 1,25 milliard de dollars (Binance Research, Monthly Market Insights, août 2026). Dans les ETF traditionnels, seuls les participants autorisés (AP) peuvent faire cela ; ici, cette possibilité est intégrée à l’interface de compte des utilisateurs ordinaires.
À mon avis, l’apport des bStocks ne tient pas à l’ajout d’un « nouveau moyen d’acheter des actions américaines », mais au fait que les informations, qui étaient auparavant intégrées d’un seul coup dans les cours à l’ouverture du lundi à 9 h 30, sont désormais valorisées transaction par transaction tout au long du week-end. La cloche d’ouverture continue de déterminer le règlement, mais elle n’a plus le monopole de la formation des prix.
IV. L’aspect le plus astucieux de la détention : le multiplicateur
C’est ce qui distingue le plus les bStocks des jetons ordinaires, et aussi ce qui déroute le plus facilement les débutants.
BEP-677 permet aux contrats de modifier un multiplicateur on-chain, sans émettre ni brûler de jetons, afin de changer le solde effectif affiché dans votre interface :
Dividendes en espèces → après déduction de la retenue à la source américaine de 30 %, le montant net est automatiquement réinvesti dans l’achat d’actions du même sous-jacent ; le multiplicateur augmente et votre solde aussi. Aucun versement en espèces, aucun airdrop et aucune transaction de dividende distincte sur la chaîne. C’est l’équivalent d’un mécanisme de capitalisation automatique.
Fractionnement d’actions → lors d’un fractionnement par 4, le solde effectif est multiplié par 4 et le prix unitaire divisé par 4 ; en cas de regroupement d’actions, le multiplicateur baisse et le prix unitaire augmente dans la même proportion. La valeur totale ne change pas : vous n’avez rien à faire.
L’avantage : c’est simple et le règlement est rapide (quelques secondes on-chain, sans contrainte de T+1). Le revers est tout aussi clair : la retenue à la source de 30 % est appliquée automatiquement, vous ne pouvez pas choisir de recevoir des espèces et ne pouvez donc pas organiser votre fiscalité en conséquence ; les dépôts, retraits et conversions peuvent être suspendus pendant le traitement d’opérations sur titres par la société sous-jacente.
À propos de la synchronisation des prix, dissipons au passage une idée reçue : les bStocks ne sont pas directement connectés au carnet d’ordres du Nasdaq on-chain. Leur prix repose sur un « ancrage au cours de l’action sous-jacente via un oracle + une correction par arbitrage de conversion ». Lorsque les marchés américains sont fermés, l’ancrage se fait sur le dernier cours de clôture valide ; en période de faible liquidité, les prix affichés peuvent temporairement s’écarter du prix de référence. La cotation en stablecoins, la fréquence de mise à jour de l’oracle et les frais de gas peuvent tous entraîner de légers écarts.
V. Coûts, conditions d’accès et règlement (conseils pratiques)
La première vague ne comptait que 5 titres : MUB (Micron), SNDKB (SanDisk), CRCLB (Circle), NVDAB (Nvidia) et TSLAB (Tesla).
Le 23 juin, la liste est passée à 10 titres ; à la mi-octobre, elle en comptait près de 100, couvrant les grandes entreprises technologiques, les semi-conducteurs, la finance, les ETF et même les ETF à effet de levier x2 ou x3.
Pour chaque nouveau titre, l’émetteur doit préparer des documents spécifiques, obtenir l’approbation du prospectus par la FSRA et être admis sur la liste officielle. C’est également le principal frein à l’élargissement rapide de l’offre.
VI. Ce qui s’est construit en quatre mois
La mise en garantie est le changement le plus important depuis septembre : les bStocks pris en charge peuvent servir de marge interdevises et de garantie dans un compte unifié, avec un effet de levier pouvant atteindre 5x. Dans un compte à marge de portefeuille, ils peuvent même servir à la fois de garantie et de couverture face à une position vendeuse sur contrats à terme. La part des prêts garantis par des dépôts en bStocks est passée de 5,5 % fin juin à 46,2 % le 10 septembre (chiffres communiqués par Binance). Cela montre qu’ils passent du statut d’« actif de négociation » à celui d’« actif utilisable on-chain ».
⚠️ Attention aux méthodes de calcul : Binance parle d’actifs sous gestion (AUM), tandis qu’Ondo et xStocks parlent souvent de TVL ou de valeur on-chain. Les périmètres statistiques diffèrent : ne classez pas directement ces chiffres les uns par rapport aux autres. « Le plus rapide à franchir le milliard » concerne le rythme de croissance, et non la première place en valeur absolue.
VII. Liste des risques (ne sautez pas cette partie)
Limites des droits : vous n’êtes pas actionnaire et ne disposez d’aucun droit de vote. L’émetteur peut suspendre les rachats pour un large éventail de motifs laissés à son appréciation ; les ordres concernés sont mis en attente, et non annulés. Les adresses qui ne satisfont pas aux contrôles de conformité peuvent ne pas pouvoir effectuer de rachat.
Niveau de vérification des preuves de réserve : la Proof of Collateral est publiée chaque jour par l’émetteur et les actifs sous-jacents sont conservés séparément, mais il n’existe actuellement aucune attestation indépendante par un tiers. Les documents du produit prévoient également des accords de prêt de titres portant sur les actions sous-jacentes ; le tableau de bord ne distingue pas les actions « prêtées » de celles détenues « en propre et libres de toute charge ».
Liquidité pendant la fermeture des marchés : 7j/7 et 24h/24 ≠ liquidité 7j/7 et 24h/24. Le week-end et pour les titres moins connus, les carnets d’ordres sont peu fournis ; les primes, décotes et glissements de prix sont plus marqués, puis les cours convergent vers la valeur liquidative après l’ouverture.
Risques combinés des garanties et de l’effet de levier : une fois l’actif utilisé comme marge, vous devez faire face simultanément aux fluctuations de prix, aux ajustements du ratio de garantie, aux seuils de liquidation et à l’effet de levier cumulé. Si les actions et les cryptomonnaies évoluent défavorablement dans le même sens, la liquidation peut survenir plus rapidement que dans le système d’un courtier traditionnel.
Fiscalité non modulable : la retenue à la source américaine de 30 % est automatiquement prélevée et vous ne pouvez pas choisir de recevoir des espèces.
Continuité des opérations de la plateforme : à la fin octobre 2026, Binance a connu un incident de sécurité et a temporairement suspendu les retraits (notamment, selon des articles de Jiemian News du 2 novembre 2026). Cet incident ne concernait pas la structure des bStocks elle-même, mais il rappelle un point important : les conversions, les rachats et l’utilisation des actifs comme garantie dans un compte dépendent fortement de la continuité des services de conservation et des opérations de la plateforme.
Territoire et conformité : les bStocks ne sont pas enregistrés au titre de la loi américaine sur les valeurs mobilières de 1933 et ne sont proposés ni aux personnes américaines ni sur le territoire des États-Unis. Ils sont proposés à des utilisateurs admissibles, sur la base d’un prospectus de l’ADGM et par l’intermédiaire du marché secondaire dans les juridictions autorisées ; aucune offre publique n’est faite en dehors de l’ADGM. La position de mise en garde adoptée en 2021 par les autorités de régulation de Hong Kong, selon laquelle les jetons représentant des actions pourraient constituer des valeurs mobilières, ne semble pas avoir changé. Il vous appartient de vérifier la législation applicable dans votre région avant d’y accéder. La plateforme peut restreindre, suspendre ou révoquer l’accès à tout moment.
Risque de concentration chez l’émetteur, le courtier, le dépositaire et les contrats intelligents : toute la chaîne est fortement concentrée au sein d’un seul écosystème.
VIII. En conclusion : qu’est-ce que cela change vraiment ?
Wall Street continue de décider où les actions sont cotées et où elles sont réglées ; mais la question de la durée quotidienne des échanges commence à trouver sa réponse sur les marchés on-chain.
Pour ceux qui ont l’habitude de suivre les marchés, trois idées me semblent plus importantes que toute opération :
Les cotations pendant la fermeture des marchés expriment en continu les anticipations du marché ; elles ne confirment pas qu’une « transaction sur l’action sous-jacente a déjà eu lieu » ;
Le 7j/7 et 24h/24 étend les horaires de négociation, pas la liquidité ; l’écart entre les deux est le plus important le week-end ;
Dès qu’un actif peut servir de garantie, le risque passe d’une dimension — le « prix » — à quatre : « prix × ratio de garantie × seuil de liquidation × effet de levier ».
Quand un outil se complexifie, commencez par en comprendre les limites avant de réfléchir à son utilisation.
Qu’est-ce qui vous intéresse le plus : la « valorisation anticipée pendant le week-end » ou la possibilité de « servir de garantie » ? Dites-le-nous en commentaire 👇
Avertissement : cet article présente les mécanismes du produit et rassemble des informations publiques. Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une offre, ni une sollicitation, ni une recommandation ; il ne recommande aucun actif et ne promet aucun rendement. Les données citées proviennent d’annonces officielles de Binance, de Binance Research et de médias accessibles au public ; les dates sont indiquées. Certaines données reposent sur les méthodes de calcul de l’émetteur, n’ont pas été vérifiées par un tiers indépendant et ne sont pas en temps réel. Veuillez vous référer aux dernières informations officielles. Les bStocks sont soumis à des restrictions strictes liées aux juridictions et aux critères d’admissibilité ; veuillez vérifier vous-même la législation locale avant d’y accéder. Tout investissement comporte des risques ; investissez avec prudence.