Dans de nombreux protocoles DeFi, les jetons de gouvernance ne sont pas seulement détenus : ils peuvent aussi être verrouillés en échange d’un jeton préfixé par « ve ». Plus le blocage est long, plus le pouvoir de vote et les rendements sont importants, mais les jetons restent immobilisés pendant cette période. Popularisé par Curve, ce mécanisme est généralement appelé modèle veToken.

Jeton associé : $CRV prix actuel : 0,2571 (24 h : -3,53 %).

▍D’où vient le veCRV ?

Sur Curve, les utilisateurs peuvent obtenir du veCRV (CRV bloqué avec droit de vote) en verrouillant leurs CRV. La durée maximale de blocage est de 4 ans : 1 CRV verrouillé pendant 4 ans donne 1 veCRV, tandis qu’un blocage d’un an ne donne que 0,25 veCRV.

Le veCRV n’est pas transférable et son montant diminue linéairement à mesure que la durée restante de blocage se réduit, jusqu’à tomber à zéro à l’échéance. Pour conserver son droit de vote, il faut donc prolonger régulièrement le blocage. Pendant cette période, les CRV ne peuvent pas être récupérés par anticipation.

▍À quoi sert le veCRV ?

Premièrement, à participer aux votes de gouvernance. Le plus important est de décider comment les émissions de CRV sont réparties entre les différents pools, au moyen des votes gauge, dont les poids sont actualisés chaque semaine. Plus un pool reçoit d’émissions, plus les fournisseurs de liquidités qui y participent obtiennent de récompenses en CRV.

Deuxièmement, à partager une partie des frais de transaction de Curve. Troisièmement, à obtenir un boost : les fournisseurs de liquidités qui détiennent du veCRV peuvent recevoir jusqu’à 2,5 fois plus de récompenses en CRV.

▍Quel est l’enjeu des guerres de Curve ?

Puisque les votes gauge déterminent la répartition des émissions, les projets qui ont besoin de liquidité dans leurs pools, comme les équipes qui émettent des stablecoins, sont incités à obtenir des droits de vote : soit en achetant et en verrouillant eux-mêmes des CRV, soit en versant des incitations au vote (communément appelées « bribes ») aux détenteurs de veCRV pour qu’ils votent pour leurs pools.

Cette lutte pour les droits de vote est appelée « guerres de Curve ». Elle donne une valeur aux droits de vote liés au veCRV et procure aux détenteurs de jetons verrouillés un revenu supplémentaire grâce aux incitations au vote.

▍Quel est le rôle de Convex ?

Convex permet aux utilisateurs d’y déposer leurs CRV en échange de cvxCRV. Les CRV reçus sont verrouillés définitivement en veCRV, puis le pouvoir de vote et les revenus liés au boost sont mutualisés et redistribués aux participants. Ainsi, les utilisateurs qui ne souhaitent pas verrouiller eux-mêmes leurs jetons pendant 4 ans peuvent tout de même bénéficier indirectement de rendements boostés.

En contrepartie, cette opération ne peut pas être annulée : le cvxCRV peut s’échanger à un prix inférieur à celui du CRV sur le marché secondaire. Les votes de Convex avec ses veCRV sont, quant à eux, déterminés par les votes des détenteurs de vlCVX, obtenu en verrouillant des CVX. Cela revient à ajouter un niveau de gouvernance au-dessus de la gouvernance existante.

▍En bref

Le modèle veToken échange du temps contre du pouvoir : plus le blocage est long, plus le pouvoir d’influence et les rendements sont importants, mais les jetons restent invendables pendant toute la période, quelle que soit l’évolution de leur prix. Avant de participer, demandez-vous si vous pouvez vraiment vous passer de ces jetons pendant toute la durée du blocage. Face à un projet qui promet des rendements élevés et stables, mieux vaut rester prudent.

Si vous avez des précisions à ajouter, parlons-en dans les commentaires.