Le cofondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, affirme que la valeur de l’ETH devrait reposer sur son rôle de réserve de valeur à long terme, et non sur l’idée que la destruction des frais de transaction rendra progressivement le jeton plus rare et donc plus précieux. Dans une publication sur X, Buterin a soutenu qu’Ethereum devrait privilégier la décentralisation, la sécurité et la résistance au contrôle extérieur plutôt que d’optimiser le protocole pour maximiser la destruction des frais. Bien qu’il soit favorable au maintien de l’EIP-1559 (qui détruit les frais de base), il a averti que fonder la valorisation de l’ETH sur des revenus de frais prévisibles est économiquement fragile. Pourquoi, selon Buterin, la destruction des frais constitue un modèle de valorisation fragile - Les revenus issus des frais sont volatils et souvent liés à l’activité spéculative dans la crypto (essor des NFT, congestion de la DeFi). Si le cours de l’ETH baisse, les dépenses générant des frais risquent elles aussi de diminuer. - Les valorisations simples de type « flux de revenus » (par exemple, 1 milliard de dollars de destruction annuelle avec un taux d’actualisation de 4 %, impliquant une valorisation de 25 milliards de dollars) supposent que la destruction reste stable même si l’actif s’effondre — une hypothèse irréaliste. - Concevoir Ethereum pour maximiser les revenus issus des frais transformerait de fait le protocole en entreprise axée sur les revenus, nécessitant des dépenses considérables et soutenues ainsi que des interventions en matière de gouvernance, ce qui pourrait compromettre la décentralisation et l’ouverture. Il a illustré ce risque de fonctionnement à la manière d’une entreprise par une estimation approximative : si Ethereum devenait une chaîne axée sur les revenus, il pourrait lui falloir environ 700 000 ETH par an pour la recherche et le développement du protocole — ce qui soulèverait des questions délicates sur le contrôle de ces fonds et les répercussions sur les récompenses des validateurs. Contexte : dynamique de l’offre d’ETH et solutions de couche 2 Les remarques de Buterin interviennent alors que l’ETH s’échange autour de 2 240 dollars et que le réseau a connu des périodes d’émission nette (où davantage d’ETH sont émis aux validateurs qu’il n’en est détruit) lors des périodes de faible activité. La mise à niveau Dencun de mars 2024 a réduit les coûts de transaction des solutions de couche 2, transférant l’activité du réseau principal vers des rollups moins coûteux — cela a réduit la destruction des frais sur le réseau principal et contribué à des épisodes d’inflation nette. Il a également reconnu que les actifs du monde réel tokenisés génèrent désormais des revenus liés aux marchés traditionnels, mais a déclaré que les produits financiers arrivés à maturité ont peu de chances de reproduire les pics extrêmes de frais observés lors des périodes de spéculation sur les NFT. Autres pistes et priorités à long terme Buterin a déclaré que la valeur durable d’Ethereum pour ses détenteurs devrait venir de sa capacité à être une plateforme fiable, résistante à la censure et à la prise de contrôle, qui résiste aux pressions politiques et technologiques. Il a résumé ces atouts sous l’acronyme CROPS : résistance à la censure et à la prise de contrôle, développement open source, confidentialité et sécurité. Pour étayer cette idée, il a cité des travaux en cours, tels que les outils de confidentialité pour portefeuilles Kohaku, les portefeuilles à signatures multiples, l’abstraction de compte privée et un mécanisme proposé de listes d’inclusion imposées par le choix de la fourche (FOCIL), destiné à rendre plus difficile l’exclusion de transactions admissibles par les constructeurs de blocs. Risques potentiels d’une optimisation axée sur les frais Buterin a averti que l’optimisation des frais pourrait faire grimper les prix du gas et rendre Ethereum moins accessible aux utilisateurs recherchant la confidentialité et des transactions financières sécurisées. Elle pourrait également centraliser la prise de décision et encourager une gouvernance interventionniste, en contradiction avec les objectifs de conception d’une blockchain publique et sans autorisation. Réactions plus générales Anatoly Yakovenko, cofondateur de Solana, a publiquement abondé dans son sens, écrivant qu’« on ne peut pas faire des frais le produit » et que les chaînes devraient choisir un produit qui apporte de la valeur aux gens, puis l’exécuter correctement. En résumé Buterin ne recommande pas de supprimer la destruction des frais — il a explicitement déclaré : « L’EIP-1559 (y compris sa destruction de frais) est très bien, nous devrions la conserver. » Il exhorte plutôt la communauté à cesser de considérer la destruction des frais comme le principal argument d’investissement et à mettre plutôt l’accent sur la résilience d’Ethereum, sa résistance à la censure et sa pérennité à long terme, qui constituent les fondements de son statut de réserve de valeur — en particulier alors que de nouveaux risques (comme les menaces liées à l’IA) et l’évolution des modes d’utilisation transforment l’écosystème. 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