Ces derniers temps, beaucoup d’amis m’ont demandé s’il fallait profiter de la baisse pour acheter des actions Nvidia, Google, Tesla et Micron, ces grands noms de la tech. J’ai récapitulé les mesures prises par chaque entreprise après le tour de vis réglementaire des démocrates concernant les infrastructures de calcul pour l’IA (centres de données IA), et je vais vous donner mon avis. Dans l’ensemble, je reste prudent.
Après les élections de mi-mandat, les démocrates ont pris le contrôle des deux chambres. Ce qui inquiète le plus les marchés, c’est la mise en œuvre d’une réglementation stricte de l’IA. L’orientation est claire : imposer davantage de contraintes aux grands centres de données IA, à l’expansion des capacités de calcul et aux très grands modèles d’IA. Certaines propositions visent même à limiter la construction de nouveaux grands pôles de calcul et à renforcer les exigences en matière de consommation énergétique et de contrôles de sécurité. C’est aussi la principale raison pour laquelle Nvidia, Google, Tesla et Micron ont tous été fortement sanctionnés lors de cette vague de baisse.
☕ Voici le point essentiel : face à cette pression réglementaire, plusieurs grands groupes ont déjà discrètement revu leur stratégie de déploiement des infrastructures d’IA :
⭐ Microsoft et Google : ils ont suspendu certains projets d’extension de nouveaux centres de données et ne lancent plus à tout-va de nouveaux nœuds de calcul à grande échelle. Ils privilégient l’utilisation des capacités déjà construites et approuvées, en affectant les ressources à leurs clients cloud actuels afin de réduire les risques de conformité liés aux nouvelles infrastructures. Ils coopèrent aussi activement aux procédures de déclaration de sécurité et procèdent en amont à des auto-évaluations des risques liés aux modèles, pour réduire le risque d’être dans le viseur des autorités.
⭐ $NVDA : l’entreprise ne cherche plus à tout prix à expédier des GPU haut de gamme sans aucune restriction. D’une part, elle maintient le rythme d’approvisionnement dans le cadre des contrôles à l’exportation, sans libéraliser précipitamment l’offre de capacités de calcul. D’autre part, elle diversifie les régions où elle noue des partenariats dans ce domaine et déplace ses commandes de capacités de calcul ainsi que ses projets de coopération vers des zones soumises à moins de pression réglementaire, afin d’atténuer les effets du durcissement des autorisations pour les centres de données sur son territoire.
⭐ Des fabricants de mémoire comme $MU : le marché ne cessait de parler de pénurie de mémoire et d’un marché haussier durable. Mais après que les grands groupes ont activement ralenti le rythme de création de nouvelles capacités de calcul, les perspectives de demande à long terme pour la mémoire ont été directement revues à la baisse. C’est aussi pourquoi j’ai toujours douté du « récit d’un marché haussier durable de la mémoire » : le plafond de la demande est déjà fixé par la réglementation.
⭐ $TSLA : la pression qui pèse sur l’entreprise est particulière. Outre ses activités liées à l’IA, la conduite autonome et la collecte de données figurent aussi sur la liste des secteurs que les démocrates veulent étroitement encadrer. Elle a choisi de ralentir l’expansion à grande échelle de ses clusters de calcul sur son territoire et de délocaliser une partie de ses activités de R&D en IA et de ses tests de calcul, afin d’échapper à la pression des contrôles.
☕ Revenons aux contraintes fondamentales du secteur évoquées précédemment : le marché des capacités de calcul pour l’IA relève avant tout d’une rivalité stratégique dans la tech. Il ne suffit pas de vendre des puces et d’accroître la production pour que le marché reste durablement haussier. L’offre de GPU haut de gamme de Nvidia est elle-même contrôlée, et les capacités de calcul ont objectivement un plafond. Les fournisseurs cloud étrangers doivent aussi respecter une règle stricte : les données sensibles essentielles doivent être conservées sur le territoire. Même s’ils veulent développer leurs activités, ils ne peuvent pas accélérer à leur guise. Les géants sont à la fois rivaux et partenaires, et les secteurs évoluent par rotation : une hausse généralisée est peu probable.
Revenons à la question qui préoccupe le plus tout le monde : après cette baisse, faut-il acheter ? Mon avis est très clair : acheter aveuglément simplement parce que la baisse est importante ou que la correction est forte offre de faibles chances de réussite. Cette baisse ne s’explique pas seulement par une réaction émotionnelle du marché : elle reflète aussi une réévaluation des perspectives, due au changement des anticipations réglementaires et au repli volontaire des grands groupes sur leurs projets d’infrastructures de calcul. Les grands groupes ont déjà commencé à freiner l’expansion de leurs centres de données IA : c’est un signal à ne pas négliger. Une forte chute à court terme ne signifie absolument pas que le marché a atteint un plancher. Même si vous souhaitez vous positionner par la suite, ne misez surtout pas tout d’un coup. Il faut bien distinguer une simple panique passagère d’une réécriture par la réglementation des fondamentaux qui sous-tendent l’expansion des capacités de calcul.
Sur les actions américaines, se fier uniquement aux graphiques en chandeliers et miser sur un rebond peut facilement vous laisser piégé à mi-parcours. Il faut évaluer ensemble les tendances macroéconomiques et réglementaires, les mesures concrètes prises par les grands groupes en matière d’infrastructures de calcul et les contraintes fondamentales du secteur. Pour ma part, je préfère rester à l’écart et attendre patiemment des signaux plus favorables, sans me précipiter.
⚠️ Il s’agit uniquement de mon opinion personnelle et subjective, et non d’un conseil en investissement. Les actions américaines sont extrêmement volatiles : la gestion du risque doit être prioritaire et il faut absolument maîtriser son exposition.
