Le secteur des valeurs technologiques américaines devient de plus en plus intéressant ces derniers temps.
Jeudi, les actifs liés à l’IA ont subi une nette vague de ventes, et le marché commence à s’inquiéter des investissements dans les centres de données, des coûts de financement et des flux de trésorerie des entreprises de l’IA.
Les valeurs ont de nouveau rebondi en bloc vendredi :
$NVDA a clôturé à 188,70 $, en hausse de 3,91 %
$AMD a clôturé à 448,14 $, en hausse de 10,82 %
$CRWV a clôturé à 46,54 $, en hausse de 6,60 %
$TSLA a clôturé à 359,40 $, en hausse de 4,57 %
$MSFT a clôturé à 531,40 $, en baisse de 0,85 %
$AMD a gagné plus de 10 % en une journée, ça semble très solide.
Mais la question est :
Le rebond d’une journée peut-il résoudre le problème des valorisations de la chaîne d’approvisionnement de l’IA ?
Je ne pense pas que ce soit encore le cas.
La vraie inquiétude du marché aujourd’hui n’est pas de savoir s’il existe une demande pour l’IA, mais :
Combien faudra-t-il investir pour poursuivre l’expansion des centres de données ?
Quand ces investissements se traduiront-ils en revenus et en flux de trésorerie disponible ?
Les entreprises de calcul haute performance très endettées peuvent-elles supporter des coûts de financement plus élevés ?
Si la croissance de la chaîne de valeur de l’IA repose toujours sur les dépenses d’investissement, le marché finira tôt ou tard par se demander :
La croissance des revenus est-elle réelle, ou la dette augmente-t-elle plus vite ?
Les commandes de Nvidia et la demande en puissance de calcul restent solides,
AMD continue également d’attirer l’attention du marché, tandis que des géants comme Microsoft, Meta et Oracle investissent toujours des sommes colossales dans la construction d’infrastructures d’IA.
Je ne dirais donc pas simplement que le récit autour de l’IA est terminé.
Mais je ne considérerais pas non plus le rebond de vendredi comme le signe que les risques ont disparu.
En particulier, des sociétés comme $CRWV, étroitement liées à la location de puissance de calcul et au financement des centres de données, sont encore plus sensibles aux taux d’intérêt, au risque de crédit et aux anticipations de dépenses d’investissement.
La suite de cette tendance pourrait entraîner une nette divergence entre les valeurs :
Après une correction, les entreprises qui disposent de commandes réelles, de flux de trésorerie solides et de bilans robustes pourraient encore attirer des investisseurs.
Mais les titres dont le cours repose principalement sur une valorisation élevée, des anticipations à long terme et des financements continus pourraient connaître une volatilité toujours plus forte.
Voici comment je vois les choses pour l’instant :
La tendance de fond de l’IA est toujours là, mais la hausse généralisée des actions liées à l’IA est peut-être terminée.
Désormais, il ne suffit plus de demander :
« Cette entreprise est-elle liée à l’IA ? »
Il faut aussi se demander :
« Ses revenus peuvent-ils suivre le rythme de ses investissements ? »
« Ses bénéfices peuvent-ils justifier sa valorisation ? »
« Son flux de trésorerie peut-il couvrir sa dette ? »
Le rebond de vendredi montre que le marché n’a pas encore complètement abandonné l’IA.
Mais plus le rebond est fort, plus il faudra ensuite que les résultats financiers et les flux de trésorerie le confirment.
L’IA n’est pas finie ; lundi prochain, le marché et les grands indices devraient offrir un beau spectacle.
#Actions américaines