La semaine dernière, j’ai lu deux nouvelles en parallèle. Le 27 octobre, ACI Worldwide et Circle ont annoncé un partenariat pour tester l’intégration du règlement en USDC au système bancaire de paiement local en Colombie. La plateforme utilisée s’appelle ACI Connetic et elle se connecte à Bre-B, le système de paiement instantané exploité par la banque centrale colombienne. Le 6 novembre, CZR a annoncé le développement d’une application appelée CZR Pay, qui permettra aux utilisateurs américains de dépenser des stablecoins adossés au dollar, avec une carte virtuelle et une carte physique.

Deux nouvelles : l’une décrit un projet en cours, l’autre une annonce. Aujourd’hui, Bre-B ne permet toujours pas de payer en USDC : il fonctionne en pesos colombiens, et le projet pilote n’a communiqué ni les banques participantes, ni la date de lancement, ni les frais. CZR Pay est encore en développement : les modalités d’émission des cartes, les monnaies prises en charge et la date de disponibilité ne sont pas définies. Autrement dit, aucune de ces deux nouvelles ne signifie qu’on pourra « dépenser dès aujourd’hui ». Elles soulèvent plutôt la question des étapes que l’argent doit franchir avant de pouvoir être dépensé.

J’en ai fait l’expérience cette année : j’ai passé une commande sur un site étranger et choisi de payer par carte. La page indiquait que le paiement avait réussi. Ce n’est qu’en vérifiant mes comptes à la maison que j’ai découvert que le montant avait été débité de mon portefeuille en USDT, alors que la facture était en dollars. Le taux de change appliqué était celui du jour du traitement, légèrement moins avantageux que celui du jour de la commande. L’argent était dépensé, mais au moment de commander, je ne savais pas vraiment « combien j’avais dépensé ». J’ai compris peu à peu que la validation du paiement signifie seulement que l’émetteur de la carte a accepté la transaction. Pour que l’argent arrive réellement chez le commerçant, il doit encore franchir trois étapes : le change, la compensation et le règlement. Si l’une d’elles manque de clarté, c’est là que se cachent les coûts.

Alors, quand j’évalue un produit qui prétend « permettre de dépenser des stablecoins », je ne commence pas par compter les pays et les millions de commerçants mis en avant sur sa page promotionnelle. Je pose d’abord trois questions.

Premièrement, qui intervient du côté du règlement ? Pour savoir si l’on peut dépenser des stablecoins, l’important n’est pas d’en avoir dans son portefeuille, mais de savoir si le commerçant les accepte et ce qu’il reçoit. Certains produits passent par un réseau de cartes : le paiement est effectué en monnaie fiduciaire et le commerçant reçoit lui aussi de la monnaie fiduciaire. D’autres passent par la compensation locale, comme le système de paiement instantané Bre-B, où les pesos circulent entre des comptes en pesos. D’autres encore ne font qu’enregistrer une opération dans l’application, et le commerçant doit attendre le règlement de la plateforme. Derrière la même mention « paiement réussi », il peut donc y avoir trois circuits différents. Bre-B a traité plus de 500 millions de transactions et enregistré plus de 100 millions de codes de paiement au cours de ses cinq premiers mois : cela montre que le système de compensation local est déjà bien établi, mais pas que les stablecoins y sont intégrés. Si l’on parle de projet pilote, c’est justement parce que cette intégration n’est pas encore achevée.

Deuxièmement, qui fixe le taux de change, et à quel moment ? Selon les règles des réseaux de cartes, les transactions en devises sont souvent converties au taux de gros du jour de traitement, et non au taux du jour de la commande. Il en va de même d’une monnaie à l’autre : si les USDT de mon portefeuille sont convertis en dollars ou en pesos pour le commerçant, qui fixe le taux de cette conversion, quel taux est appliqué et à quelle étape les frais sont-ils prélevés ? Si ces éléments ne sont pas clairement indiqués, il sera impossible de faire correspondre la facture à la transaction. Ma méthode est assez rudimentaire : avant de commander, je vérifie dans quelle monnaie la transaction sera finalement réglée. Si elle diffère de celle de mon solde, je pars du principe qu’il y aura une conversion et j’estime le coût selon le scénario le moins favorable avant de payer.

Troisièmement, par quel circuit passent les remboursements et les retraits ? La possibilité de se faire rembourser un achat et le circuit emprunté par le remboursement sont encore plus importants que ceux du paiement initial. Certains remboursements reviennent sur la carte d’origine, d’autres sur le solde de la plateforme. Même chose pour les retraits : pour que les fonds arrivent sur un compte bancaire, combien de conversions faut-il effectuer et combien de frais sont-ils prélevés ? J’en ai fait les frais une fois : après avoir retourné un article, le remboursement a été calculé au taux de change du jour du traitement. J’ai récupéré un peu moins que ce que j’avais payé, et l’argent n’est même pas revenu sur ma carte d’origine. Depuis, avant tout achat, je pose toujours cette question : que se passe-t-il en cas de retour ?

Au fond, ces trois questions ne sont qu’une nouvelle façon de formuler les trois critères habituels pour choisir une carte : le BIN détermine le circuit emprunté par la carte, le circuit de règlement détermine entre les mains de qui passe l’argent, et le taux de change détermine combien on dépense au final. Carte, portefeuille ou application, peu importe le nom : les circuits empruntés par l’argent restent les mêmes.

Pour ma part, je compare désormais les circuits de règlement et les situations d’utilisation de mes différentes cartes : laquelle règle directement en monnaie fiduciaire, laquelle nécessite d’abord une conversion, laquelle est limitée dans telle ou telle région. Une fois ces éléments clarifiés, je décide laquelle emporter et utiliser. J’utilise PayAll pour faire cette comparaison : l’outil présente côte à côte les circuits de règlement, les coûts de conversion et les situations d’utilisation des différentes cartes, ce qui m’évite de passer en revue les conditions de chacune.

Pour conclure, voici l’essentiel : le jour où les stablecoins pourront vraiment être dépensés ne sera pas celui où une entreprise annoncera « nous prenons en charge les paiements », mais celui où les banques, les systèmes de compensation et les acquéreurs des commerçants seront tous connectés du côté du règlement. D’ici là, demander « par où passe exactement l’argent ? » sera plus utile que de télécharger une application supplémentaire.

(Divulgation : l’auteur a des liens avec les produits mentionnés dans cet article. Les propos ci-dessus reflètent uniquement son expérience personnelle et ne constituent pas un conseil en investissement ou en matière financière.)