Voici d’emblée la conclusion : au 5 novembre, les sept géants technologiques américains avaient tous refusé que des tiers mettent leurs actions en circulation sur la plateforme d’actions américaines tokenisées issue de la coentreprise entre OKX et Intercontinental Exchange. Cela ne signifie ni que la plateforme a déjà ouvert, ni que les actions américaines sur blockchain sont condamnées. Les grands émetteurs ont un droit de veto, et ils l’ont exercé.
Données clés : selon les chiffres de CoinDesk, parmi les 62 entreprises initialement sélectionnées par la plateforme, 56 ont déjà formulé une opposition, soit environ 90 %. Le nombre total d’entreprises sur la liste d’opposition atteint 67. Apple a été ajoutée plus tôt cette semaine, et Meta apparaît dans la mise à jour du 5 novembre ; avec Microsoft, la société mère de Google, Amazon, Nvidia et Tesla, cela complète la liste des sept. Les entreprises qui ne figurent pas encore sur la liste sont principalement Strategy, Coinbase, Circle et Robinhood.
Commençons par le principal point de friction. D’un côté, la société mère de la Bourse de New York et une grande plateforme d’échange veulent créer un marché d’actions américaines tokenisées, ouvert 24 h/24 et réglé en stablecoins. De l’autre, si un émetteur s’y oppose par écrit dans les 30 jours calendaires suivant la réception de l’avis, la plateforme ne peut pas y proposer de version tokenisée de cette action émise par un tiers. L’opposition ne concerne que cette plateforme et n’empêche pas les échanges ailleurs. Dire que le refus des sept entreprises signifie la mort des actions américaines sur blockchain, ou en déduire qu’on pourra bientôt acheter des actions Apple 24 h/24, serait dans les deux cas une erreur.
Trois groupes de données sur les contrats perpétuels de Gate.
Premier groupe : prix et volume. Apple s’échange actuellement autour de 342,38, en baisse d’environ 0,12 % sur 24 heures, avec un plus haut journalier autour de 343,19 et un plus bas autour de 342,17 ; le volume est d’environ 1,43 million U. Meta s’échange actuellement autour de 611,28, en baisse d’environ 0,26 % sur 24 heures, avec un plus haut journalier autour de 614,18 et un plus bas autour de 611,10 ; le volume est d’environ 380 000 U. Les marchés américains sont fermés ce week-end, les volumes sont très faibles. La liste est complète, mais cela n’a pas déclenché de mouvement indépendant.
Deuxième groupe : positions ouvertes et taux de financement. Le notionnel des positions ouvertes sur Apple est d’environ 4,51 millions U, avec un ratio long/short des comptes autour de 0,98 ; pour Meta, le notionnel des positions ouvertes est d’environ 2,99 millions U, avec un ratio long/short des comptes autour de 0,87. Le taux de financement des deux contrats est réglé toutes les 8 heures et se situe actuellement autour de 0. Cela ressemble davantage à un marché qui suit les actifs sous-jacents.
Troisième groupe : contexte du BTC. Le BTC s’échange actuellement autour de 75 668, en baisse d’environ 0,47 % sur 24 heures, avec un plus haut journalier autour de 76 214 et un plus bas autour de 75 544 ; le volume est d’environ 858 millions U. Le notionnel des positions ouvertes est d’environ 4,65 milliards U, le ratio long/short des comptes est autour de 2,27 et le taux de financement est d’environ 0,01 % toutes les 8 heures. Le marché dans son ensemble est légèrement faible ce week-end, et ces deux titres n’ont pas évolué dans la direction opposée.
Mon analyse : je pense que le dispositif est encore en préparation et que les grands titres négociables ont été retirés. La plateforme prévoit des échanges via un pool avec permission sur X Layer d’OKX, mais elle n’a pas encore ouvert et n’a pas annoncé les actifs qui y seront cotés. Les sept entreprises s’opposent à ce que des tiers sans lien avec elles tokenisent leurs actions et les négocient sur cette plateforme sans leur accord ; cela ne signifie pas que les actions ne peuvent pas être mises sur une blockchain. Une tokenisation lancée par l’émetteur lui-même peut échapper à cette procédure d’opposition de 30 jours. À court terme, ne considérons pas que la liste complète signifie que le risque est désormais levé ; à moyen terme, il faudra voir si le panier d’actions se limite aux entreprises liées aux cryptomonnaies.
Ce qui invaliderait cette analyse : si Apple ou Meta retirait publiquement son opposition à la plateforme, ou si OKXICE ouvrait officiellement et permettait de négocier ces deux actions tokenisées ; ou si, sur Gate, Apple clôturait au-dessus de 346 avec un volume élevé et Meta au-dessus de 627 dans les mêmes conditions, tandis que le volume journalier d’Apple dépassait 10 millions U. Dans ce cas, cette analyse serait invalidée.
Trois points à surveiller ensuite. Premièrement, la prochaine liste d’opposition va-t-elle encore s’allonger, et y aura-t-il des déclarations complémentaires après la période de 30 jours ? Deuxièmement, ces entreprises vont-elles déposer de nouvelles oppositions, ou la plateforme annoncera-t-elle les premiers actifs négociables ? Troisièmement, les volumes et les positions ouvertes sur Apple et Meta vont-ils sortir de leurs niveaux actuellement très faibles ?
Vérifions les faits. Hier, j’ai écrit que Hyperliquid Strategies avait demandé une licence de commissionnaire en contrats à terme ; mon analyse était qu’il s’agissait d’une demande, et non d’une autorisation. Les conditions d’invalidation étaient un rejet explicite du régulateur ou un retrait de la demande par l’entreprise, l’abandon officiel de la prise en charge des clients américains, ou encore une nouvelle cassure à la baisse de 76,5 par HYPE sur une journée avec un volume élevé, accompagnée d’une hausse du notionnel des positions ouvertes au-dessus de 500 millions U, tandis que le bitcoin casserait 74 500 à la baisse avec un volume élevé. À ce stade, aucun rejet ni retrait n’a été constaté. HYPE s’échange autour de 77,29, avec un plus bas autour de 76,80, sans repasser sous 76,5 ; le notionnel des positions ouvertes est d’environ 434 millions U, donc sous les 500 millions ; le bitcoin s’échange autour de 75 668, avec un plus bas autour de 75 544, sans casser 74 500. Les conditions d’invalidation ne sont pas réunies, et l’analyse d’hier reste valable. Le prix est passé d’environ 79,3 hier à environ 77,3, ce qui semble plutôt dû à la faiblesse générale du marché.
Pensez-vous que les actions américaines tokenisées vont d’abord devenir un marché de niche pour les entreprises liées aux cryptomonnaies, ou faut-il absolument faire revenir de grandes valeurs comme Apple pour que cela ait un intérêt ?
Ceci constitue uniquement une observation du marché et ne représente pas un conseil.