Dans les résultats du troisième trimestre de TeraWulf, société minière américaine de bitcoins, publiés vendredi, les revenus du minage ont chuté d’environ 69 % par rapport à l’année précédente, tandis que les revenus de location pour l’IA et le calcul haute performance ont bondi de 774 %. La structure du chiffre d’affaires trimestriel s’est inversée : le HPC en représente désormais 83 %. (À lire aussi : TeraWulf signe avec Anthropic un contrat de location de puissance de calcul de 20 ans pour « 19 milliards de dollars » ; son action s’envole de 17 %) (Contexte : la puissance de calcul des sociétés minières de bitcoins cotées en Bourse a reculé de 13,4 % en six mois ; les revenus de l’IA dépassent désormais ceux du minage) La société minière américaine de bitcoins TeraWulf (Nasdaq : WULF) a publié vendredi ses résultats du troisième trimestre 2026. Pour la première fois, l’évolution entre son activité historique de minage et sa nouvelle activité de location pour l’IA apparaît clairement dans les chiffres : les revenus des actifs numériques (minage) sont passés de 43,4 millions de dollars à la même période l’an dernier à 13,2 millions de dollars, soit une baisse annuelle d’environ 69 %. Les revenus de location dans le domaine du calcul haute performance (HPC) ont, eux, bondi de 7,2 millions à 63 millions de dollars, soit une hausse de 774 %. Évolution des revenus des deux principales activités de TeraWulf au troisième trimestre 2026 et de la structure de son chiffre d’affaires. (Graphique réalisé par BlockTempo) Selon les résultats trimestriels publiés vendredi par TeraWulf, le chiffre d’affaires total du trimestre s’est élevé à 76,2 millions de dollars, en hausse annuelle de 51 %. La location de capacités HPC en a représenté 83 %, contre seulement 14 % un an plus tôt. Autrement dit, cette entreprise, dont l’activité principale était encore il y a quelques années le minage alimenté par l’énergie nucléaire, tire aujourd’hui plus de 80 % de ses revenus de la location de baies informatiques et de puissance de calcul à des clients du secteur de l’IA. Le minage est devenu une activité secondaire. Les chiffres du bénéfice ont toutefois été fortement faussés par un élément hors trésorerie. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de TeraWulf s’est élevé à 709,9 millions de dollars ce trimestre, mais ce montant comprend un gain hors trésorerie de 728,4 millions de dollars lié à la variation de la juste valeur des bons de souscription et des passifs dérivés. Hors cet élément, la perte d’exploitation s’est creusée, passant de 24,7 millions de dollars à la même période l’an dernier à 88,2 millions de dollars, tandis que l’EBITDA ajusté est devenu négatif, à 12,8 millions de dollars. Le marché ne s’en est toutefois pas inquiété : après la publication des résultats, l’action TeraWulf a progressé de 8,1 % en préouverture, à 10,90 dollars. Centres de données et contrat avec Anthropic : le modèle qui convertit la puissance de calcul en liquidités Les centres de données sont au cœur de ces résultats. Au 30 septembre, le site Lake Mariner de TeraWulf, dans l’État de New York, disposait de 102 mégawatts de capacité génératrice de revenus, tandis que 336 MW étaient en cours de construction. La société prévoit que le bâtiment le plus récent commencera à percevoir des loyers au quatrième trimestre et qu’un autre suivra au début de 2027. Le principal moteur de croissance se trouve dans le Kentucky. TeraWulf a précédemment signé avec Anthropic un contrat de location de 20 ans portant sur environ 401 MW de capacité informatique critique sur le site Justified, pour des revenus contractuels initiaux d’environ 19 milliards de dollars sur la durée du bail. Plus tôt cette semaine, la société a annoncé avoir obtenu de Google un soutien de crédit pour le financement du projet lié à ce contrat et avoir signé avec Fluor Enterprises un contrat d’ingénierie, d’approvisionnement et de construction (EPC) couvrant trois bâtiments de centres de données. Les premières livraisons sont prévues pour la fin de 2027. Sur un autre site du Kentucky, Muskie, la capacité électrique sous contrat doit passer de 500 MW à 1 gigawatt (GW), sous réserve de l’approbation des autorités de régulation. Dans les résultats, le président-directeur général Paul Prager a déclaré que Lake Mariner livrait déjà la capacité contractualisée et générait des revenus, que Justified disposait déjà de clients, d’un soutien de crédit et du cadre de construction nécessaire à son développement à grande échelle, et que Muskie offrait une voie contractuelle vers 1 GW de puissance électrique. L’objectif général de l’entreprise est de signer chaque année de nouveaux contrats portant sur 250 à 500 MW de capacité informatique critique. À la fin du trimestre, elle détenait environ 2,4 milliards de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et trésorerie soumise à restrictions. La transformation des sociétés minières entre dans sa phase de validation du modèle de location de puissance de calcul Dans le contexte de la transformation des sociétés minières cette année, la baisse des revenus du minage n’est pas nécessairement une mauvaise nouvelle. Les revenus du minage de TeraWulf ont diminué de près de 70 % en un an, mais cela s’explique précisément par le transfert de capacités du minage pour compte propre vers des contrats de location à long terme. À titre de comparaison, Riot Platforms, qui a également signé avec Anthropic un contrat de 15 ans d’une valeur de 28 milliards de dollars, a inclus dans son contrat une clause de récupération des loyers assortie d’un taux d’intérêt annuel de 12 %. Cela pourrait obliger la société minière à verser des intérêts à son locataire, signe que la structure de ces opérations de location de puissance de calcul se complexifie rapidement. La capacité à tirer réellement profit de cette transformation dépendra de la solvabilité des locataires et des conditions de financement, et non du seul montant total des contrats. La redistribution des risques est un autre point à surveiller. Dans cette opération, TeraWulf transfère en partie à Google les conséquences d’un éventuel défaut du locataire grâce au soutien de crédit de l’entreprise. En pratique, cela revient à échanger une « option sur actions exerçable uniquement en cas de défaut » contre la confiance des banques et des investisseurs institutionnels dans le financement du projet. Mais depuis les élections de mi-mandat américaines, le risque politique s’accroît : les démocrates contrôlent le Congrès et les autorisations de centres de données pourraient être ralenties dans des États comme le Texas. Ce qui est réévalué, ce n’est pas seulement le risque d’une société minière en particulier, mais aussi le rythme d’approvisionnement de l’ensemble des infrastructures de l’IA. Articles connexes La société minière de bitcoins Riot Platforms décroche un contrat de 28 milliards de dollars sur le long terme avec Anthropic ! Mais elle pourrait devoir lui « verser des intérêts » Le Texas change de cap ! Les autorisations de centres de données pourraient être bloquées ; Wall Street abaisse fortement les objectifs de cours de sept sociétés minières Adieu le minage de bitcoins, place aux revenus de l’IA ! La société minière HIVE annonce un investissement de 2,5 milliards de dollars dans un centre de supercalcul dédié à l’IA ; son action bondit de plus de 35 % « Les revenus du minage de TeraWulf s’effondrent de 69 %, mais la location pour l’IA bondit de 774 % » Cet article a d’abord été publié sur BlockTempo (le média d’actualités blockchain le plus influent).