De nombreux investisseurs voient le prix d’une cryptomonnaie grimper soudainement et pensent que ceux qui l’ont achetée plus tôt réalisent de gros bénéfices.

Mais il existe un problème qui passe souvent inaperçu : le prix affiché à l’écran n’est pas nécessairement celui auquel nous pouvons acheter ou vendre de grandes quantités.

Pour comprendre cela, il faut connaître trois concepts : le slippage, la profondeur du marché et le carnet d’ordres.

• Qu’est-ce que le slippage ?

Le slippage, ou glissement, est la différence entre le prix attendu d’une opération et le prix moyen auquel elle est finalement exécutée.

Cela se produit surtout lorsque nous utilisons des ordres au marché et que la liquidité disponible au prix actuel est insuffisante.

Par exemple, imaginons que PEPE s’échange avec une meilleure offre de vente à 0,00000500 US$.

Un acheteur souhaite acquérir immédiatement 150 millions de PEPE.

S’il n’y a que 100 millions disponibles à ce prix, son ordre devra absorber des offres plus chères pour que l’achat soit entièrement exécuté.

L’acheteur n’obtient pas tous ses jetons au prix initial.

• Exemple chiffré : acheter 150 millions de PEPE

Supposons le carnet d’ordres entièrement hypothétique suivant :

| Offre de vente | Quantité disponible |

| ----------------- | ------------------- |

| 0,00000500 US$ | 100 millions de PEPE |

| 0,00000510 US$ | 100 millions de PEPE |

| 0,00000520 US$ | 100 millions de PEPE |

L’acheteur souhaite acquérir 150 millions de jetons.

L’exécution serait la suivante :

* 100 millions × 0,00000500 = 500 US$.

* 50 millions × 0,00000510 = 255 US$.

Résultat de l’achat

### 755 US$

Coût total de la transaction

* Quantité achetée : 150 millions de PEPE.

* Prix initial disponible : 0,00000500 US$.

* Prix moyen d’exécution : 0,0000050333 US$.

* Glissement par rapport au meilleur prix initial : environ 0,67 %.

L’acheteur a fini par payer plus que le prix indiqué par la première offre disponible.

Et ce n’est que le début.

• Le problème se pose aussi à la vente

Imaginons que l’acheteur souhaite ensuite vendre ses 150 millions de PEPE.

Le carnet d’ordres côté acheteur pourrait se présenter ainsi :

| Demande d’achat | Quantité disponible |

| -------------------- | ------------------- |

| 0,00000500 US$ | 100 millions de PEPE |

| 0,00000490 US$ | 100 millions de PEPE |

| 0,00000480 US$ | 100 millions de PEPE |

La vente s’exécuterait ainsi :

* 100 millions × 0,00000500 = 500 US$.

* 50 millions × 0,00000490 = 245 US$.

Résultat :

* Coût initial de l’achat : 755 US$.

* Produit brut de la vente : 745 US$.

* Différence : −10 US$.

L’investisseur a perdu de l’argent avant même de prendre en compte les frais.

Cet exemple repose sur des carnets d’ordres hypothétiques et vise à expliquer le mécanisme. Il ne représente ni les cours ni la profondeur réels de PEPE.

• Que signifie réellement la profondeur du marché ?

La profondeur représente les quantités que les acheteurs et les vendeurs sont prêts à échanger à différents prix.

Un marché profond permet généralement d’effectuer des transactions importantes avec moins d’impact sur le prix.

Un marché peu profond peut connaître de fortes variations, même avec des ordres relativement modestes.

Cela a deux conséquences :

* Un achat important peut rapidement absorber les offres de vente et faire grimper le prix des transactions suivantes.

* Une vente importante peut absorber les offres d’achat et provoquer une forte baisse.

C’est pourquoi deux cryptomonnaies aux volumes quotidiens similaires peuvent présenter des conditions d’exécution très différentes.

• Pourquoi une hausse du prix ne garantit-elle pas des gains ?

Parce qu’il faut distinguer trois choses :

* Prix affiché : le dernier prix négocié ou un cours de référence.

* Prix d’exécution : le prix réel auquel nous parvenons à acheter ou à vendre.

* Prix moyen : le résultat de l’exécution d’un ordre à travers plusieurs niveaux du carnet.

En outre, le carnet d’ordres peut changer constamment. Les ordres peuvent être exécutés, modifiés ou annulés.

Une capture d’écran du carnet ne garantit pas non plus que toute cette liquidité sera encore disponible lorsque nous passerons notre ordre.

Autre détail important : la liquidité peut être répartie entre différentes plateformes d’échange et différentes paires de négociation. Ainsi, consulter un seul carnet ne permet pas de connaître toute la liquidité de PEPE.

• Alors, que devrions-nous analyser avant d’acheter du PEPE ?

Il ne suffit pas de regarder la capitalisation ou le volume des dernières 24 heures.

Il est également utile d’étudier :

* La profondeur des ordres d’achat et de vente.

* L’écart entre le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur (spread).

* Le glissement estimé pour différentes tailles d’ordre.

* La liquidité disponible sur les principaux marchés.

* La possibilité de vendre sans provoquer un impact excessif sur le prix.

Un ordre à cours limité permet de fixer le prix maximal que nous sommes prêts à payer ou le prix minimal auquel nous voulons vendre, sans toutefois garantir que la transaction sera exécutée.

• Conclusion

PEPE peut connaître de très fortes hausses sans que cela signifie que tous ses acheteurs puissent vendre au prix affiché.

Le prix du marché est une référence ; la liquidité détermine la quantité que nous pouvons réellement échanger à ce prix.

Une cryptomonnaie peut avoir une capitalisation énorme et pourtant présenter des difficultés d’exécution pour les ordres de grande taille.

C’est pourquoi, avant de nous demander jusqu’où PEPE pourrait monter, nous devrions aussi nous demander :

Quel montant de capitaux peut entrer sur le marché et en sortir sans provoquer un mouvement extrême du prix ?

🐸 Penses-tu que la liquidité de $PEPE suffise à soutenir une forte hausse, ou sa volatilité pourrait-elle devenir problématique lorsque de nombreux investisseurs voudront vendre en même temps ?

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* Les prix et les quantités de l’exemple sont hypothétiques et ne correspondent pas à des données réelles du marché.

* Aucune profondeur fictive n’est attribuée à Binance ni à une autre plateforme d’échange.

* Les frais, les taxes et les changements du carnet pendant l’exécution ne sont pas pris en compte.

* L’exemple distingue le prix initial du prix moyen d’exécution.

* Cette analyse ne constitue pas une prévision du prix futur de PEPE.

PEPE

0.0₅49

-1.60%