Un nouveau jeton est lancé. Sa capitalisation semble faible, mais on entend souvent dire que « sa FDV est trop élevée ». Derrière cette remarque se cache un phénomène dont on a beaucoup parlé en 2024 : un faible flottant et une FDV élevée. Le comprendre permet de mieux cerner la structure de l’offre qui se cache derrière le prix des nouveaux jetons.
Jeton concerné : $BNB Cours actuel : 695,83 (+0,22 % sur 24 h).
■ De quoi s’agit-il ?
« Faible flottant, FDV élevée » désigne une situation où la proportion de jetons en circulation au moment de leur lancement est très faible, alors que leur valorisation entièrement diluée (FDV), calculée au prix actuel, est élevée. La FDV correspond au prix actuel multiplié par l’offre maximale : elle représente la valorisation théorique si tous les jetons étaient en circulation.
Le rapport entre la capitalisation en circulation et la FDV donne une indication approximative du nombre de jetons qui ne sont pas encore en circulation : un ratio de 20 % signifie qu’environ 80 % des jetons ne sont pas encore sur le marché.
■ Rapport de Binance Research
En mai 2024, Binance Research a publié un rapport consacré à l’analyse de ce phénomène. Il indique que, pour certains nouveaux jetons, la quantité en circulation ne représente que 6 à 20 % de l’offre totale prévue.
Le rapport estime que la combinaison d’un faible flottant et d’une FDV élevée peut entraîner une pression vendeuse excessive à l’avenir, ce qui n’est pas favorable aux investisseurs particuliers. Par la suite, Binance a également indiqué qu’elle accorderait davantage d’attention aux projets de taille petite ou moyenne dont la proportion initiale en circulation est modérée.
■ Pourquoi faut-il y prêter attention ?
Quand la quantité en circulation est faible, un apport limité de capitaux peut suffire à faire grimper le prix, ce qui gonfle aussi la valorisation. Lorsque de grandes quantités de jetons sont ensuite débloquées, il faut beaucoup plus de capitaux pour les absorber. Si la demande ne suit pas, le prix peut subir une pression à la baisse.
Les coûts des investisseurs initiaux et de l’équipe sont généralement bien inférieurs au prix de lancement. Après le déblocage, ils disposent donc d’une marge de vente relativement importante. Cela tient à la structure de l’offre et ne constitue pas un jugement sur un projet en particulier.
■ Comment réagir ?
Lorsque vous vous intéressez à un nouveau jeton, commencez par calculer le rapport entre sa capitalisation en circulation et sa FDV. Consultez ensuite le calendrier des déblocages pour l’année à venir et repérez les mois où de gros volumes seront débloqués.
Ne vous contentez pas de comparer la capitalisation en circulation à celle de projets plus anciens pour conclure qu’un nouveau jeton est « bon marché ». En considérant plutôt sa FDV, vous pourriez parvenir à une conclusion tout à fait différente. Les nouveaux jetons dont la proportion initiale en circulation est très faible sont souvent très volatils. Limitez votre investissement à un montant dont vous pouvez supporter la perte totale.
■ En résumé
Un faible flottant n’est pas forcément mauvais, et une FDV élevée ne signifie pas nécessairement que le prix va baisser. Mais examiner ces deux chiffres avec le calendrier des déblocages peut vous aider à éviter bien des erreurs de jugement fondées uniquement sur le prix. Ces connaissances peuvent vous éviter certains pièges, mais elles ne remplacent pas une bonne gestion de votre exposition.
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