Une action Bitcoin qui verse des intérêts chaque jour : Strategy a vraiment réussi à créer ça.
Lors de l’assemblée des actionnaires du 28 octobre, 99,3 % des voix ont approuvé la mesure : à partir du 1er novembre, STRC versera des dividendes chaque jour. Le premier versement a eu lieu le 3 novembre et couvrait les deux journées des 1er et 2 novembre. Pour tout le mois de novembre, le dividende s’élève à 1 dollar par action, soit environ 0,03 à 0,04 dollar par jour, pour un rendement annualisé de 12 % et une valeur nominale de 100 dollars. Le lundi où la nouvelle a été annoncée, MSTR a gagné 4,45 %, clôturant à 136,58 dollars. Le 4 novembre, le cours de STRC est revenu à 100 dollars pour la première fois depuis mai ; fin juin, il tournait encore autour de 75 dollars.
Cette décision s’inscrit dans un changement de stratégie de Strategy : son bénéfice net du troisième trimestre a frôlé les 19,5 milliards de dollars, provenant presque entièrement de plus-values latentes sur le Bitcoin. Pourtant, durant la semaine du 25 octobre, l’entreprise n’a acheté aucun bitcoin et a plutôt consacré 205 millions de dollars au rachat de STRC. Elle détient actuellement environ 848 500 bitcoins et dispose d’environ 4,8 milliards de dollars de réserves en espèces. Son calcul consiste à faire de STRC un produit de « crédit numérique » offrant un rendement annualisé de 12 % et des versements d’intérêts quotidiens, avec pour objectif d’émettre encore 10 à 30 milliards de dollars de ce type d’actions privilégiées, puis d’utiliser les fonds pour acheter des bitcoins et accumuler des dollars. STRF, STRK et STRD doivent à leur tour passer aux versements quotidiens à compter du 1er janvier 2027.
J’ai tendance à voir cette opération comme une arme à double tranchant : pour les détenteurs, MSTR n’est plus seulement un reflet à effet de levier du Bitcoin ; elle s’accompagne désormais d’un instrument de crédit assorti de véritables versements d’intérêts. Le retour de STRC à sa valeur nominale montre que le marché adhère, pour l’instant, à cette histoire. Mais un rendement perpétuel de 12 % constitue une obligation financière ferme : l’entreprise peut tenir si le cours du Bitcoin stagne, mais en cas de marché baissier, lorsque les plus-values latentes se transforment en pertes latentes, la pression des versements quotidiens se répercutera d’abord sur les détenteurs d’actions privilégiées. $BTC vaut actuellement 75 940 dollars, en baisse de 0,4 % sur 24 heures. À ce niveau, je ne me précipiterais pas sur des actifs miroirs à effet de levier comme MSTR. Si l’on cherche vraiment du rendement, mieux vaut d’abord vérifier la couverture des versements de STRC avant d’agir.
Lors de l’assemblée des actionnaires du 28 octobre, 99,3 % des voix ont approuvé la mesure : à partir du 1er novembre, STRC versera des dividendes chaque jour. Le premier versement a eu lieu le 3 novembre et couvrait les deux journées des 1er et 2 novembre. Pour tout le mois de novembre, le dividende s’élève à 1 dollar par action, soit environ 0,03 à 0,04 dollar par jour, pour un rendement annualisé de 12 % et une valeur nominale de 100 dollars. Le lundi où la nouvelle a été annoncée, MSTR a gagné 4,45 %, clôturant à 136,58 dollars. Le 4 novembre, le cours de STRC est revenu à 100 dollars pour la première fois depuis mai ; fin juin, il tournait encore autour de 75 dollars.
Cette décision s’inscrit dans un changement de stratégie de Strategy : son bénéfice net du troisième trimestre a frôlé les 19,5 milliards de dollars, provenant presque entièrement de plus-values latentes sur le Bitcoin. Pourtant, durant la semaine du 25 octobre, l’entreprise n’a acheté aucun bitcoin et a plutôt consacré 205 millions de dollars au rachat de STRC. Elle détient actuellement environ 848 500 bitcoins et dispose d’environ 4,8 milliards de dollars de réserves en espèces. Son calcul consiste à faire de STRC un produit de « crédit numérique » offrant un rendement annualisé de 12 % et des versements d’intérêts quotidiens, avec pour objectif d’émettre encore 10 à 30 milliards de dollars de ce type d’actions privilégiées, puis d’utiliser les fonds pour acheter des bitcoins et accumuler des dollars. STRF, STRK et STRD doivent à leur tour passer aux versements quotidiens à compter du 1er janvier 2027.
J’ai tendance à voir cette opération comme une arme à double tranchant : pour les détenteurs, MSTR n’est plus seulement un reflet à effet de levier du Bitcoin ; elle s’accompagne désormais d’un instrument de crédit assorti de véritables versements d’intérêts. Le retour de STRC à sa valeur nominale montre que le marché adhère, pour l’instant, à cette histoire. Mais un rendement perpétuel de 12 % constitue une obligation financière ferme : l’entreprise peut tenir si le cours du Bitcoin stagne, mais en cas de marché baissier, lorsque les plus-values latentes se transforment en pertes latentes, la pression des versements quotidiens se répercutera d’abord sur les détenteurs d’actions privilégiées. $BTC vaut actuellement 75 940 dollars, en baisse de 0,4 % sur 24 heures. À ce niveau, je ne me précipiterais pas sur des actifs miroirs à effet de levier comme MSTR. Si l’on cherche vraiment du rendement, mieux vaut d’abord vérifier la couverture des versements de STRC avant d’agir.
