En regardant les cours au comptant, les trois jetons sont légèrement en hausse : sur 24 heures glissantes, $ETH +0,35 % ; sur 24 heures glissantes, $AAVE +1,58 % ; sur 24 heures glissantes, $UNI +0,46 %. Il ne s’agit que de variations de prix, qui ne signifient pas que la demande d’emprunt, les revenus des protocoles ou les droits des détenteurs aient augmenté dans les mêmes proportions. Plutôt que de chercher une histoire derrière ces hausses, je préfère m’interroger sérieusement sur un point : dans la DeFi, à qui revient finalement l’argent payé par les utilisateurs ?
Les emprunteurs paient des intérêts pour utiliser des fonds ; les traders paient des frais d’échange pour effectuer une transaction et accéder à la liquidité. Les fournisseurs de liquidité peuvent percevoir une partie des frais, mais ils assument aussi l’immobilisation de leurs fonds, les fluctuations de prix et le slippage. Le fait qu’un protocole perçoive des frais ne signifie pas que les détenteurs de jetons reçoivent automatiquement des dividendes. Pour savoir s’ils bénéficient de droits de ce type, il faut vérifier si les règles correspondantes sont clairement définies et appliquées ; on ne peut pas le déduire de l’évolution du cours.
Il faut aussi distinguer le stock, le flux et les incitations. La valeur des actifs présents dans un pool à un instant donné constitue un stock ; seuls les intérêts ou les frais effectivement perçus sur une période donnée constituent un flux. Les incitations en jetons, elles, sont une dépense destinée à attirer des participants, et non un revenu du protocole. Après la réduction des récompenses, la volonté des utilisateurs de continuer à emprunter ou à fournir de la liquidité peut donner une indication sur la demande, mais cela ne suffit pas à affirmer qu’elle est confirmée.
Les services de prêt peuvent fournir des fonds et les services d’échange permettre des conversions, mais les risques liés à la baisse de la valeur des garanties, aux liquidations et au manque de liquidité ne disparaissent pas parce que des frais ont été payés. La vraie question que devrait se poser un utilisateur ordinaire est la suivante : quel problème le service résout-il, qui paie, et qui supporte les risques ? Si l’on confond les revenus issus des frais, les dépenses liées aux incitations et les droits associés aux jetons, on risque au bout du compte de prendre les revenus d’un protocole pour un bénéfice forcément réservé à ses détenteurs de jetons.#费用归属 #借贷风险 #DeFi
Les emprunteurs paient des intérêts pour utiliser des fonds ; les traders paient des frais d’échange pour effectuer une transaction et accéder à la liquidité. Les fournisseurs de liquidité peuvent percevoir une partie des frais, mais ils assument aussi l’immobilisation de leurs fonds, les fluctuations de prix et le slippage. Le fait qu’un protocole perçoive des frais ne signifie pas que les détenteurs de jetons reçoivent automatiquement des dividendes. Pour savoir s’ils bénéficient de droits de ce type, il faut vérifier si les règles correspondantes sont clairement définies et appliquées ; on ne peut pas le déduire de l’évolution du cours.
Il faut aussi distinguer le stock, le flux et les incitations. La valeur des actifs présents dans un pool à un instant donné constitue un stock ; seuls les intérêts ou les frais effectivement perçus sur une période donnée constituent un flux. Les incitations en jetons, elles, sont une dépense destinée à attirer des participants, et non un revenu du protocole. Après la réduction des récompenses, la volonté des utilisateurs de continuer à emprunter ou à fournir de la liquidité peut donner une indication sur la demande, mais cela ne suffit pas à affirmer qu’elle est confirmée.
Les services de prêt peuvent fournir des fonds et les services d’échange permettre des conversions, mais les risques liés à la baisse de la valeur des garanties, aux liquidations et au manque de liquidité ne disparaissent pas parce que des frais ont été payés. La vraie question que devrait se poser un utilisateur ordinaire est la suivante : quel problème le service résout-il, qui paie, et qui supporte les risques ? Si l’on confond les revenus issus des frais, les dépenses liées aux incitations et les droits associés aux jetons, on risque au bout du compte de prendre les revenus d’un protocole pour un bénéfice forcément réservé à ses détenteurs de jetons.#费用归属 #借贷风险 #DeFi
