020｜Intérêt ouvert, taux de financement et prix : comment analyser ensemble le marché des contrats à terme ?
Dans le trading de contrats à terme sur les cryptomonnaies, certains ne regardent que les prix, d’autres uniquement les taux de financement, tandis que d’autres encore surveillent l’intérêt ouvert (OI) au quotidien.
Mais vous êtes-vous déjà demandé pourquoi l’OI peut baisser alors que les prix montent ? Ou pourquoi les prix peuvent continuer à grimper malgré un taux de financement très élevé ?
Parce que ces trois indicateurs portent sur différents aspects du marché. Aujourd’hui, nous allons les examiner ensemble pour bien comprendre comment ils fonctionnent.
1. Commençons par comprendre ce que représente chacun de ces trois indicateurs
1. L’intérêt ouvert (OI)
OI, abréviation d’Open Interest, désigne le volume des contrats ouverts, également appelé positions ouvertes.
Il comptabilise le nombre de contrats qui ne sont pas encore clôturés sur le marché, ou leur valeur correspondante.
En termes simples : plus l’OI est élevé, plus le volume de contrats qui ne sont pas encore clôturés sur le marché est important.
Attention : l’OI ne correspond ni au nombre d’acheteurs ni au nombre de vendeurs. Chaque contrat ouvert implique à la fois un acheteur et un vendeur.
2. Taux de financement (Funding Rate)
Le taux de financement est un mécanisme de paiements périodiques propre aux contrats perpétuels, principalement conçu pour maintenir le prix du contrat proche du prix au comptant.
En règle générale :
- Lorsque le taux de financement est positif, les acheteurs versent des frais de financement aux vendeurs.
- Lorsque le taux de financement est négatif, les vendeurs versent des frais de financement aux acheteurs.
Un taux de financement élevé indique généralement que les contrats perpétuels se négocient à une prime importante par rapport au prix au comptant, ou que la demande acheteuse et vendeuse sur le marché est nettement déséquilibrée.
Mais cela ne signifie pas nécessairement qu’il y a plus d’acheteurs que de vendeurs sur le marché, et ne veut pas dire non plus que le prix va se retourner immédiatement.
3. Prix (Price)
Le prix est le résultat des transactions effectivement réalisées sur le marché.
Il reflète les transactions conclues entre acheteurs et vendeurs à différents moments et à différents niveaux de prix.
Le prix vous indique où en est le marché ; l’OI vous aide à suivre l’évolution du volume des positions ouvertes ; le taux de financement vous renseigne sur la demande acheteuse et vendeuse sur le marché des contrats perpétuels, ainsi que sur les écarts de prix.
II. Hausse du prix, hausse de l’OI : qu’est-ce que cela signifie ?
Supposons que, pour une cryptomonnaie donnée :
- Le prix passe de 1,00 USDT à 1,10 USDT.
- L’OI passe de 100 millions USDT à 130 millions USDT.
Cela signifie que le volume des contrats ouverts augmente en même temps que le prix.
Une possibilité est que de nouvelles positions sur les contrats soient régulièrement ouvertes et que les acteurs du marché accroissent leur exposition au risque.
Si le taux de financement est également positif, cela peut indiquer une forte demande acheteuse sur le marché des contrats perpétuels.
Mais il y a un point essentiel à retenir : une hausse de l’OI ne signifie pas que toutes les nouvelles positions sont acheteuses.
Chaque nouveau contrat implique à la fois un acheteur et un vendeur ; on ne peut donc pas conclure, sur la seule base d’une hausse de l’OI, que les nouvelles positions sont nécessairement majoritairement acheteuses.
III. Hausse du prix, baisse de l’OI : qu’est-ce que cela signifie ?
Supposons que :
- Le prix passe de 1,00 USDT à 1,10 USDT.
- L’OI passe de 100 millions USDT à 80 millions USDT.
Cela signifie que le volume des contrats ouverts diminue alors que le prix augmente.
Une possibilité est que des vendeurs à découvert rachètent leurs positions, ce qui fait monter le prix.
Il est également possible que les acheteurs et les vendeurs réduisent leurs positions en même temps, tandis que le prix du marché continue de monter.
Cette combinaison est parfois interprétée comme une hausse provoquée par des clôtures de positions, mais on ne peut pas en conclure directement que la hausse est entièrement due au rachat des positions vendeuses.
IV. Baisse du prix, hausse de l’OI : qu’est-ce que cela signifie ?
Supposons que :
- Le prix passe de 1,00 USDT à 0,90 USDT.
- L’OI passe de 100 millions USDT à 120 millions USDT.
Cela signifie que le volume des contrats ouverts augmente alors que le prix baisse.
Une possibilité est que, lors de l’ouverture de nouvelles positions, les vendeurs soient plus agressifs, ce qui exerce une pression à la baisse sur le prix.
Mais il est également possible que de nouveaux acheteurs entrent sur le marché pour acheter pendant la baisse.
Ainsi, une hausse de l’OI indique uniquement que le volume des positions ouvertes augmente ; elle ne prouve pas directement que toutes les nouvelles positions sont vendeuses.
V. Baisse du prix, baisse de l’OI : qu’est-ce que cela signifie ?
Supposons que :
- Le prix passe de 1,00 USDT à 0,90 USDT.
- L’OI passe de 100 millions USDT à 70 millions USDT.
Cela signifie que le volume des contrats ouverts diminue alors que le prix baisse.
Cela peut s’expliquer par des ventes à perte, des liquidations ou des clôtures volontaires de positions acheteuses, mais aussi par une réduction des positions des acheteurs comme des vendeurs.
Si la baisse du prix s’accompagne d’une nette diminution de l’OI, il peut être utile de vérifier si les positions acheteuses sortent massivement du marché.
D’autres données restent toutefois nécessaires pour le confirmer : cette seule combinaison ne permet pas de conclure que le marché a atteint son point bas.
VI. Le taux de financement est très élevé : faut-il forcément vendre à découvert ?
C’est une erreur très fréquente chez les débutants.
Supposons que le taux de financement d’une cryptomonnaie reste positif et soit nettement supérieur à son niveau habituel.
Cela peut indiquer une forte demande acheteuse sur le marché des contrats perpétuels : les acheteurs doivent alors verser des frais de financement aux vendeurs.
Mais cela ne signifie pas que le prix va baisser immédiatement.
Si le marché continue de monter, le taux de financement peut rester positif pendant longtemps.
À l’inverse, un taux de financement négatif ne signifie pas non plus que le prix va forcément monter.
Le taux de financement reflète la tarification et la demande de positions sur le marché des contrats perpétuels ; ce n’est pas un signal direct de retournement.
Si vous ouvrez une position vendeuse uniquement parce que le taux de financement est élevé, le prix peut continuer de monter et votre position peut continuer à perdre de la valeur.
VII. Comment interpréter ces trois indicateurs ensemble ?
Voici quatre combinaisons types pour mieux comprendre.
Variation du prix | Variation de l’OI | État possible du marché
Hausse | Hausse | Le prix monte tandis que le volume des positions ouvertes augmente
Hausse | Baisse | Rachats de positions vendeuses ou réduction des positions possibles
Baisse | Hausse | Le prix baisse tandis que le volume des positions ouvertes augmente
Baisse | Baisse | Clôtures de positions acheteuses ou réduction des positions possibles
En tenant également compte du taux de financement :| |
- Hausse du prix, hausse de l’OI et taux de financement positif : vérifiez si la demande acheteuse continue de se renforcer et si la hausse devient excessivement encombrée.
- Hausse du prix, baisse de l’OI et taux de financement positif : vérifiez s’il y a des rachats de positions vendeuses et si le volume des positions diminue pendant la hausse.
- Baisse du prix, hausse de l’OI et taux de financement négatif : vérifiez si la demande vendeuse se renforce, tout en restant attentif à un éventuel encombrement excessif des positions vendeuses.
- Baisse du prix, baisse de l’OI et taux de financement négatif : vérifiez si les acheteurs sortent massivement du marché et si celui-ci est en train de réduire son effet de levier.
Ces combinaisons ne sont que des pistes d’analyse, et non des formules fixes pour prévoir les hausses et les baisses. Le taux de financement dépend également des règles de calcul de la plateforme d’échange, de la fréquence de règlement et de la base du marché, entre autres facteurs.
VIII. Dans quel ordre analyser le marché en pratique ?
Si vous suivez les contrats perpétuels de BTC, d’ETH ou d’altcoins, vous pouvez adopter une démarche simple :
Étape 1 : examinez la structure des prix. Déterminez si le marché est en hausse, en baisse ou en phase de consolidation.
Étape 2 : examinez l’OI. Déterminez si le volume des positions ouvertes augmente ou diminue.
Étape 3 : examinez le taux de financement. Déterminez si la demande acheteuse ou vendeuse sur le marché des contrats perpétuels penche nettement d’un côté.
Étape 4 : prenez en compte le volume des échanges et le CVD. Vérifiez si les comportements d’achat et de vente à l’initiative des traders confirment la tendance actuelle des prix.
Étape 5 : observez le marché au comptant. Comparez les performances du marché au comptant et des contrats afin d’éviter de juger l’ensemble du marché à partir des seules données sur les contrats.
Par ailleurs, lorsque vous comparez l’OI, faites attention aux unités : certaines plateformes affichent le nombre de contrats, d’autres le nombre de cryptomonnaies et d’autres encore la valeur en dollars. Les variations de prix peuvent influer sur l’OI exprimé en dollars ; veillez donc à comparer des données présentées selon la même méthode.
IX. Les trois erreurs les plus fréquentes chez les débutants
Erreur n° 1 : croire qu’une hausse de l’OI signifie que des acheteurs entrent sur le marché. Chaque contrat ouvert comprend à la fois un acheteur et un vendeur ; l’OI ne permet pas à lui seul de savoir quel camp est avantagé.
Erreur n° 2 : croire qu’un taux de financement positif signifie que le prix va baisser. Le taux de financement peut rester positif longtemps, et le marché peut continuer de monter.
Erreur n° 3 : ne regarder les données qu’à un seul instant. L’OI ou le taux de financement à un instant donné ne fournit que peu d’informations. Il faut observer leur évolution dans le temps et l’analyser en tenant compte de la structure des prix.
X. En résumé
Retenez ces six phrases aujourd’hui :
1. L’OI reflète le volume des contrats qui ne sont pas encore clôturés.
2. Une hausse de l’OI ne signifie pas que le nombre d’acheteurs augmente.
3. Une baisse de l’OI signifie que le volume des positions ouvertes diminue, mais n’indique pas directement quel camp clôture ses positions.
4. Un taux de financement positif signifie généralement que les acheteurs versent des frais de financement aux vendeurs.
5. Un taux de financement élevé ne signifie pas que le prix va se retourner immédiatement.
6. Le prix, l’OI et le taux de financement doivent être analysés conjointement avec le volume des échanges, le CVD et le marché au comptant.
L’essentiel n’est pas de prendre immédiatement une décision à la moindre hausse ou baisse d’un indicateur, mais de comprendre ce qui change dans le volume des positions ouvertes et la demande de positions sur le marché, parallèlement à l’évolution des prix.
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Aperçu du prochain article : 021 | Structure du marché : que signifient vraiment des sommets et des creux de plus en plus hauts ?
Avertissement : cet article est fourni à des fins éducatives sur le trading et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques très élevés ; le trading de contrats peut entraîner la perte de la totalité de la marge. Veuillez évaluer les risques avec prudence.
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